前三个季度，银行和地产研究员屡屡吐槽：我们这个行业赚的钱，难道就不是钱？
这两天银行地产股大涨，节后3天，保利地产已经涨9.4%，兴业银行涨4.5%。
今年前3季度，银行、地产板块熄火，大幅跑输了指数。这一段的异动，是否反应银行地产板块将迎来“价值重估”？
前面说了，在目前，这样一个估值和股息率水平来看的话，大金融具备一定的中期配置意义，不应过分低配。
我找了3张图来说。先看银行股：
图1、又到历史性价比高的时候：
如上图，将上证50的股息率与10年期国开债收益率，这两个数字进行比较。
啥意思呢？上证50代表A股最大的蓝筹股，其中一半以上都是大金融股（银行为主），股息就是哪怕股价躺着不动能我们能获得的分红收益；10年期国债收益率，则代表市场的无风险收益率。
两者如果接近，这反应的就是，高股息率A股资产的确定性甚至要优于整体无风险收益率。
也就是说，买股比买债的确定性还高，买股除了能获得不错的股息收益外还有股价上涨的机会。这时候聪明的机构资金，在配置的时候当然也会选择争当股东，少当债主。
从历史情况来看也的确如此。从04年至今，很少有看到上证50股息率大于10年期国债收益率的情况，但每当上证50指数的股息率接近或超过10年国开债收益率后，债券收益率往往会出现阶段性上行或震荡，也就是说对债券价格下行债市调整，股市却走强一波。
历史上，05年10月、13年6月、16年下半年红线与蓝线相近，市场表现都是这样，股市上涨一波。
现在，市场又出现一个上证50股息率接近无风险国债收益率的情况。10年国债到期收益率为3.1%左右，上证50股息率也在3.07%左右。这反应大金融股低估值和高股息的性价比。
图2：银行估值历史低位：
这个是天风证券的图，说的是，银行业当前PB值仅为0.77 倍（截至 9 月 30 日），处于自 2010 年以来从低到高的 0.8%分位，接近历史极值。
图3：银行估值状态和未来半年超额收益情况：
相对PB，是指各行业相对于沪深300的PB，也是体现相对估值水平。
我们来看历史情况，从2015年以来，特别巧，每次银行相对PB触达这个0.55左右位置的时候，接下来半年银行股都有一个至少大概10%超额收益。
这其实也是反应，估值水平基本到历史低点的位置。现在相对PB又接近这个位置。这些信号，似乎都意味着4季度大金融板块的相对配置机会。请注意是配置机会。
但要说绝对投资机会，还是要等经济触底或者市场向上突破信号出现，至少目前这个还不成立，再等一等吧。
…………
另外，地产股近几日上涨，主要是景气度阶段转好。
今年前三季度，地产研究员屡屡吐槽：我们这个行业赚的钱难道就不是钱？
说的就是，市场给了地产股极低的估值，多数地产企业PE（TTM）处于16年以来的历史性低位。
但9月数据出来，主流50家房企9月销售表现超预期，同比涨幅连续3个月扩大。年底了，部分开发商降价促销，加上前期低基数，销售情况转暖。
同时，地产行业销售集中度继续提升。万科公布了9月销售数据比预期要好，9月销售面积320万，去年同期是302万。金额上，9月为492亿，去年434亿。
不期待地产板块整体指数性机会，但地产龙头股却是大打折、值得投资的机会。在严调控下，现在处于地产行业增速换挡、城市周期兴起阶段，调控常态化本质有利于市场集中度持续提升。
优质公司在布局区域选择、产品定位及品质、运营能力、融资成本等各方面的优势将进一步扩大，使得其在销售、利润等各方面表现突出。
也就是说，地产是一个值得投资龙头企业，但不值得买相关指数基金的板块。
地产股可以说是处于“超跌”后的修复阶段。
对于地产周期股投资而言，再分享一个比较简单易用的方法。对于A股的地产股而言，一般PE的波动范围在5-10倍，也就是说跌破5倍时就买入，涨过10倍就卖出。对于港股来说，波动范围就要小一些了(这也将是A股未来的方向)，一般而言跌破4倍就买入，而超过8倍就卖出。
当下龙头地产股的PE约为6倍，依然处于底部区域，下调空间有限，而上涨空间更大。
提醒一句，地产链复苏也都是暂时的，因为整体上大的一个销售拐点还没有见到。季度配置机会且行且珍惜。
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