之前我分析过利亚德的应收账款，风险其实很小，实际坏账率很低很低，公司的坏账准备金完完全全可以覆盖，具体链接：网页链接 此处我再分析下饱受市场诟病的利亚德的存货，看看到底咋回事儿： 下面这个表是三季报公布的存货分类情况：
截至2019Q3，利亚德存货总计46.6亿。1）从三季报描述上看，上面表格最后两项均是夜游板块的存货值，总计约21.9亿； 2）而原材料等部分，按理也是包含部分夜游板块的存货的，这里按照营收比例（至2019Q3，夜游营收占总营收18%）估算，大概1.3亿 综合起来看，夜游大概占到23.2亿存货，占存货总量的差不多一半。
假设利亚德分成2家公司独立讨论，夜游公司和其余业务公司：
1）其余业务：存货货值约23.4亿，全年营收（不含夜游的哦）估计75亿左右，该部分业务的存货/营收大致约31%。这个值实际上是还算正常的了，毕竟利亚德的小间距业务有很大比例是直营的，这部分会有一大部分的存货值出现。
2）夜游：存货大概23.2亿，全年营收估计16亿，这个比值约145%了，这是比较严重的了。以只做夜游的名家汇做比较，其三季报存货10.2亿，估算全年营收14亿，比值才73%。利亚德几乎多了一倍。
利亚德夜游存货为什么这么多？2018年上半年以前，利亚德夜游板块业务并没有特别注意业务质量，业务爆发式增长，特别是一些大项目，比如青岛峰会等等，帐期都比较长，又遇到经济下滑，业主（主要是指政府部门）资金也不是那么宽裕，结算更不积极，所以才导致这部分货值偏大。一旦结算，存货这部分数字就会减少，而转化为应收账款（假设结算的时候并未付款），目前政府部门对结算后的付款，比以前好很多，结算后就基本不需要担心其应收款的问题了，所以后续就主要要关注夜游板块存货即可。
总的来说，利亚德的存货确实存在一定的不确定性（目前的股价也已经反应了这一点，而且明显反应过度了），但如果夜游板块在营收没有大幅减少，而出现趋势性的存货减少时，利亚德就具有很高的投资价值了，确定性和弹性将会非常棒，会是一次比较难得的双击机会。