一、前言
华新水泥发布了2023年的年报，向股东派息每股0.53元，相比2022年还多了0.02分。这个分红还是出乎意料的，至少是表明一种态度。
二、财务数据分析
1、营业收入337.57亿元，同比增长10.79% , 4季度单季度，同比增长10.77%; 净利27.62亿元 ,同比增长2.33%,4季度单季度 , 同比增长87.34%。
华新水泥四季度出现了明显的反弹。
海螺水泥四季度单季度，营收同比下降0.24%，净利同比下降31.94%。
图1、华新水泥的毛利率、净利率
图2、海螺水泥的毛利率和净利率
2、海螺水泥三四季度 的毛利率是持续下滑。华新水泥恰好相反，连续3个季度持续好转。华新水泥的股价走势明显强于海螺水泥。
管理与销售费用同比分别增长14.91%、10.71%，略高于营收增速。
相比之下，研发费用同比大幅增长285.9%。
公司的利息费用支出还是蛮大的，其中利息费用多了77.61%。
图3、长短借款
3、2023年公司的长期借款与同期相比18.42%，但在2023年四个季度，二季度小幅压缩，多数季节都保持平稳。这个也导致其利息开支出现了明显的增长。
图4、存货与应收款
4、存货同比增长了1.7%，环比出现了104.99%下降。应收款同比增长63.34%。
从存货分类来看，产成品出现了明显的下降，下游的需求还是存在。
图5、2022年华新水泥的产品结构中
图6、2023年华新水泥的产品结构
水泥的营收占比从2022年的61.8%下降到54.3%，水泥2023年的毛利率是26.76%；骨料占比从10.06%提升到15.89%，骨料的毛利率是45.88%。后者毛利的占比贡献率也从21.21%提升到27.3%。
这一块才是华新水泥有别于海螺水泥的重要原因，毕竟海螺的大头是水泥。
应收款的账龄结构来看，90%都是一年内，其中一年内有80%的应收款，其账龄在6个月内。整体上来看，还算是健康。
图7 华新水泥的净现比与合同负债对比
图8、海螺水泥的净现比
5、合同负债同比增长5.13%，净现比持续环比好转。
海螺水泥与华新水泥，连续2个季度出现环比好转的趋势，后者表现地更加明显。
在下游需求疲软的情况下，两家公司都加大了回款的力度。
华新水泥的货币资金58.49亿，同比下降了16.89%，短期借款6.44亿，长期负债86.23亿，一年内到期的非流动性负债67.21亿。
如果从这个数据来看，华新水泥的货币资金还是偏紧的。
从应收款80%在6个月内，看上去情况还算好。
相比之下，海螺水泥的现金流状况就要明显好很多，其货币资金683.62亿，短期借款44.8亿，长期借款156.12亿，一年内到期的非流动性负债28.68亿。
三、总结
1、从2022年2月28算起，截至当下，少了三成的股东人数，筹码集中度提高。
2、前十股东只有一家减持，有三家加仓最多，整体呈现增持为主。
3、从业绩来看，2023年华新水泥营收与净利是增长的。骨料销量增幅最大，达到100%增幅；混凝土毛利率虽然偏低了点，但其销量同比增长了66%。
特别是其海外业务持续发展，海外营收同比增长30%，产能提高了69%。
《华新水泥2022年一季报点评》
《2021年华新水泥年报解读--vs海螺股份》
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