潍柴动力2023年三季报数据解读-多项数据持续好转

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一、前言

潍柴动力此前发布的的三季报快报,最终的扣非数据实际上比快报的上限还要高出一些。

目前,我看到三季报中,潍柴动力的三季报算是不错的,当然股价也对应有大幅地上涨。

二、财务数据分析

1、2023年营收1603.83亿,同比增长22.88%,三季度单季度同比增长23.9%。

2023年扣非净利56.39亿,同比增长172.68%,三季度单季同比增长344.96%。

无论营收,还是扣非净利增速都好于二季度,2022年三季度应该是2022年的底点,之后就是连续几个季度业绩好转。

图1、毛利率和净利率

2、自2022年Q3触底后,潍柴动力的毛利率已连续四个季度环比好转,净利率也是持续环比改善,但相比毛利率的回升速度稍显缓慢。尽管如此,公司的盈利能力依然展现出了稳步提升的趋势。

值得一提的是,2021年曾是潍柴动力近几年净利润的最高峰。而如今,公司的毛利率已经超越了当时的水平,这无疑是一个积极的信号,表明公司的盈利能力已得到了显著提升。

3、在2023年三季度,潍柴动力的管理费用和销售费用同比分别增长了18.74%和22.78%。这两项费用之和的增速略低于营收增速。

此外,公司在三季度进行了较大的资产和信用减值准备。前三季度,公司共计提减值9.49亿元,其中信用减值4.55亿元,存货跌价减值4.55亿元,另外还有其他将近0.37亿的减值准备。这些减值准备共计影响了2023年归母净利润4.56亿元。

如果考虑到这部分信用减值的计提,公司的净利润实际上接近于2019年三季度的水平。

图2、存货与应收款对比

4、公司存货同比下降2.88%,与2022年Q4相比,增长了10.5%。

应账款同比增长了4.24%,应收票据同比增长了95.8%,与2022年Q4相比,增长了27.9%。一般情况下,我们会把应收票据类同于现金。

存货、应收款增速上都弱于营收增速。

图3、净现比与合同负债对比

5、2023年二、三季度净现比明显大幅好转。合同负债同比增长22.45%,这个增速还是相当不错。

图4、长短借款

6、从2022年三季度开始,潍柴动力显著增加了长期借款,与此同时,短期借款有所减少,同比下降了11%。(我自己跟踪的几家大型制造企业都是类似情况。

公司目前的账面货币资金高达1603.83亿元,而短期借款仅为145.26亿元,此外还有一年内到期的非流动性负债1.6亿元。这意味着公司的账面现金足以覆盖其债务,展现出良好的偿债能力。(公司今年的中期分红提高了)

由于超高的现金流,净现比超预期的好。

图5、半年报几家子公司的营收情况

7、凯傲集团在今年前三季度实现了83.47亿欧元的营收,同比增长了1.3%。按照汇率7.7184(9月收盘价)换算成人民币,营收约为644亿元。其中,第三季度单季度增加了220亿元人民币。大体上,凯傲集团在潍才动力的营收中占据了约40%的份额。

公司的息税前利润提高至5.719亿欧元,而去年同期为2.106亿欧元。此外,息税前利润率也有所提升,从同期的2.6%提升至6.9%。公司实现的净收入为2.283亿欧元,按照统一口径计算,大体上实现净利润约为17.62亿元,占潍才动力第三季度净利润的约27%。

与半年报相比,凯傲集团的营收和净利润占比均有所下降,这表明其他子公司如陕西重汽等业务正在快速恢复。根据之前的快报公告,陕西重汽的恢复情况最为明显。

按照凯傲集团2023年的指引,预计全年营收将达到110亿欧元,息税前利润为6.65亿欧元。如果能够完成业绩目标,那么第四季度营收将需要达到30亿欧元以下,息税前利润则需要达到0.9亿欧元。按照目前的情况来看,息税前利润应该会超过2023年指引。

请注意,上述对比数据是基于汇兑情况和统计口径可能存在的误差,仅供参考。

三、总结

1、潍柴动力的业绩恢复是速度,还是相当喜人。连续几个季度业绩提升,比我自己预期的速度要快。

2、作为潍柴动力核心子公司,陕西重汽的业绩恢复对于集团整体业绩恢复至关重要。

3、凯傲作为潍柴动力最为核心的公司,未来集团业绩估值提升,依然还是需要依仗其。

4、继续关注四季报更多子公司的业绩披露信息。

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#潍柴动力# #雪球星计划#
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全部讨论

02-29 14:54

$潍柴动力(SZ000338)$
凯傲2023年实际业绩远超预期:
本报告期集团综合收入为114.34亿欧元,达到历年最高水平,较上一年(111.36亿欧元)略增2.7%。
调整后息税前利润同比增长超过一倍,跃升至7.905亿欧元(2022年:2.924亿欧元)。调整后息税前利润率也随之大幅提升,增至6.9%(2022年:2.6%)。
综合净收入增长了两倍,达3.144亿欧元(2022年:1.058亿欧元)。自由现金流充盈,达到了7.152亿欧元(2022年:-7.156亿欧元),得益于良好的盈利和年底营运资本管理的改善。
凯傲集团股份公司将与股东们共享上一财年的丰硕成果:执行董事会和监事会将向2024年5月29日召开的年度股东大会提议,派发2023财务年度每股分红0.7欧元(上年:0.19欧元),派息比率约为30%。

2023-12-04 15:38

今天都跌不动了,还能再跌一跌不

2023-11-02 12:42

潍柴如果未来有雷,必在陕重汽,营收占30%,还亏损。发生了大量的关联交易么?利润转移了?其他,凯奥,法士特,汉德,本部都表现非常好。

2023-12-01 21:08

#潍柴动力# 今天调整幅度还是蛮大,交易量放大。分歧还是蛮大。今年个股似乎留着底仓+波段擦做都对。

2023-11-02 15:41

潍柴动力的pe,请问按汽车零配件还是整车来?按18pe算是高估吗

2023-12-16 21:38

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