与股票市场相似，2019年上半年可转债市场的表现也相当不俗。最大价格涨幅超过50%的可转债品种不在少数，价格涨幅接近或者超过100%的转债品种也有近10只。
前面的两篇文章提到，从1992年年底中国证券市场启动第一只可转债的发行以来，截至2019年5月31日，中国共发行了303只可转债，其中包括21只非常规的分离式可转债（认股权和债券分离交易的可转换公司债券）。所以传统意义上的可转债已共发行了282只。
这281只通常意义上的可转债，截至到2019年5月31日，已退市的有120只，未退市的还有162只。
本文想探讨一下可转债的“傻瓜投资法”中最傻瓜的一种投资方法的收益率：以上市首日开盘价买入，在整个交易过程中，不采取任何行动，直接持有最后一个交易日（“收市日”），以该只可转债的收盘价卖出。那么，我们关注的核心就是，这种投资方法的持有到期的最终收益率（“退市收益率”）能有多大？
这种方法其实可以由机器自动操作。可转债上市首日在集合竞价阶段挂牌买入。挂出买入价时可以适当高一些，因为集合竞价的结果都是一个价，适当挂高价可以保证买到。
我们先将这些可转债在持有到期的退市收益率严格按照可转债发行的先后顺序一一列表，然后加以详细的统计分析，最后根据统计分析的数据得出我们的结论。
限于文章篇幅，下面我们只列出这120家已退市的可转债的退市收益率的前10名和后10名：
（1）退市收益率最高前10名：
海化转债（125822） 242.02%
华电转债（100726） 183%
东华转债（128002） 175%
通鼎转债(128007) 173.08%
创业转债（110874） 171.89%
华发转债（110325） 165.04%
招商转债（125024） 148.18%
华菱转债（125932） 126.85%
深机转债（125089） 112.39%
韶钢转债（125717） 109.4%
（2）退市收益率最后10名：
汽模转债（128011） -6.54%
茂炼转债（125302） -6.96%
赤化转债（110227） -9.87%
唐钢转债（125709） -14.06%
博汇转债（110007） -15.08%
中海转债（110026） -16.71%
吉视转债(113007) -17.07%
江南转债（113010） -19.59%
澄星转债（110078） -23.34%
宝安转债（125009） -37.33%
从表上可以看出，如果以可转债上市日开盘价直接买入，在最后交易日以收盘价卖出，全部已退市的120只可转债之中退市收益率最高的是海化转债（125822），高达242.02%；退市收益率最低的是宝安转债（125009），发生了较大亏损，总亏损率为-37.33%。120只可转债退市收益率的平均值达到40.81%；退市收益率的中位数为34.11%。
考虑到这些可转债的平均生命周期不到为2.478年，不到2.5年，可以交易的时间肯定明显低于这个数字，那么这种“傻瓜投资法”的年化退市收益率的平均水平不低于16.32%，年化退市收益率的中位数也不低于13.77%。考虑到可转债较低的持有风险，这个年化收益率水平还是说得过去的。当然，最令人不爽的就是一些可转债收市日收盘价还低于上市首日开盘价，长期持有者出现了一定幅度的亏损。一部分原因是上市时股市涨势良好，首日开盘价太高；还有部分原因是正股价格一直低迷，退市前一直未能触发强制赎回。
全部120只可转债中，退市收益率超过100%的共有11只，占总数的9.17%；退市收益率在50%-100%之间的有27只，占总数的22.5%；退市收益率在20%-50%元之间的共35只，占总数的29.17%；退市收益率在10%（含）-20%的有19只，占总数的15.83%；退市收益率在0-10%之间的有11只，占比为9.17%。
退市收益率发生亏损的共有17只，占120只可转债的比例为14.16%，即亏损的概率将近七分之一，每7只可转债就有1只退市收益率可能发生亏损。这些发生亏损的可转债平均亏损率为-11.13%，亏损率大于20%的仅有2只，占比为1.67%。
通过对统计数据的进一步分析，我们发现，这些已退市的120只可转债的到期收益率与最高收益率呈现明显的正相关关系，两者之间的相关系数为0.7781。这说明如果某只可转债最高收益率较高，则对应可转债的到期收益率一般也会比较高。
对于可转债投资者而言，目标是要在控制风险的前提下获得较为理想的收益。所以一定要做组合投资，持有一篮子转债。“傻瓜投资法”中最简单的方法：以上市首日开盘价买入并持有到期最后卖出，如果持有一篮子债券的平均退市收益率为40.81%；而如果持有单只转债，运气足够好的话，可以获得242.02%的退市收益率；如果运气特别差的话，极端情况下，退市收益率的最大亏损率将达到-37.33%。
所以，我们还是建议投资者做组合投资。