这是一家日本的基金公司，持仓都是日本股票，代码是PJF.L。这个代码后面有个“.L”，意为伦敦交易所。别担心，IB上可以交易伦敦交易所的股票。
简单来说，事情是这样的：
==PJF现在的价格是1.26美元/股；
==PJF官方公布的净值是1.29美元/股；
==但实际净值现在应该在1.82美元/股；
==目前有一家公司发出了要约收购，价格是2.05美元/股。
如果真的以2.05美元被收购，将是60%以上的利润空间。但这个价格并没有最终确定，收购细则还在持续探讨中。我认为最终收购价不可能这么高，而比较可能在实际净值附近，也就是1.82美元左右，相当于约44%的利润空间。
我们来看看具体情况。
PJF是一家日本封基，持有7只日本本地上市的股票，还都是小盘股（市值小于200万美元）：
这7只持仓的市值加在一起大概有116万美元，跟PJF当前的市值相当（115.5万美元）。但是，除了这些持仓之外，PJF还有一部分现金和一个非上市期权。这个期权是这次套利的关键所在。
说是期权，但并不是咱们从二级市场上能买卖的期权，而是由上市公司自己承诺的一种“股票购买权利”，全称Stock Acquisition Rights（SARs）。这种SARs不在二级市场交易，而是公司间私下承诺的一种交易协议。
PJF持有的SARs，是一家叫做Prospect Co公司的（日本上市代码3528）。从名字能看出来，它俩其实是一家的，属于同一系统下的。而且这家公司就是向PJF提出收购意向的买主。
根据这个SARs，PJF有权利在2020年12月之前的任何时候，以每股54日元的价格，买入1.35亿股Prospect Co公司的股票。
也就是说，这个SARs的价值，完全取决于Prospect Co公司的股票价格。在PJF发布2015年年报和2016年中报的时候，Prospect Co的股价跌破了54日元，所以在财报里把SAR的价值按照成本价224.2万美元估算了。包括最新公布的净值，也都只按成本价算。但是现在Prospect Co公司的股价已经涨到97日元/股，按照这个价格，PJF的实际净值应该在1.82美元/股。
而这还只是SAR的内在价值，没算进去时间价值（距离到期日还有约4年）。
再来看这笔收购。
2017年1月10日Prospect Co公司向PJF提出了全面要约收购，用2.5股Prospect Co的股票，换1股PJF的股票。当时这个方案是按照PJF的真实净值来估的，大约1.33亿美元，其中把SARs的内在价值和时间价值都算进去了。
但计划没有变化快，1月10日的时候，Prospect Co的股价还是67日元，按照2.5股换1股的比例，PJF的股价约1.5美元。但是到了今天Prospect Co股价已经涨到92日元了，如果还用2.5股换1股，相当于PJF每股2.05美元，这个估值就太高了，我觉得收购方不会以高出净值这么多的价格收购的，最终很可能在实际净值的水平收购。
但话说回来，不到2个月股价涨这么多，Prospect Co是干了啥？
Prospect Co公司管理层干了一件了不起的事——把分红调高了3倍，从1日元涨到3日元。分红直接翻三倍这种事在哪里都很少见，何况在日本这种视收分红如命的市场，把股价一路推涨上去。
我不知道管理层是哪根筋抽了，也不能确定这种分红力度能持续多久，但作为正常人的思维，如果没有信心维持几年，管理层应该不会轻易做这么大改变吧？而且，只要这笔收购成功，Prospect Co也就有了更多财务资源来维持分红水平。
所以，只要Prospect Co的分红能维持下去，它的股价就会维持在当前水平，而PJF的身价也就顺理成章地维持在当前水平。
那么问题来了：这笔收购有多大可能性实现？
其实这笔交易是Prospect家族的家务事，都是自己人，包括PJF的基金经理也是Prospect Co公司的人，所以并没有太多可计较的。而且，PJF的股东里有88%都是些活跃交易的基金经理，他们会非常乐意看到自己的持仓以高于现价的净值卖出去。
而且，只要收购完成，PJF的股东会持有约50%的Prospect Co股票。相当于用手里7只小盘股换了Prospect Co的股份，还有3%的分红可以拿，成交价又高于现价，何乐而不为？就算不想持有Prospect Co的股份，等交易完成后直接在二级市场上退出也可以，毕竟Prospect Co比PJF流动性要好得多。
综上所述，如果我是PJF的股东，我肯定同意这笔收购。所以，如果收购失败，最大的可能是Prospect Co反悔了。根据Prospect Co的声明，它做这笔收购主要还是为了PJF的现金价值，用于未来的扩张发展。
目前收购细则还在商定中，截止日是3月7号英国时间下午5点。
如果收购失败，回到原本的价格0.94美元，约35%的损失。往上44%，往下35%，好像差不多，但鉴于这笔收购成功的可能性至少要大于50%，所以这个比例还算合理。
在IB可以买PJF，不过我看了一下IB官网，佣金可不便宜，每笔最低5美元。不过因为是美元计价，所以不用换汇。各位看官酌情决定。
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最后附上一些相关资料，懂英文的朋友可以再深入了解一下。
PJF的持仓信息：网页链接
2015年财报：网页链接
2016年中报：网页链接
收购意向书：网页链接
截止日延期公告：网页链接
Prospect Co提高分红公告：网页链接
Prospect Co公司业务介绍（20页有关于这笔收购的意向说明）：网页链接
PJF在伦敦交易所的所有公告：网页链接
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已经半个多月没码字了，感觉身体被掏空……
还在苦苦等待的都是真爱，么一口你们别嫌恶心。
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