一、前言
重庆啤酒发布了2023年年报，2023年每股派息2.8元，2022年是每股派息2.6元，分红提升了7.69%。
按照收盘价64.47计算，股息率有4.34%。
二、财务数据分析
1、营业收入148.15亿元，同比增长5.53% , 4季度单季度，同比下降-3.77%; 净利13.37亿元,同比增长5.78%,4季度单季度 , 同比下降-108.54%。
四季度单季度出现了营收下降，净利亏损的情况。
图1 毛利率、净利率
2、公司毛利率依然保持稳定，但净利率四季度出现明显的下滑。四季度单季度出现了单季亏损。虽然其他年份四季度略差，但还是正收益。
管理费用同比下降7%，销售费用同比增长8.9%。
管理费用下降大头是办公费及中介服务费。
图2、产品成本分析
3、原料成本增速高于营收，整体上2023年的毛利率49.15%。
啤酒营收增速5.44%，营业成本增速有8.27%,导致毛利率下降了1.31百分点。
从营业成本构成比例来看，2023年影响啤酒毛利率主要是原材料成本（粮食）。
4、虽然公司目前的货币资金同比下降了20.16%，但考虑到公司目前无长短借款，公司的现金流还是相当充沛。
图3 存货与应收款对比
5、存货同比下降3.5%，应收款同比下降1.52%，考虑到应收款的金额只有0.6462亿，基本上可以忽略。
图4、净现比与合同负债
6、经营活动产生的现金流净额虽然同比降，但从整体的净现比来看，保持的还算不错，远大于1。
从图4的走势图来看，净现比有持续下滑的趋势，主要影响是各项税费出。2023年各项税负同比增长18.11%，远高于营收增速。
7、公司地区主营方向主要是西北、中区、南区。从营业增速来看，南区增速最快达到13.745，高于整体水平。
在建工程同比增长了98.21%，主要是佛山工厂投资。2023年投资活动产生现金流净额相比2022年出现大幅提升，接近2021年的水平。
公司产品档次按消费价格进行划分，包括消费价格人民币8元及以上为高档，消费价格人民币大于等于4元小于8元为主流，消费价格人民币4元以下为经济。高档和主流产销率都超过100%，销量增速来看主流最高，达到5.97%。销售增速来看，经济类最快，达到10.06%。
图5、现有产能利用率
8、参考图5，绝大多数分公司产能都超过90%，接近满负荷状态。
公司高度重视经销商能力建设，重点关注大客户的能力发展，从地区来看西北区增加量最多。
三、总结
1、最近几个季度净现比略低于往年，但整体公司现金流状况良好。（不错的现金流奶牛）
2、2023年半年报后，重庆啤酒股东出现了大幅增加后，保持稳定。但相比往年还是增加不少。
3、前十股东，机构分歧较大。