无风时的中线行情——一种估值切换的思路


关于这幅图的一些讲解 可以看这篇文章
当然这篇文章现在看有很多问题 不过懒得改了。
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1.破题

所谓无风,我图中画的很清楚,无风的条件,就是个股处于安全线与价值红线间的情况。

大部分股,刨去风的影响,也应该是处于这一区间的,这个不成立,我们后面也不用说了。

至于中线,这里不同于我定义的中线(3—18个月),这里的中线指的大概应该是(3—20周)这样一个比较短的时间,因而在理论上,可以忽略无风股价在向价值红线的靠拢,因而我们的这个分析是在一个理想的静态条件下。

2.什么是估值切换

我们可以经常发现,每当一波大风吹过,总会出现10倍股这种壮举,这是有的人就看不上了,啐一口,飞上天的猪罢了。
可是,当下个大低点出现,你们没发现,这些股依然跌不回原来的平台了吗?
你说,那是因为业绩的增长。
你可以去看看当年神股,中国船舶。998的ps和1664的ps,你就会发现其估值是提高了的。(我不懂造船股,不知道ps是不是合理)

这个模式其实很容易理解,简单来说,有的股票的pe原来是10,架了一个什么概念一口气飙到了20,而后概念潮退了,我们想在10倍再买回来,结果这个股票却再也没有跌回来。这样的例子我想大家可以找到很多。

换句话说,我们以$乐视网(SZ300104)$ 举个例子。
创业板翻了3倍,乐视网收入涨了1倍,互联网板块指数将近8倍,可乐视网涨了10多倍,这儿里面差到哪儿了?
我们在极端点说,假如说创业板跌回585点,你觉得乐视网会回到5块吗,根本不可能。
即使我们考虑其收入增加了2倍,那么10快呢,怕也是很难。
(而且这种比方本身就有问题,创业板是增长的,如果重回585,那说明比12年底还要低估了,这是不科学的)

这个模糊的比方打出来,就是要使大家明白一个道理,除了大风和业绩变化,还有东西改变了企业的股价。

带入我们的分析模型,可以发现,就是价值红线发生了变化。这种变化我就认为是广义的估值切换。
价值红线简单说,=业绩* 倍数

3.业绩变化
业绩变化其实很好理解,分为特殊和非特殊两种。

特殊的比较少见,比如说突然性的业绩暴涨。这我们很容易想到订单驱动型的股票,但是一般这种股票,其实对于其订单都有一个大致的了解,所以这种情况确实比较少见。

非特殊的就简单了,就是我们最常提到的所谓年底的估值切换。
业绩变化其实挺没意思的,非特殊性的业绩变化,在特定时候容易形成所谓炒年报行情,即估值切换和资金驱动共振,可以获取不菲收益。
这里我们不展开,我主要想讲的是第二种。

4.倍数变化
我们自然要搞懂的问题之一是什么会影响倍数 也就是简单的说的pe 当然不仅仅是pe

行业估值中枢变化。

公司属性,商业模式,生态圈,平台的再定位。

管理层变化。

成长能力,暨成长空间和成长速度(A股的特色比较重视所谓的天花板,也就是成长空间)

主营业务重大变化,一般是收购,这个最复杂了,要分析很多脉络。

护城河(说实话这点主要影响的是成长的确定性,对于本文的相对静态分析来说没啥意义)

我们一个一个说。

a.行业估值中枢变化
这个其实不用说,投资水平比较高的大家都可以把握。
比如房地产和白酒的下降,制造业似乎今年有下降的趋势,还不能肯定,汽车产业链的明显上升。

b.再定位

再定位这个其实比较有意思,一般都是节点性质的,当然一般很容易马后炮,之前发生的时候完全没有意识到。

比如说乐视,我认为就是分销到广告为第一个,乐视tv为第二个,可能几天内股价体现不出来,但是这绝对涉及一个再定位的问题。
换言之,原来你在村里大家都觉得你是个地痞,但是改天有人家失火,你冒着生命危险把人家小孩救出来了,村里人就对你改观了。这就是再定位。

再说说$天源迪科(SZ300047)$ ,其实其再定位的节点是哪个呢,我认为是与阿里的合作。这次合作没有实质性利好,这是一些人说的,我很纳闷,他们说的利好就是业绩?
这次再定位很明显肯定了天源迪科转型方向和其平台的价值,也就是很明显的再定位。当然你也可以认为我是胡诌八扯,它就是借着创业板这一波上来的,这样我也无话可说。

再说说$九阳股份(SZ002242)$ ,或许one cup不大靠谱,但是这绝对是个标志性的事件,我认为这意味着九阳的公司属性被再定位了。原来的感觉是什么样的不说了,现在大家都觉得九阳是有野心的,是有创新的,是有些意思的。

c.管理层变化不说

d.成长能力

这里我们可以以$网宿科技(SZ300017)$ 为例。
一只10倍股,我觉得除了大风,没个两次估值切换是不成的。
网宿正好是一次成长速度,一次成长空间两个节点。
这个我在《我看乐视网》里说过,不再提了。

再比如说$宏发股份(SH600885)$ ,原来的苦逼继电器,就因为其成长空间不被认可,而一直低位盘旋。结果去年其汽车继电器借着特斯拉出来,其成长空间打开了,其股价自然 上了几个平台。

e.主营业务重大变化

这里有个很好的例子,$万向钱潮(SZ000559)$ ,其收购对于业绩并没有裨益,不过其股价明显已经回不到原来的平台了。

科达洁能,虽然跌成狗,但是其科达炉造成的估值切换不能否认。

三泰电子,不必多说。

恒生电子, 也是这意思。

但是这里明显有个问题,就是很难把握具体的节点,也就是去抓其主升浪。

5.一些想法

当然,很明显的,上面很多情况,其实是没办法静态分析的。

换句话说,我上面所说的,只有b,d两项,乃至一部分e的情况,是可以作为本文想要说的,也就是无风下的中线行情,其余的,很难在几周内形成一个像样的行情。

这样,我们就能很好理解为什么之前形成中线行情的是软件股而不是管道股,是$浪潮信息(SZ000977)$ ,而不是$玉龙股份(SH601028)$

这篇文章到底有啥用呢,我也不知道了。我很遗憾,没能告诉大家的是,当出现一个什么信号,就能形成一轮行情,赚上个3,50个点,我也没那种能力。
能从文章中领会一些思路和想法,大概就是极好的。


另外,最近有很多朋友说我几乎不写个股的基本面看法,扎进趋势中一去不复还了。其实我主要是年轻,所以别人写的,但凡我要是没点新东西,我是不去写的,大抵有股子锐气。
这篇文章,虽然看起来没什么,不过把这些合起来,系统的说一说,感觉还是很少见到,所以就写了出来。

另外,其实最赚钱的,莫过于估值切换和资金驱动共振,而资金驱动,在我的系统里就是溢价和修复两种模式,不过很难去把握罢了,有时间再说说。

还有就是体系中其实有很重要的变量——众筹期望,也就是市场参与交易大众的期望。这里面就是最复杂的两个问题,效率和博弈。这种问题其实对于整体的把握影响不大,而且以我的能力,掌握不了,这种问题还是交给茅台03他们去思考吧。

另外就是,我其实很少做我所提到的这种估值切换。我是典型的防守型,宁可少得分,也力求少失分,这和我的性格,乃至生活环境,人生规划,都有众多的联系。

祝大家投资顺利。
夜半成文,仓促,等有时间再改善。


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