投资备忘录:未来永远不会一目了然

“武汉肺炎”目前已是全国焦点,疫情的蔓延让投资者惊慌,仿佛一夜之间,回到了03年SARS肆虐的那些年。信息时代下,通过微信、微博等互联网传播渠道,一条条新闻的推送,让投资者心里没底、慌乱。


持有现金、直至疫情带来的不确定性消除——等待情况明朗之后再做决定不是更好吗?很遗憾,你必须认识到一个让人不快的事实:未来永远不会一目了然。


理性?

所谓市场价格是理性的说法很难让人幸信服。持有有效市场假说理论的人认为,市场价格已经反映了一切信息。


然而,过去200年以来的全球证券市场历史已经证实,市场将周期性的出现极端不理智的行为,而绝大多数投资者,往往倾向于作出简单、传统或者随大流的决定。造成这种现象的原因,很可能并不是因为企业表现糟糕,而是因为企业的股价弱于企业的业绩给投资者带来了“糟糕”的体验。


而这种“糟糕”的体验,不会一直无限期的维持下去。


回顾历史

2002年12月15日,第一例有报告记录的SARS患者于广东省河源市被发现。到了12月底,广东民间出现了一种关于致命怪病的传言,人心惶惶。由于坊间流传煲醋和喝板蓝根可以预防怪病,因此市面出现抢购米醋和板蓝根的风潮。不少人由于买不到米醋和板蓝根,转而致电在香港的亲友协助。随着疫情的蔓延,2003年4月1日,美国政府召回了所有驻香港和广东的非必要外交人员及其家眷。同期,恒生指数从2002年12月初的约1万点,跌到2003年4月25日的最低点8332点。


2003年6月20日,当小汤山医院最后18名患者出院时,恒生指数已重回9930点,较最低点上涨约20%。


恒生指数自此役,再无跌破8332点。


还有08年席卷全球的金融海啸,恒生指数从2007年11月的最高点31897点到2008年10月的最低的10676点,跌幅超6成。等到后来经济触底,股市早已大涨。


当坏消息肆虐时,正是买入股票的最佳时机。


一般来说,市场越便宜,我们就越有可能找到我们理解和喜欢的股票。只要价格就有足够的吸引力,我们就会买入。


未来永远不会一目了然

如今,正值中国的春节假期,股市休市。面对“武汉肺炎”的肆虐,很多投资者打算卖出股票,然后持有现金或现金等价物,以求自己安心,过个好年。


他们错了。


目前选择降低股票投资比例的投资者,要么非常看空中国企业的前景,要么就认为自己能在更低的价格买入股票。“明天可能会是更糟糕的一天”,这种可能性一直存在。在这种时刻,未来的确看起来并不确定。那些正在等待“更好”的股票买入点的投资者,有很大可能继续保持观望,直到下一轮上涨持续了很长一段时间。


有意思的是,这些投资者,往往和那些“在市场正常运行的时候,期望着市场出现恐慌,好趁机买进那些好公司”的人,是同一批人。


除非你在特定的有利时间点碰巧有现金在手,否则你是不可能因为市场的极端情况而受益的。


长期来看,现金实际上并不能创造利润。我们看到了越来越多的国家,正在采取的政策,加剧了现金的真实贬值速度。持有现金,长远来看,是一种亏损性的投资方式。


投资真正的诀窍,就是找到那些显而易见的、明显的机会——从成千上万的公司里,找到“低估、优质、全心全意为股东服务”的公司,在出现明显的错误定价的时候,大胆击球吧!


去球去的地方而不是球在的地方

相对于未来的种种不确定性,决定投资者未来回报的最重要因素,是企业的未来。


我们关注企业本身。我们认为,股票是企业的一部分。大市的走向并非我们所能理解的,为了现在不理解而且将来也不会理解的大市走向,放弃理解的、有利可图的投资项目,我们觉得是没有道理的。


我们希望以合理的价格,能买进那种10年后利润能大大高于现在,而且10年后前景依旧让我们看好的企业。


如果这类企业的价值被大大低估,价格非常诱人(计算根本不需要精确到小数点后两位),具有足够大的安全边际……那可千万别犹豫啊,朋友!


价值投资将继续长期战胜市场

早在20世纪30年代,格雷厄姆与多德的《证券分析》一书出版时,价值投资的策略就向世人公布了。然而,如巴菲特和芒格所言,“世人有一种将简单事情复杂化的顽固本性”。


在股票市场中,我们常说的常识,在很多投资者眼里,却是“奇怪”的非常识。


“金钱永不眠”。而价格与价值之间,将继续保持着很大差距,那些信奉价值投资策略的投资者,仍将继续取得巨大成功。


$融创中国(01918)$ $中国平安(SH601318)$ $格力电器(SZ000651)$

@今日话题

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精彩评论

长线渔民01-21 16:56

逻辑完全认同,结论值得商榷。个人今天在朋友圈中分享的浅见:
不懂医学,试着用常识和逻辑做一点分析:
1. 武汉是交通枢纽、九省通衢、全球最大在读学生注册地,又时值春节春运……
2. 之前连续多天感染病例维持在40几例,还据说只出国不出省,这两天暴增一百多例,且既出国又出省了……
3. 所谓可防可控可治,无法理解。武汉十几名医护人员被感染,何谓可防可控?连特效药都没有,疫苗更是无从谈起,何为可治?就是上激素弄成半残但没死吗?
4. 既然钟南山都说这个nCov是可以人传人了,那数学上几何级数的增长了解一下吧

简单讲,疫情进一步恶化是很确定的事情,那让子弹再飞一会儿大概率是更合理的选择

全部评论

回龙顾祖02-01 21:08

历城先知02-01 20:09

我记得很清楚,巴菲特当时说美国经济已坠入深渊,然后,当天就是美股的打底。
你想买入不难,难的是现金流的保持。

长线渔民02-01 19:16

从不和喜欢用“所有……必然……”造句的人讨论逻辑

有理不闹02-01 17:43

多观察,不急

一朵喵02-01 16:56