【本文转载自投研帮公众号：touyanbang】
今天要说的机会，股价对净值折价37%。而这部分折价很有可能在未来一两年填回。（为什么折价这么大？为什么折价会被填回？下文细讲）
这家公司叫Retail Holdings，代码RHDGF。
它是一家控股公司，主要的资产分为三块：
① 持有一家名叫Sewko的公司54.1%的股份；
② 很少一部分现金，没有负债；
③ 2750万美元的未来应收资金。
后面两项都显而易见，没什么可分析的。我们今天的重点是分析第一块资产，这个是最重要也是最复杂的。
那么，这个叫Sewko的公司是干嘛的？它又值多少钱呢？
这个Sewko也是一家控股公司，旗下有3家子公司，都属于一个集团：
--Singer孟加拉公司72.8%的股权；
--Singer印度公司75%的股权；
--Singer斯里兰卡79.7%的股权。
别小看这几家小公司，它们作为新兴市场，增长率惊人。其中，孟加拉公司今年以来销售额增长了30%，营业利润增长了51%，每股收益增长了59%。斯里兰卡公司今年销售额也增长了20%， 每股收益增长了38%。而且它们价格也不贵，市盈率都在10倍左右。
这三家都是上市公司，所以我们可以直接用它们的市值来估值：
--三家公司的市值加在一起是242.72百万美元；
--加上Sewko本身自带的现金10.97百万美元，总价值253.69百万美元。
--而其中有54.1%归属于RHDGF，相当于137.25百万美元；
--除以当前的股数509万，得出每股净值26.96美元；
--而当前股价只有17.01美元，折价36.9%。
也就是说，此时此刻RHDGF把Sewko的股份全部卖掉换成现金，也应该有每股26.96美元。而现在价格只有17.01美元。
最主要的是……
管理层有让公司清算的计划
从2008年开始，公司的年报里都会提到这个清算的计划，说公司当前采用的策略是尽量把公司的资产现金化（monetize），以最大化股东利益。而达到这个目的的方法就是把公司资产进行清算。
--2008到2012年的年报，管理层对于清算给出的时间框是“中期目标”；
--2013到2014年报里给出的是“3到5年”；
--2015年年报的目标期限再次缩短到“2到4年”。
这虽然是个挺小的变化，但能看出管理层背后的考虑。而且从近期管理层的行动上已经能看出一些端倪。
从2016年上半年，公司就宣布今年不再发分红了，而是用发分红的钱回购40万股股票。从今年市场成交和大宗成交数据看，公司极有可能已经回购了15万股。这15万股会给当前的每股净值增加0.4美元。
如果这40万股全部回购完毕，那公司的每股净值应该增加1美元，变成$27.96。
而对于剩下的股东来说，他们手里的股票会逐渐向净值靠近。
这么好的机会，为啥能砸在我头上？
每次套利机会，咱们都得问自己这个终极问题——这个机会为啥能一直存在到被我发现？
对于这个机会，最主要的原因是，RHDGF是一只小盘股，市值才8789万美元。而且是在粉单市场交易，成交量很低。（一般4个字母以上的代码都不是在主板交易）
先不要抱怨，因为这是这个机会存在的前提。如果盘子大点，成交量高点，那这么大的折价是绝对不可能留给咱们小散的。
而且，这家公司的结构比较复杂，控股套控股，还牵扯亚洲资产，很多人看不懂，也不愿意去研究。
还有一点，自从今年取消了分红之后，也有一部分人把股票卖掉了，形成了一些抛压。从2007年到现在，公司发放的分红已经达到每股15.75美元了，比很多老股东的成本价还高，所以不发分红后他们会倾向于获利了结。
总而言之，对于想吃大幅套利空间的散户，只能深度挖掘这种特别小的、机构不可能去看的机会，并且耐心持有。美股市场上没有制度红利，想赚钱只能比别人多下苦功夫。但这也意味着公平。
昨天有一家小型研究机构发布了针对这家公司的研报，所以股价猛涨了20%。我不知道今天会继续涨还是回调，能确定的是，更多人已经开始关注这只股票了。想买的朋友可以在20美元以下分批买入。只要不超过20美元都算合理。
【风险】这只股票最大的两个风险，一个是新兴市场股票风险，一个是管理层忽悠风险。新兴市场风险确实大，但我们几乎是只花了一家子公司的钱，买了3家子公司，所以这个安全垫相对较高。而管理层从未有过欺诈股东利益的过往行为。
我本人不持有这只股票。
呼……这种机会不好找，花费成本不小，大家且行且珍惜……
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