大部分人有一个心里因素，就是喜欢稳定。
把市值稳定性增长，当成一个极重要因素，每年增加固定的额度，就可以预期到未来可以赚多少钱，心里才会安稳。
可是，不论是企业经营，还是投资，波动性是必然存在的，不以人的意志为转移的。
就算是最顶级的巴菲特投资基金，照样也是很大的波动性。
以前巴菲特和芒格专门讲过这个问题，要想获得较高的回报，就要接受波动性，降低波动性，也就意味着要降低收益率。
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兴业银行，是商行+投行，投行业务本来就是短期波动性大，这是它的内在属性。
商行业务也有波动性，只不过它的波动性是长周期的，但总体波动幅度并不比投行小，而且在出现系统性问题的时候，会导致一批银行破产。
投行的业务是短期波动性大，甚至季度间都会有很大的变化。
商行业务在一段儿时间内，可以线性外推。
投行业务，线性外推，肯定是错的。
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对于企业经营者来说，对外公布经营情况，也有两种方式，
一种是如实反应，不论长短期，出现变化就及时公布出来。
一种是平滑业绩，以丰补歉，给投资者做心里按摩，让投资者以为可预期性更强。
绝大部分人都是喜欢第二种，认为这样的企业更靠谱，经营的更稳定。
可是事实是，第二种企业不能暴雷，一旦出现暴雷，就会被打入深渊。
原因也很简单，平滑业绩虽然会让投资者心里舒服，可是暴雷的时候，也就说明企业实在是藏不住了，问题大到无法遮掩。
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很显然，兴业银行就是那种让一般投资者厌恶的类型。
兴业银行有大量的投行业务，业绩波动性强，降低了可预期性，无法线性外推，
再加上兴业银行很少做业绩平滑，如实反应短期业绩，让这种波动性显得更强了，总是上蹿下跳的。
所以兴业银行被大部分人唾弃，也是情理之中的事情。
所以需要心里按摩的，不愿意接受时时反应真实情况的投资者，
不应该再持有兴业银行了，这是它的禀赋，不仅现在，以后也会是这样的。
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能看到最后，说明你能接受波动性大这个特点，排除掉心里因素，再来看兴业银行的基本面。
今年业绩较大波动的主要有两个原因，
一个是其它非息收入，也就是坐市商业务中，自有投资的大量债券的波动，
只要投资兴业银行三年以上的，估计对这块已经习以为常了，它年年都是这么大波动，和债券市场的涨跌有很大关系。
但是实际上，它就是一块收息资产，短期大波动，长期稳定收息。
另一个是老理财业务，
这块业务本质上是投资业务，只不过在资管新规以前，把它放到了理财业务里，以后应该会放到投资类子公司里。
具体怎样玩的，兴业银行也说过，就是自己培育投资一些企业，选出里面比较好的，陪着他上市，这也是传统投行业务。
这块业务以后也不会消失，也并没有赔钱，
只不过是今年股票市场行情不好，没有卖出获利，同时因为它是理财业务，还要支出理财利息。
本来应该是进项的，反而变成了支出项，所以对当前业绩造成了较大影响。
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还有一个比较大的因素，就是兴业银行不做平滑，而且做的比较谨慎，
应该是零售信用卡贷款，大量进关注和不良了，
兴业银行向来对资产端比较狠，压缩资产规模比较快，
前两年对房地产，地方融资平台，也是如此。
最近几年兴业银行业绩相对低迷，就是快速压缩资产导致的，
快速压缩某类资产，就会导致这类资产坏账快速上升。
这样虽然会让短期业绩不好看，但是会降低系统性风险的爆发，
设想一下，如果兴业银行对各类问题资产拖着不处理，这样业绩会好看，
可是，当这些问题越拖越大，几块问题资产同时都爆出问题，那该怎么办？
那就是系统性风险，无药可救了。
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有多少银行为了报表业绩数字好看，掩盖各种资产问题，还搞平滑业绩，还搞市值管理，
这类银行，说实话，我绝对是不敢碰的，因为它只要暴雷，那就是万劫不复了。
报表上做的业绩数字，那不过是骗人的把戏罢了。
当然，我不喜欢，也仅仅是我不喜欢。
大部分投资者和股票市场是非常喜欢这类企业的，因为“可预期性”更强啊，可以算将来赚多少钱啊。
所以，不同的人，赚不同的钱，各取所需罢了，
每个投资者，都要对自己的投资负责。