那你买君乐宝给你孩子喝吧,便宜,大品牌!买国外的也行,买雅培吧
我个人认为,人类的幸福感不来源于贫穷或是富有,而是来源于进步,也就是生活变得更好。只要日子一年比一年更好,就会感到更幸福。一线城市是国内科技和经济的中心,所有的新成果都会最先在这些城市体现,因此会一直保持进步带来的幸福感。贵州广西这些贫穷省份因为近十年国家的全民脱贫国策,这些城市的变化进步最快,居民的进步感比一线城市还强,亲自去一趟贵州开开车就能明白,这些地区也是有较强幸福感的。反而是不穷到需要国家扶持,又不受科技和经济青睐的中水平城市感受不到进步,幸福感最弱,对未来失去信心,生育意愿最低。另外从全国婚姻登记数据来看,未来的出生人口也不会乐观。但能看出政府在各领域已经着手出台政策了,只不过现在的政策都没什么成效。但我始终认为人口是国之根本,国家不会坐以待毙,会一直加码力度直到改善为止。
我同意你的分析。如果不能重回增长轨道,以现在的估值买入大概率是赚不到什么钱的。第二曲线包括儿童粉和成人粉我觉得现在可以关注关注,但是不用纳入估值框架。儿童粉虽然在快速增长,但占比太小,对整体贡献不大。成人粉短期内更看不到明显效果。还是得靠婴配粉。现在价盘是稳住了,但渠道利润还是太薄,和主要竞争对手有差距,还得往上提才行。
感谢作者专业、细致的调研,很喜欢你的文章,这些调研信息对于我们了解市场动态、深入理解产业链各方和判断真实动销都大有裨益,每次阅读都是学习。
对于6、7元左右要不要买飞鹤,想跟您探讨下:
我之前一直认为6、7元的飞鹤是一个低胜率高赔率的票,买的是困境反转+估值回归,这个价买进去最起码不会亏,无非是拿久一点等催化剂。但计算之后,却感觉并非如此,理由是“在价盘控制没有明显企稳回升+卓睿或第二曲线没有明显放量“之前,很难判断是否处于底部。如果叠加”行业下行+市占率无法进一步提升“,那明年收入继续下滑个10%、20%也是有可能的,那对应目前6、7元的股价,明年后年的PE可能就到15-17倍了,当然了,这是比较坏的情况。
上面的情况比较悲观,那我们来个相对乐观一点的假设:假设飞鹤今年下半年价盘和销量有所恢复,全年收入利润只下滑了10%,但由于行业下降+激烈竞争,未来两三年不增长,即维持50亿左右的利润规模。如按2024年10倍PE估算(不增长的价值股给个10倍应该差不多),折算到2022年年底差不多是600亿港币出头的市值(折现率取6%是643,取10%是603),也就是和现在估值大差不差。。。
这样算下来,只有当“飞鹤今年下滑不多(比如10%以内)+明后年能逆势增长“的前提下买飞鹤才能赚钱。而明后年逆势增长,意味着在市占率提升幅度要大于行业下行幅度,也意味着”价盘企稳+新品/第二曲线放量“必须发生。
这样一算,就觉得飞鹤能够赚钱的前提太苛刻(虽然之前飞鹤一贯是逆势增长的),稍有不达就只能亏,没有啥安全边际。不知道您对目前飞鹤的估值怎么看呢?
文字版的比较简略,不知道自己是否表达清楚了。我的雪球文章:奶粉系列二:飞鹤基本面&内在价值分析中估值部分会更详细些(文章还引用了您的调研数据并说明了数据来源)。