福耀玻璃，是我个人比较喜欢的一家公司。我想最初关注福耀玻璃，应该是从关注福耀的老板曹德旺先生开始。我想作为一个优秀的企业家，在管理好公司的同时，回报股东和社会，是值得人敬佩。
公司作为汽配行业细分龙头企业，自身也有着强大优势，也是值得长期关注。之前半年报中，我做了一期《福耀玻璃2021年半年报数据解读》研报，有兴趣的朋友可以先看。
图1 营收与净利
1》2020年疫情影响，福耀整体的营收受到比较大的冲击。对比数据，我以2019年为基准做同期。
与2019年相比，营收增长了9.72%，2年平均增长4.8%左右；净利增长10.61%，2年平均增长5.3%；扣非净利增长11.9%，2年平均增长5.9%。
2》环比数据来看，营收下降3.89%，净利下降9.52%，扣非净利下降15.55%。从环比数据来看，三季度下降有点多。
3》整体上来看，2021年福耀的毛利率都在40%上，高于2020和2019年同期水平。虽然三季度的毛利率和净利率略有下降，但都好于2020和2019年同期水平。
图2 利润表科目清单
4》连续三个季度财务费用开支在逐季度增加。
图3 两费用/营收比，研发/营收比
5》两费用：管理费用+销售费用。
每年福耀研发投入水平，基本保持在营收的4%左右。从图3可以看到，每季度营收在增长，两费用与营收占比保持相对稳定，从增速来看弱于营收增速。
图4 资产负债表与现金流
6》我查了半年报的数据中，福耀发行了超短融资债券，有一笔是在7月21日到期，金额是3亿，融资的利率是2.68%。
后面12月6日还有一笔3亿元债券到期，融资利率是2.68%。
2021年1月7日到期的2亿元债券，融资利率是2.65%。
从短期和长期债务上来看，公司在慢慢降低财务杠杆。从融资成本的角度来看，这个利率不算高。
我想2021年的年报利润表中的财务费用支出应该还会持续走高。这应该是短期现象，明年一季度后会逐步好转。
7》公司的经营性现金流净额持续走高，应收款有所下降，结合货币资金的状况，整体上公司的现金流状况良好。从净现比角度来看，足够覆盖短期债务。
8》公司的存货在三季度继续走高。
图5 半年报存货分类情况
从半年报中存货分类来看，原材料和在产品占了5成以上。再结合最近下游车企芯片供应持续恢复，产销开始提高的情况下，公司应该是在积极满足下游车企需求，备货。这个需要跟踪下年报的存货明细数据，验证当前的推断。
9》总结：
由于汽车芯片供应逐步改善，下游传统燃油车产销需求会逐步释放，我想对于汽车玻璃龙头福耀是一个潜在的利好。四季度的营收和净利情况会有更好的表现。
之前半年报分析的时候，也提到福耀进军光伏玻璃。目前三季报的数据比较简单，看不到明细数据，看看年报数据是否在品类销售中有细分出来。
个股分析，不构成买卖推荐，自负盈亏。