小股东只能获得分红吗

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有一种说法很流行,说是小股东的收益只有分红,留存利润被大股东上下其手,小股东是拿不到的。这种说法有点问题:

1、按照GAAP会计准则,持股20%以下只能把当年的分红计入收入。巴菲特说这不合理,就发明了一个“透视盈余”的概念,伯克希尔持股20%以下的公司,比如可口可乐苹果,不但是分红,每年的留存利润也计入营收。分红加上留存利润,其实就是自由现金流,这是彻底的股权思维。

2、小股东拿不到留存利润怎么办?巴菲特选股标准有一条是管理层诚实守信,这比能力还重要。作为少数股东,不能左右管理层的行为,如果管理层不诚信,老想着偷股东的钱,那能力越强越坏事。所以管理层诚实可靠,这是一条必不可少的选股标准。

3、A股也是一样的道理,如果你觉得一家公司不靠谱,小股东除了分红其他什么也拿不到,那你不买不就完了吗,明知道大股东会偷你的钱,你还买他的股票吃分红?这不是老鼠给猫拜年—挣钱不要命吗。这种公司应该一票否决才对,去找那些大股东靠谱的公司。如果一个都找不到,那理智的做法就是退出市场。

4、茅台账上的巨额现金是一个热门话题,作为大股东的贵州政府会打这笔钱的主意吗?我认为不会,这笔钱怎么用可以讨论,但要说大股东早晚会把这些钱弄进自己腰包,这我是不相信的。茅台既是省属国企又是上市公司,有各种法律法规的制约,不可能为所欲为。再说1000多亿对一省来说也不算啥大钱吧,为了这点钱,冒着巨大的潜在风险(名誉没了会损失多少钱?)和个人风险,谁会干这种蠢事?

5、有人说这笔钱就算没损失风险,可是如果永远在公司账上,小股东还是拿不到。其实是可以拿到的,比如持有茅台十年后卖掉,你会有两份收益,一份是历年分红,一份是股价上涨的差价。股价为什么上涨?因为公司内在价值提升了;内在价值为什么提升?因为留存利润在不断创造价值,会产生越来越多的分红和利润留存。也就是说,你中途卖掉茅台股票,就相当于把茅台公司将来继续创造自由现金流的权利让渡给了别人,也把留存利润的分配权让给了别人。

$贵州茅台(SH600519)$

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2023-11-04 19:18

水利行业有个述语叫水库的死库容,即水库死水位以下的水库容积。在正常运用中不调节径流,也不放空库水。只有在水库遇特枯水时段或有其它特殊要求时,水位允许从死水位消落到极限死水位,即这一部分死库容可在特殊情况下利用。
茅台的留存利润就有点儿象水库的死库容,常年存在,极端年份才会用到,除了扶持地方的作用外,从经营的角度讲,也有它存在的道理,但留存多少的确要看管理者的能力和发心,低效资金留存过多肯定对股东不利。
作为股东每年享受到的是这个水库的溢出部分,我们应该更多地关注水库的水位是不是每年上涨、是不是按时溢出,而不是盯着它的死库容或者不现实地去期盼茅台把死库容都给大家分喽。
死库容当然是水库价值重要的一部分。$贵州茅台(SH600519)$

2023-11-04 19:33

很多人,很难有股权思维,只有股票思维。有了股权思维,分红、留存利润这些,很容易想明白。

2023-12-12 23:54

你用巴菲特投美股的逻辑来解释A股,这是第一个逻辑漏洞。你用茅台来代替全部A股是第二个逻辑漏洞。你忽视了企业存留利润的收益率与折现率的问题是第三个逻辑漏洞(茅台存留利润的收益如果低于折现率,就是在毁灭价值)。很多夹头言必称茅台,任何逻辑都用茅台来举例论证(比如闲来一坐S话投资),其实他们连茅台的真正价值也不懂。

2023-12-10 09:57

对于第五点我不认同,您意思说。没有分的钱,由于公司的未分配利润越来越多,也就是公司净资产越来越多,我甚至可以理解为茅台账上的存款越来越多。但是,你对公司没有控制权,意味着其实账上再多的净资产你也套不出来。那么,你会愿意接手这样的一份股权吗?我是不会,只有买到手之后能够立马套利出来,这样的净资产接受才有意义。

2023-11-04 21:14

分析正确,价投的收益分二部分,一是公司业绩的稳定增长估值的提高;二是公司高分红率的股息。