身处大周期拐点 经营恢复下的隆平高科 有望逆境反转 | 叶檀股市潜力资产系列

文/叶檀股市研究院

隆平高科,以“杂交水稻之父”袁隆平先生名字命名,是中信集团在农作物育种领域唯一的产业平台。

公司是国内种业龙头,拳头产品是杂交水稻,后期发力产品是转基因玉米。当前公司估值约250亿元。

在白酒、牛奶、调味品、猪肉等消费龙头股价都涨上天的背景下,这家供应着几亿人碗中白米饭的龙头企业,却一直不温不火。

在短期政策刺激以及内生成长逻辑的背景下,我们认为,未来三年到五年,隆平高科估值有望突破600亿,种业板块也有望复制过去三年的猪肉行情。

对于上述判断,我们基于三点逻辑:

行业周期反转,种业迎来量价齐升

种植业是典型的周期行业,其供给与需求的变化决定了周期位置。

需求端方面有两块,一是养殖业的饲料需求,二是人均粮食需求。

养殖业从2018年底开始周期反转,规模逐步增长,尤其是养猪行业,对饲料需求日益提升,预计2021年与2022年的饲料需求增长分别为20%。

人均粮食方面,目前进入存量市场,增幅有限。整体来看,种植业的需求处于增长趋势。

供给端方面,截至2020年底,玉米、大豆以及水稻的全国种植规模持续走低,库存达到历史低点。受疫情影响,海外种植减产,国内的农作物进口同比减少。

我们预计供给端紧缺将持续至少未来两年。

由于需求扩大、供给紧缩,预计2021年的供求缺口将持续放大,饲料以及粮食有望持续提价,同时传递到上游的种业,种子与种植业在2021年有望迎来量价齐升。

什么原因导致了前几年周期的下行?

据分析,2015年我国提出供给侧改革,同时粮食最低价收购政策也导致整个种植业板块经历了2017年至2020年的周期低谷。

从当前需求端与供给端的变化趋势来看,当前的种植业处于典型的周期底部。

公司管理出现拐点,业绩可期

前几年隆平进行了一些并购,有一些对赌,为了完成对赌会有一些水。2018年和2019年是调整期挤水分的两年,2020年开始逐步进入正常化。

但是公司自身不想大起大落,预计2021年是步入正常的拐点。

公司收购的巴西子公司由于经营问题,造成了此前比较大额的亏损,目前已经回归正轨。据公司最新的业绩预告披露,2020年四季度利润迅速增长,全年转亏为盈。尽管利润不多,但也是好的开始。

杂交水稻是隆平高科的基本盘,目前市场占有率17%,国内绝对龙头。

国内十三亿人口,作为最大的“粮仓”,隆平高科的基本盘十分稳健,三年内市场占有率有望达到30%。预计2021年、2022年杂交水稻业务利润预计能达到6亿元、8亿元。

隆平是转基因的龙头,旗下转基因玉米优于大北农,因为隆平是双抗的,大北农没有抗除草剂,这一项是有缺陷的。

2021年公司最大的发力增长点在转基因玉米,2020年1月获得转基因牌照,预计2021年开始对外销售,当前转基因玉米市场规模约200亿元,中性预测公司市占率可能达到20%,有望为2021年与2022年提供3亿元、9亿元的利润增量。

产业政策催化,利好频出

政策往往能直接驱动情绪面,带动股价上涨。

首先是2020年两会上,种业被提高到国家战略高度。

十四五计划中,粮食安全与种植业成为我国未来五年的重点发展方向之一。

前几天刚刚发布的一号文件,在农业生产方面相比于过去主要有三个方面变化,粮食安全问题高度提升、种业首次单独成段表述、生猪养殖政策由短期产能恢复转为长期健康发展。

尽管我们认为,政策驱动下的持续性往往有限,但在基本面与行业双重驱动下,政策利好便能带来锦上添花的效果。

虽然隆平高科也有一定的问题,比如国有企业特征,具有一些国企的弊端,管理层年轻化,资本对接如对待兼并重组以及转基因重视程度上,以及利用政策融资格局方面上,仍有待提高。

但总而言之,当前的隆平高科,正处于行业周期拐点、基本面改善以及政策驱动的三重推动下,未来三到五年有望大放异彩。

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精彩评论

玩世不恭Tiny02-24 18:47

我就呵呵了,隆平用的是大北农的基因性状了解一下。$大北农(SZ002385)$ $隆平高科(SZ000998)$

忍者自省02-24 19:01

叶檀,号称财经女侠,对转基因玉米了解如此肤浅,竞还在发帖?误导投资者。
请看从她文章摘抄内容,让人笑掉大牙。
@叶檀财经 @今日话题 @7X24快讯
$隆平高科(SZ000998)$
$大北农(SZ002385)$
$登海种业(SZ002041)$

……隆平是转基因的龙头,旗下转基因玉米优于大北农,因为隆平是双抗的,大北农没有抗除草剂,这一项是有缺陷的。……

xiawangzhi02-24 19:00

不是蠢就是坏

东石02-24 18:51

叶女侠研究的仔细一些吧,这样的吹票让人笑话

生而破界02-24 19:11

这人还有更离谱的

全部评论

华道祥02-26 23:29

真TM瞎鸡吹,隆平高科用大北农的转基因技术转化体,还龙头?砖家

天聋地哑02-25 19:25

种业确实到了风口

与优秀企业成长02-25 11:58

我只相信忍者

洋葱味02-25 09:35

叶大妈吹过华夏幸福

我是gusheng02-25 07:02

很多所谓的大V,都是资本家排除的杀手