从双汇发展与福耀玻璃理解自由现金流-20191214

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自由现金流量,就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。简单地说,自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures,CE)的差额。即:FCF=OCF-CE。自由现金流是一种财务方法,用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。

自由现金流在EBITDA的基础上考虑了资本性支出股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的,但是这种支出是股东所期望的,而且是以现金支付的。自由现金流并不等同于经营活动现金,虽然那些有着较少投资收益的公司长期来看数值确实接近于经营活动现金。貌似简单,理解起来却很难。


一、如何理解自由现金流

看看两家公司的自由现金流比较,福耀玻璃的自由现金流金额要比双汇发展的要差很多。事实真的是如此吗?

看看自由现金流数据是如何来的,请查看公司现金流数据。

从这里我们能看到一个表象:双汇发展的资本支出项最近几年是数量较低,而福耀玻璃每年固定增加了30多亿的投资。

二、固定资产情况

既然是增加国定资产投资,那在资产负债表中一定会有跟随变化。

福耀玻璃固定资产原值变化:


双汇发展固定资产原值变化:


福耀玻璃最近5年在建工程情况:

在建工厂投资一直较高,2014年-2018年分别是19、28、38、33、29亿。

2018年在建工程项目:

福耀玻璃固定资产从2014年的60多亿,增长到2018年的130亿左右,公司不停的在扩张,固定资产翻了一倍。

双汇发展5年的固定资产没有什么变化。双汇发展的资本支出完全反应了企业现有经营活需要的资本性支出

三、结论

资本支出需要区分是满足当前运营所需的付出还是扩展时候的支出。不同情况得出的结论会有较大差异,容易出现把一个优质高速发展公司错误识别成一个现金流很差的企业。

从两家公司未来情况看,福耀玻璃双汇发展在资本支出上会有变化。福耀玻璃在扩展后进入稳定期间,资本支出会减少。双汇发展在进入上游的养殖业后,资本支出会增加。

两家公司多是非常优秀的公司,当前福耀玻璃处于较低估值位置。

$双汇发展(SZ000895)$ $福耀玻璃(SH600660)$

精彩讨论

Mr__Yu2019-12-15 06:03

福耀的天花板低于双汇吧,而且双汇有成熟的赚钱模式,2C,提价也容易一些,市占率还低一些。福耀市占率已经很高了,又是2B,除非单车价值一直增高

全部讨论

佛山季华2020-07-08 11:28

$福耀玻璃(SH600660)$ 在行业低谷的阶段,福耀玻璃生意一样稳定。一个把玻璃生意做到极致的企业。

花篮的花儿香2020-06-25 19:10

福耀玻璃,双汇发展,自由现金流。

佛山季华2020-06-24 23:11

好久不来,雪球还是那样

卓卓10012020-02-28 00:53

纸价已经涨了

sihum2020-01-10 17:49

福耀现金流分析