$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $南方养老目标日期2030三年持有期混合FOF(F007661)$
##银行理财不再保本，该如何优化资产配置？# ##养老基金Y份额正式开售#
11月25日，人力资源与社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州等36个城市先行实施，个人在官方渠道建立个人养老金账户，并在商业银行开通相应的资金账户后，即可向资金账户缴费、购买个人养老金产品。
先明确几个关键要点：
1.每人每年缴纳上限为1.2万元。没有连续缴纳和最低缴纳要求，实行个人账户制。简单来说就是交多少自己决定和承担，账户的钱也是全归个人。
2.税收安排上，进入养老金账户的金额可以用于个税的税前抵扣，取出时统一按3%征税。本质上税收递延，并享受一定税率优惠。
3.个人养老金账户用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等产品，即国家规定可供选择的产品范围。入选标准是运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值并满足不同投资风险偏好。而最终买什么产品由个人决定。
4. 一般情况，只有达到领取养老金基本年龄才能取出。
要不要响应国家政策，积极开立个人养老金账户并往里冲钱呢？我们来做一个利弊分析。
先来说说有利方面
最直观的就是税收优惠，根据最新的个人所得税税率表：
由于目前个税起征点为5000元，年度应纳税所得额计算公式为：全年应纳税所得额=全年综合所得收入额-60000-三险一金-专项附加扣除-专项扣除。
我们换算成直观的数据，不同月薪对应的税率以及1.2万元放普通账户和放个人养老金账户的区别(注：表中月薪是概数，实际计算中考虑交金及专项扣除，可比表中所列月薪数有所提高)。
所有人放到养老金账户的都暂不收税，而对于收入越高的人群，把这笔资金放到养老金账户的节税效果越明显。
接下来考虑把钱放进个人养老金账户面临的约束
首先，这笔钱放进去后就长期锁定了，理论上退休前都取不出来。所以放进去的钱必须是长期不用的，这是刚性约束。能放进去的钱一种情况是即使没有个人养老金政策，也是打算长期存着的。另一种情况是本来打算用于非必须消费，但考虑到养老金政策的优惠，决定转进去用于长期储蓄的。
此外，税收只是递延了，并非不需要缴税。在取出来的时候统一按3%征税。
对于需要交纳个税的人来说，节税效果绝非存入和取出税率差额这么简单，比如目前的边际税率是10%，很多人简单地把一年的节税收益算成12000*(10%-3%)=840元。这种算法有一个前提，那就是放入养老金账户的钱在接下来几十年都不增值，而如果放进去的钱产生收益，节税效果远不止于此。
我们拿10%的边际税率、投资期限为20年的人做个例子。1.2万放入自己的普通账户，起始金额是10800元，因为交了10%的个税。而放入个人养老金账户，起始金额是12000元，但是取出来的终值需要交纳3%的税。
假设自己账户和养老金账户能产生同样的投资收益,那么不同情况下两个账户的终值差异如下表：
从上表可以看出，账户的年化收益率越高，二者的终值差距就越大，这是由于开始节约的10%的税在接下来的20年中产生了复利的结果，这也是税收递延的真正意义所在。
上面只是举了10%税率的例子，如果税率是20%甚至更高时，二者的差距会更大。
最后来谈谈投资品种的区别
放入个人养老金账户的资金只能投特定的品种，包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。以公募基金为例，第一批入选养老金的产品包括129只FOF产品，设立了专门的Y份额，免申购费，管理费和托管费也有一定的优惠。
这些养老目标FOF中也有过往业绩不错的，如下：
当然，这里要考虑到2019年和2020年是公募基金的牛市，这个收益能否线性外推值得商榷。
在自己账户中可以买任何产品，如股票、市场上任意一只基金或其他更广泛的投资工具，而个人养老金账户只能选择既定的产品，如何比较优劣呢？
还是以10%税率的人作为例子，如果你认为通过自己的投资能力在全市场选择品种，当前用10800的本金投资20年能战胜个人养老金账户以12000本金投资指定产品20年的结果，那你可以选择用自己的账户做投资而不缴纳个人养老金。
上面的例子中，如果养老金账户10%的年化收益，个人账户需要达到10.4%的年化收益才有相同效果，考虑到管理费和申购费，约是0.6%的年化收益差距。要知道证监会选产品的时候也是精选大公司的优秀FOF投资经理，不要对自己的投资能力过于自信哦。
综上，我认为对于边际所得税率达到10%及以上的个体来说，这个政策的优惠力度及潜在的税收递延效果都是非常显著的；
对于边际税率是3%的个体来说，考虑到税收递延的复利效果，用于养老的长钱存进个人养老金账户也是利大于弊，并非直观感受的进3%和出3%扯平；
而对于目前不需要缴纳个税的个体来说，这个政策确实激励效果不明显(基金费率打折VS丧失流动性，以后取出来还要交3%)，预期后面还有更加完善的针对中低收入人群的制度出台。
不少朋友还担心政策本身的风险，比如到时候取出来的税率会不会提高，退休的年龄会不会推迟，客观地说这些风险是存在的。但是这些风险是所有人都要面对且无法规避的宏观因素，其成本必须由全体社会成员一起承担，不应影响个体当前的微观决策。
账户安全问题则完全不用担心，这是个人账户，里面的金额每天都可查，在工商银行开的个人养老金账户和储蓄账户安全程度是一样的。
我们所有人都应该认识到人口老年化带来的养老压力，国家已经开始喊你存钱养老了，并出台了实实在在的税收优惠政策。参考国外的经验，我们个人要树立为养老储蓄的观念，提早谋划，未雨绸缪。
我在2019年的文章《何以养老，唯有基金》提出了为自己的养老金而长期投资的观点，虽然近两年市场经历了大幅波动，很多人在基金上是亏钱的，目前市场情绪低迷。但这个观点一直没有变化，个人养老金政策的出台让我更加确信了当初的观念。