$上证指数(SH000001)$ $中泰开阳价值优选混合A(F007549)$ $广发多因子混合(F002943)$
由于年后行情出现大幅波动，大部分股票型基金的走势都如下图：
然而也有部分基金不走寻常路，走出了高收益加低回撤的走势，如下：
这只基金近一年收益和上只差不多，但是最大回撤却小得多，股票型基金走出了直线上涨的走势，被称为“大型余额宝”。
同样的收益，显然基民在下面的基金上赚钱的概率更大，持有体验也更好。我们来盘点下近一年走出余额宝走势的股票型基金。选择的标准是近一年涨幅在80%以上，最大回撤在10%以内（截止2021年5月31日）。
其中广发睿毅领先、广发多因子我在《聊聊广发今年的两只冠军基金》已经做过分析，本文对其他几只基金进行分析。
工银瑞信战略转型A
杜洋管理这只基金已超过6年，目前是限大额申购状态，单账户每日限额1万。过去5年的收益率如下：
每年的收益均较高，尤其是2020年和今年以来。主要得益于去年前三季度超配了新能源等核心资产，而四季度调仓到了金融和低估值等顺周期行业。
杜洋属于擅长做风格切换的选手，纵观其过去的操作，2016年初判断创业板的盈利不及市场预期，而传统周期行业的盈利在底部区域，主动从小盘切换到了大盘蓝筹，这一操作使得其2016和2017年的业绩跑赢了大盘。而2018年基于对PPI见顶的判断，认为成长板块的机会更大，于是向成长风格做切换，这也导致了接下来两年的业绩斐然。
从换手率来看，杜洋的换手率呈逐年下降趋势，这和基金规模变大也有关系。他每次风格切换后，都会坚持较长的时间，比如去年四季度开始切换到金融和低估值风格上，年后下跌期间表现得很抗跌，但近一个月和近3个月，该基金也明显“抗涨”。。当前医药、白酒、新能源已经涨到前期高点了，从动态性价比的角度来看，工银瑞信战略转型的配置价值有所提升。
工银瑞信物流产业
这是一只业绩和规模不匹配的基金，张宇帆自2016年3月份管理这只基金以来，每年的业绩如下：
其业绩完全不输杜洋，但是这只基金最新规模只有2.05亿。基金的换手率较高，过去四年平均换手在500%以上，这和基金规模过小有关系。
基金经理风格切换也较频繁，最新持仓全是金融、公用事业等低估值和高分红个股，同样是低估值，顺周期和高分红类个股的表现截然不同。近3个月该基金的收益是躺平的，后续需观察基金经理有没有对行情变化做出反应。
基金经理田瑀管理基金的时间不足两年，但基金的走势却可以用“惊为天人”来形容，在近一年收益超过80%的前提下，最大回撤在所有的“大型余额宝”基金里也是最低的，居然没超过5%。
基金经理践行安全边际的价值投资理念，持股较为集中(前十大重仓占比67.5%)，通过行业分散来平滑组合波动。换手率也相对较低，纵观历史持仓，十大重仓股变化幅度不大。最近这只基金有做了较多的宣传，基金经理的管理规模也达到了15.7亿。由于换手率不高，基金规模离影响业绩还有一段距离，挑战来自于持续选出满足安全边际并且有持续增长空间的个股。
华安文体健康主题
基金经理刘畅畅也是新人，2020年1月份才开始管理基金，目前只管理一只基金，规模是3.7亿。这只基金的特点是持股非常分散(前十大重仓股占比26.5%)，基金换手率高，接近600%。
该基金近一个月和近3个月的收益非常犀利，这和最近市场小盘股表现活跃有关，不建议追高，需要观察基金经理在小盘风格回撤时以及基金规模变大时的表现。
袁维德自2016年起就和曹名长一起管理中欧潜力价值，从2018年3月份开始单独管理中欧睿泓定期开放，2020年5月份开始管理中欧价值智选回报，从结果来看，有青出于蓝的意思。基金去年换手率也高达500%，目前规模已达到30亿，从近3月回报来看影响还不太明显。
该基金换手率也较高，从配置来看，该基金核心资产、周期股，大市值和小市值相结合，加上基金经理的主动配置。基金经理张竞自2017年年底上任以来，年化回报超过30%，在所有基金经理中排前5%，且回撤控制得较好，目前总共在管规模37亿。
出现这些“大型余额宝”的原因如下：
1. 统计时间不够长，虽说近一年市场经历了上涨和大幅回撤，但是一年的时间的说服力还是不太够。期间市场只发生了一次风格变化，抓住这一次风格切换的机会就可能出现高收益低回撤的走势。
2. 今年以来，小盘股走势很活跃，代表小盘的国证2000指数近3个月涨幅接近10%，小票活跃使得一些换手率高的小盘基金机会较多。
3. 从去年4季度开始，顺周期行业开始表现出色，而顺周期行业往往估值较低，市场风格偏向了那些看重安全边际的价值投资型选手，使其投资组合兼顾了长期的胜率和短期的赔率。
这些美如画的曲线能否继续画下去？对于不同的基金风险点是不一样的，共同的风险点是被市场发现后规模变大。
中泰开阳价值优选需关注基金经理能否在当前持仓股安全边际变小时找到新的值得重仓的标的。
华安文体健康主题、工银瑞信物流产业、中欧价值智选则需关注基金规模变大后，高换手率的投资方式能否继续可行。
而工银瑞信物流产业、工银瑞信战略转型主题这种注重风格切换的还需观察其最新的风格判断是否正确，或者基金经理有没有做及时修正。
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