【行业】新能源车周观点：板块回调不改行业长期增长趋势这周开始不再隐藏具体个股名称，本文观点及提及个股仅作投资及研究记录，欢迎交流具体个股看法。据此投资，盈亏自负！据此投资，...

这周开始不再隐藏具体个股名称，本文观点及提及个股仅作投资及研究记录，欢迎交流具体个股看法。

据此投资，盈亏自负！

【本周本喵观点】

# 【亿纬锂能】（关于亿纬锂能，上周周观点里说的也比较多了，有兴趣的朋友可以深入探讨）入选295批产品公告目录车型有29款，位列上市公司首位，公司消化17年产能工作继续推进，全年出货量预计在3GWh-4GWh（其中磷酸铁锂2GWh-3GWh以上，三元1GWh-1.5GWh）;

# 政策端需及时跟踪，目前仍未见风险点；近期要关注免购置税目录的推出，这或对A00级车市场销量会有正面影响；

# 行业基本面要跟踪销量，北京市场放量已确定无疑；从目前的各车企17年的销售计划来看，物流车、A00级车销量大概率要超市场预期；

# 2017年新能源整车环节的亮点在于A00级乘用车市场及专用车市场，这两个细分市场的特点是：1）屌丝经济；2）乱中取胜。重点关注潜在放量车型对应的供应链投资机会，如北汽EC180供应链的国轩高科，二线电池厂商中最有希望晋级一线电池厂的【亿纬锂能】等，关注屌丝车&物流车联盟的领导者兼电池供应商、短期无法证伪商业模式的坚瑞沃能。

# 坚瑞沃能卖电池胜在商业模式：1）把产业链上的利润集中在上市公司；2）把未来的钱贴现到当下；3）把资产负债表上的资产挪腾转换，“变出”营业收入、经营性现金流等。但，“天下没有免费的午餐”，坚瑞沃能的商业模式看似美好（大把大把的利润），但其最终的命门在于【政府补贴的按时发放】，其商业模式或不具备可持续性。

# 认同广发观点，上游资源品和部分供需紧缺材料依然有望量价齐升，目前时点推荐涨价确定性较高的铜箔环节——【诺德股份】（据了解，3月份已经有厂家曝出了6.5万/吨（含税）的加工费，对应铜箔售价约11万元/吨，卖方朋友，该改改数据啦）、生产高端正极材料所必须的氢氧化锂——天齐锂业。

# 密切关注因次新股板块调整带来的机会：隔膜龙头【星源材质】（76元对应17年PE约33倍、PB7.4、17年ROE约21%-23%）。

# 长期看好技术路径稳定、竞争格局优异、公司质地优秀的【法拉电子】（17年PE约23倍、PB4.8、ROE约23%）、宏发股份（17年约26倍、PB5.8、ROE约23-25%）；

# 核心观点1：2017Q1市场纠结电池、电池材料的价格，进入2017Q2，价格因素已经充分反映，市场的预期会逐渐往“量”上聚焦——“半年报前公司的业绩很难证伪+行业销量数据逐月好转”的组合更讲究逻辑！短期要回避价跌量稳or价跌量跌逻辑下的公司，等待情绪的释放。

# 核心观点2：2017Q1新能源车板块整体约有15%的涨幅，主要是对板块悲观预期的修复（销量从60w辆到75w辆），目前市场对销量预期的修复已经完成，刺激板块整体上涨的催化剂事件越来越少，市场对常规类事件（如目录、每月销量等）的反应正在变得迟钝；

# 核心观点3：长期看好新能源车行业的发展（未来3年复合增速30%+），若后续板块因政策调整、销量不及预期、大盘系统风险等事件导致板块调整，是长期再次布局细分领域龙头的好时机（有逻辑、有业绩、有估值，到时候可关注本喵的观点）。上一次布局良机是17年初机构整体低配板块、销量预期只有60-65万辆的时候。

【各卖方主要观点】

基本与上周一致。

各环节龙头、销量超预期、新能源车全球化、市场份额提升、局部环节提价。

【每周彩蛋】（观点来自某二线电池厂）

补贴下发慢，怎么看锂电企业现金流如何？

锂电池行业的现金流都不太好，就CATL好，他们的客户都是中通宇通，大客车拿钱快，CATL的现金流比较好。

其他企业的现金流不太好，收入、利润、现金流，不可兼得。只能放弃现金流。

锂电行业就是个资本市场，但BYD有传统车来补贴，宁德靠资本市场，都是在融资。亿纬锂能的问题是在于铺的太开，锂原电池和电子烟等，不利于融资扩充锂电业务；国轩定增改配股了，10配3股，所有股东想要不被稀释都需要拿钱配股。

跌多了，机会就来了。希望到时你和我都还在。 [大笑]

就这样。

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