面板持续涨价 业绩增速150% 仅40倍估值的京东方A香不香?| 叶檀股市核心资产系列

文/叶檀股市研究院

面板巨头京东方A,2020年股价上涨32%。当前来看,未来的增长或许更加波澜壮阔。

京东方的全球面板龙头地位稳固,智能手机、平板电脑、笔记本、显示器、电视等五大主流市场的面板销量市占率全面位居全球第一。

2021年1月29日,京东方发布2020年度业绩预告,预计全年实现归母净利48-51亿元,同比增长150%-166%;实现扣非净利25-28亿元,同比大幅扭亏。

其中仅第四季度,公司实现的归母净利润就占到全年的半壁江山,增速可期。

我们预计,京东方2021年有望突破8元大关,估值有望站上三千亿。

200亿定增,国资大举认购

2021年1月15日晚,京东方A发布2021年非公开发行A股股票预案。公司拟通过非公开发行 A 股股票的方式募集不超过200亿元资金,京国瑞基金拟计划认购其中的40亿元。

增发获国资基金大额认购,主要用于收回股权和增资新线。

京国瑞基金是北京国有资本经营管理中心控制的主体,隶属北京国资委控股的基金。国资委基金的大额认购,反应了公司当前估值的吸引力以及市场对其未来发展的充分信心。

此次定增的资金,公司拟对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线项目。

由于韩厂退出和需求转暖,2020年供需格局大幅改善,面板行业从去年开始进入景气周期。

2021年,面板持续高景气

展望2021年,面板的价格仍有望保持强势。

需求端方面,目前主流面板厂商库存几乎为零,终端库存仍低于正常水位,说明下游需求良好,加上疫情回暖,市场对于面板的需求预计持续增长。

供给端方面,面板上游材料持续短缺,驱动IC和玻璃基板分别出现明显的缺货,缺货现象预计会延续2021年的整个一季度。

在上游物料缺货和下游终端厂补库存的双重影响下,面板供不应求现象短期难以缓解,面板价格有望继续上涨。

四季度TV面板价格上涨18%-20%、IT面板价格上涨5%-13%。同时,一季度面板价格依旧强势,仅一月份单月TV、IT面板价格均上涨 3%-5%。公司作为全球面板龙头充分收益于面板价格上涨。

二三季度是传统备货旺季,全年面板价格维持高位可期。对于京东方的全年业绩,有强有力的支撑。

产能释放,业绩有望爆发

公司G10.5代超大尺寸LCD产线(B17)始建于2018年,设计产能120K。2020年一季度投产后稳定释放产能,预计2021年二季度实现满产。

大尺寸面板的产能在2020年达到了11%的增长,2021年有望达到24%的增长。

除B17线内生产能释放外,公司通过并购的中电熊猫两条产线也即将完成并入,为公司带来新的增量产能。

公司于2020年9月收购中电熊猫南京、成都两条产线,其中南京G8.5代线设计产能60K,主要生产IT、TV面板;成都G8.6代线设计产能120K,主要生产TV面板。

两条产线预计将于2021年一季度完成并表,有望今年为公司贡献增量产能约1115万平米,大尺寸产能将同比增长40%左右。

在面板价格持续上涨的大背景下,公司业绩2021年业绩有望爆发。

估值合理,性价比高

我们预计京东方A在2020年的估值在45倍左右,2021年业绩有望维持2020年的高速增长。

在2021年归母净利润150%的增速下,公司估值有望回归到20倍左右。

纵观当前白马股,估值普遍高得离谱。反观京东方A,性价比实在是吸引人。

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精彩评论

苍穹之烬02-22 22:14

京东方最近十几年圈了多少钱了?不断定增稀释股东股权,流氓公司

来自寒武纪02-22 22:22

叶檀2011年有偏疯狂抹黑s京东方的文章,大家可以先来看看,对比着品,叶檀人品可见一斑

阳子_yoyo02-22 22:03

他发我没怕,你一发吓到我了

一路加速向东北02-22 22:02

这女人的口碑你不知道吗

管不好自己02-22 21:08

一个老骗子

全部评论

孙仲毛02-23 14:40

幸亏你只有言论自由

Greatuncle02-23 11:16

叶檀这种老娘们儿,不咋地

宁静的股东02-23 09:07

假叶檀

打板二哥02-23 09:06

2020业绩翻倍,21年业绩翻倍, mate X2和iPhone 13 .的供应商。你就是比亚迪,隆基股份,宁德时代的小弟

悟空空l9s02-23 08:09

呵呵,经济学家叶檀