上市公司的研究和投资不仅涉及业务面的研究，也要对资本面的情况进行分析和梳理，与业务面不同的是资本面受到的影响因素较多。从研究思路上，要把业务面和资本面要结合起来，因为上市公司的董事会对业务面的把握和短期可控性是极强的，比较清楚未来6-12月的收入和利润数据，当然也不排除极端情况和事件，比如工厂爆炸、违规整改等等。
一、研究资本面的思考逻辑
从研究目的上看，研究上市公司的资本面主要是需要回答几个问题：
1、对于股价涨跌变动的分析：多周期的公司股价波动情况，与大盘、同业公司相比怎么样？为什么有这样的股价波动？是因为盈利变化、还是因为PE变化，如果是PE变化原因是什么？
2、对于关键利益相关者的分析：在不同的价格区间里利益相关者做了什么事情，可能的原因和动机，可能会产生什么样的影响？
3、对于资本运作方式和工具的分析：资本运作的工具和方式涉及到融资、定增、并购、借壳、股权激励、回购、增减持、发债、高送转等，需要判断时间节点和动机？
4、一二级市场联动的投资偏好：要了解同行业的一级市场偏好，这类研究对业务较为新兴的上市公司更有意义和价值。
二、资本面分析的维度和关键指标
从具体的可执行、可数据论证的维度上，可以从以下方面进行统计和梳理：
1、交易情况
（1）公司及同业资本面
l 公司所属板块（主板、创业板）、港股通、成交量、成交金额、换手率、市值、重大事件、PE和股价表现（5年、3年、1年、3个月）
l 同业公司：市值、换手率、PE、重大事件、资本运作情况、涨跌幅
l 对于股价的异动表现要了解原因、跟踪事件的发展
（2）投资者偏好
l 梳理公司所在行业的公募基金的配置变化、原因
l 卖方研究员对行业和公司的关注点、投资逻辑、代表性公司的涨跌幅（用于了解市场中的卖方是怎么看这家公司和行业的）
（3）政策监管
l 了解政府监管的动态，尤其是近期有没有相关文件出台、对业务的影响程度（比如民促法的征求意见稿出来之后引发的大跌）
l 了解市场关于该行业的传言和新闻
2、利益相关方：各股东增减持的规模和价格
（1）历次融资情况
l 融资时间、总规模、投资机构、投资金额、股份占比、各机构的背景、融资用途、产生的效果、融资的价格、折价或溢价
l 当前股东结构、本轮融资后的股权结构、融资目的和预期效果、下轮融资时间
（2）股东情况
l 了解公司当前的股权结构、关键股东的情况、成本、增减持变动
l 了解散户投资的数量、持股集中度、人均市值
（2）卖空数据
l 公司的卖空数据：规模、变化情况、原因
l 同业公司的卖空数据：规模、变化情况、原因
3、资本运作情况
（1）对外投资情况
l 对外投资的对象、金额、占比、估值、交易方、目的、效果、是否存在利益输送可能
l 账面商誉、减值可能、关键假设
（2）分红情况
l 分红比率、分红金额、是否有变化、原因是什么？
4、同行业一级市场的融资情况
l 投资方向的梳理，以近1-2年融资规模较大的公司为主要参考
l 代表性公司、融资轮次、机构、估值、业务策略、关键性业务数据和财务数据
三、几点建议
1、按照时间轴和价格轴的变动维度，把以上发生的事件结合起来，会有比较有意思的发现
2、如果一家公司在一段周期内持续的并购、增持、签订合作协议等等，要注意故事的风险
3、少一些资本面的猜测，多一些业务面的挤水分，研判公司业绩的真实情况