请注意素质
2017年这个数字是67亿元人民币,增速49.4%;四季度同比74.5%;今年一季度这个数字是24亿元人民币,同比增幅87.2%,可以看到正在加速度增长,技术研发是一季度京东各项成本支出中增幅最高的项目。如果京东真要守住“经营利润”的指标,这部分投入不增加,或者仅仅维持2017年增速,经营利润就可以大涨。
对于京东来说,技术有三重价值:
技术确保核心业务实现精细化运营,进而提高效率,最终体现在利润等数据上,比如智慧物流、大数据营销的应用;
技术是京东开放的一部分,通过技术可以形成高效率、独特性和差异化的电商、金融、物流等能力,进而开放给行业成为零售方案;
技术本身可以创造利润,Amazon和阿里云计算业务大获成功,阿里云连续12个季度保持翻番增长,京东错失了云计算,不过未来还有更多机会,特别是结合智慧零售的技术开放,刘强东表示“将来所有技术都会是开放的,我们每个技术产品最后都是一个利润中心,而不是仅仅是费用、成本和投入。”
一季度,京东技术研发投入占总收入比重从去年同期的1.7%提高到了2.4%,由于自营+平台电商的属性,其净营收基数相对较大,因此很难做到百度和华为的15%的水平,不过,增速可观,京东正在将利润投入到技术中来换取更长远的未来。
第三,京东已经成为一家可以卖服务的公司。
企业要么销售产品要么销售服务,不论哪一种,最核心的竞争力就是体验。京东表面上跟所有电商平台一样是销售商品的公司,实则不然,很多消费者在京东购买的是服务——包括但不限于物流。
财报显示,今年一季度,京东来自于服务的净收入为86亿元人民币(约14亿美元),同比大幅增长了60.0%,不但高于同期商品销售净收入31.0%的增速,同时相较于此前两个季度46%至55%左右的增速,呈现出了加速增长的态势。虽然在整体净营收中占比不到10%(考虑到自营模式),但绝对值已十分可观。
这体现出一种差异性:阿里电商核心收入来自于营销,京东电商核心收入来自于服务。
什么是京东服务?京东Plus会员是一个例子,一年前我花149元购买后,不只是享受了各种专属价,更重要的是有类似于运费券、免费退换货、专属客服诸多特权服务。迄今为止京东没有公布Plus会员收入和数量,不过,我相信在中国消费升级的趋势下这样的模式会越来越流行。这背后的服务能力,如物流、安装、退换货、客服等等,都在开放给第三方,进而形成收入。
表面上看,服务是一个很重的模式,比如物流服务体验背后是快递员、仓储、快递车等等,不过,如果有技术加持,结合规模效应,就可以将服务精细化,进而高效率,最终实现高毛利,这也是美团等服务驱动玩家的核心思路。鉴于京东正在强化技术和开放,因此我认为它卖服务很有机会。
前几天巴菲特在股东大会上透露他对$苹果(AAPL)$ 苹果进行了增持。伯克希尔在第一季度购买了7500万股苹果股票,而在2017年底时,伯克希尔已经持有了1.653亿股苹果股票,伯克希尔现在是苹果第三大股东,位列Vanguard和BlackRock之后。
巴菲特谈及的投资理念,在我看来非常适合京东的投资者和潜在投资者。巴菲特说:
“想要花费大量时间来猜测在三个月内销售多少iPhone X的想法完全忽略了重点,就好像是担忧10年前黑莓手机的销量一样,苹果是一条很宽的护城河,我的意思是,这是一笔了不起的生意。你甚至可以把他们家所有的产品放在同一餐桌上。没有人会根据明年会否下雨的想法来购买农场,他们购买农场是因为他们觉得未来10年或20年能得到良好的投资收益。”
在我看来这个投资逻辑适用于京东。如果你只看京东的财务指标或者一个季度的表现,是关注京东的错误姿势;如果你期待京东在下个季度就实现经营利润的暴涨,是不切实际也是没有必要的。京东的商业模式不是立竿见影的,其发展战略也不是要挤压成本来实现利润,而是在建立一条“很宽的护城河”,做一个“了不起的生意”。
在通过自营+物流模式建立起具有口碑的体验服务电商后,京东希望通过技术投资和物流建设,来保护服务的壁垒,再将优质服务背后的所有零售基础设施开放出来,并通过此提高利润率,这需要相当长的时间——刘强东说要用12年的时间,通过技术来改造京东。
京东的扩张战略,则跟亚马逊的“扩张优先”策略十分地相似。
曾经贝索斯的经营理念是“利益至上”,不求规模,而是求利润,然而现在贝索斯的经营理念是“扩张优先(Get Big Fast)”,其认为公司越壮大就越有规模效应,也要寻找更多机会进入新领域,$亚马逊(AMZN)$ 亚马逊扩张优先策略让它在图书、零售、Kindle、云计算、硬件诸多市场一骑绝尘,到一定阶段后,利润开始源源不断地涌来,今年一季度亚马逊净利润16亿美元,是去年同期7.24亿美元净利润的2.2倍,而且已连续12个季度盈利。
京东不求短期内的毛利,体现出不求“利益至上”而是谋求未来的思路。持续扩大零售规模,强化物流、金融等领域的布局,坚持将服务开放,与合作伙伴从博弈进入到共同创造价值的阶段,对技术大举投入,2017年,亚马逊研发费用投入(包括技术和内容开支)达到226亿美元,远远超过位居第二的谷歌,这一点在京东身上正在发生。一切都表明,京东不在乎眼前一城一地的得失,而是放眼全局和长期竞争,建造着一条巴菲特所说的“很宽的护城河”。