昨晚北京时间8点半，美国出了5月份的CPI环比数据，和零售销售环比数据。两项数据都低于预期，尤其是零售数据，比预期值少了0.3%。
然后黄金噌一下就起来了。这是因为市场预期通胀率下滑，美联储加息的可能性下降了。
但实际上昨晚这个数据并没有影响美联储加息，而且还如期公布了缩表计划。这又让黄金在后半夜逐渐降温，回到之前的水平。
（题外话：你看涨的时候一根直线窜上去的这种，一般都是数据公布后的自动交易所为，只要数据一出来，机器自动判断利好还是利空，然后自动进行交易。而后面下跌时呈锯齿状，是市场在“人工”消化耶伦的讲话内容和缩表计划）
那么现在问题来了：
①通胀数据不好，美联储为什么还敢铤而走险加息？
②今年还有一次加息，会在几月？
③美联储什么时候开始缩表？力度多大？
咱们一个个说。
通胀数据不好，为啥美联储还敢加息？
之前我分享过，判断美联储会不会加息的方法：《如何预测美联储下次加不加息？（掌控美联储的人并不是椰奶）》
“只要在未来一段时间，股市不崩盘、就业人数不大幅减少、通胀率不大幅低于2%，美联储就会定时定量加息。
具体一点：
①如果在加息前股市跌了超过10%以上；
②新增就业人数低于7万人；
③个人消费支出核心价格（PCE）同比涨幅低于1.4%；
美联储就会考虑当期暂停加息。如果这三种情况同时出现，那绝对没法加了。否则的话，大概率会定时加息。”
这三个判断标准，说白了就是看三个经济指标：企业利润、就业情况、通胀率。
而昨晚公布的通胀数据，只是CPI环比涨幅，并不是核心PCE同比涨幅。
经济指标太多太杂，外行人很难分清啥是啥。我来告诉你美联储的参考标准是哪个。
就是下面这个，剔除食品和能源价格后的个人消费支出额，最新的现值是4月的数据，比上年同期上涨了1.54%：
这个数据没有低于1.4%，所以并不存在“通胀低迷”的情况。
下一次公布这个数据的时间是6月30号，北京时间晚上8点半。如果这次的数据继续这种颓势，甚至真的低于1.4%，那9月的加息确实比较悬了。
今年还有一次加息，会在几月？
还是按照上面的标准判断：通胀、就业、企业利润（股市表现）。
通胀刚才讲完了，再说就业和企业利润。
美联储对就业数据的参考标准是非农就业人口变动人数（月度），只要不低于7万人，就不耽误加息。
从最新的数据看（6月2日公布的），距离7万人还有比较厚的安全垫。下一次非农数据是7月7日，北京时间晚8点半。
最后再看企业利润。一个最直观的方法其实就是看股市，股市是企业利润最直接的反映，除非有恐慌情绪或泡沫时会产生偏差。
除此之外，还可以看官方公布的企业利润数据：经过库存估值调整和资本消耗调整后的企业税后利润。
现在看这个增速已经是负的了，2017年一季度企业利润比上季度少了402亿美元（初值）。6月29号北京时间晚8点半，会公布一季度企业利润的修正值。但修正值一般不会大幅偏离初值。
而等到8月30号时，就会公布2017年第二季度的企业利润（初值），那个数据会对美联储9月加不加息产生比较重要的影响。如果增速还是负的，甚至比一季度更差，那9月加息就更悬。（当然也要看同期股市表现）
除了这三个衡量标准之外，我们还得考虑另一个非常重要的因素——缩表计划。如果缩表提前，那加息极有可能会延后。
美联储什么时候开始缩表？力度多大？
这个问题现在整个华尔街，甚至全世界都在紧锣密鼓地研究。
美联储没给出确切的时间点，只说“一旦利率水平回归正常”后就启动。谁也不知道它的“正常”到底是什么水平。也没给出最后要缩到哪里，只说最终的表要“大幅低于近些年的水平，但仍然高于金融危机之前的水平”。
目前市场的猜测是，缩表会提前到9月份启动。（我也不知道他们咋猜的）
而具体的缩表计划是这样的：
国债。
每个月减少60亿美金的国债再投资（相当于价值60亿的国债被“缩”掉了）；
每3个月，把这个额度再增加60亿（也就是每月再多“缩”60亿国债）；
直到每月“缩”掉的国债额度达到300亿。
房贷。
每个月减少40亿美元的房贷再投资；
每3个月，把这个额度增加40亿；
直到每月“缩”掉的房贷额度达到200亿。
我自己做了数据，目前美联储手里大概有2.46万亿美元国债，和1.77万亿美元房贷：
我们假设美联储的目标是把国债缩减到1.7万亿美元，房贷缩减到1.2万亿美元的话（都是前一个高点）。按照美联储计划的速度，分别需要32个月和35个月。假设9月份就开始的话，这个过程要持续到2020年5月到8月。
这比之前官方给出的速度要快很多。下图是根据年初美联储报告的预测，国债到2023年才会缩至1万多亿水平。
当然，以上只是我个人的猜测，我们还不确定到底什么时候开始缩表，不知道目标要缩到哪，更不知道中间会不会停顿甚至逆转。
但可以肯定的有几件事：
--缩表会导致长期国债收益率上涨（也就是债券价格下跌），同时也会造成房贷利率上涨（理论上利空房价）；
--缩表跟加息一样，都要看经济的脸色，如果经济有衰退迹象，缩表就无法持续；
--除了经济之外，缩表进程还会顾及国债收益率和房地产情况，债市跳水或房地产崩盘，缩表只能暂停；
--加息跟缩表现在是美联储握在手里的两把刷子，可以互相配合以达到平衡状态，相当于多了一项调控市场的工具，更加灵活了。
我倒是非常期待后面几个月的经济数据，以及美联储的行动。我们很幸运，历史上从未有过“缩表”这件事，美联储的资产负债表从第一天开始就是只涨不跌的。我们现在可以说在见证历史。
不出意外的话，《金银参谋长》指标专栏明天会正式上线，周六就会在专栏里公布第一期指标。目前为止，参谋长的表现我个人都非常满意。
首发就在公众号，下周一才会发布到各大平台，而且会同步提价。也就是说，只有这个周末，在公众号里的人，才能以优惠价格加入专栏。算是我给公众号读者的福利回馈吧。
明天我会发一篇长文，详细介绍这个指标。保持关注。
真相马上揭晓……
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