投资大顽主（ID：tradertop）专注于顶尖交易员故事写作，今天分享的人物特写是【黑色面包】
撰文 | 宜嘉
观察员 | 杨饭
「如果安泰罗芭比不飞，我将直播吃一只Iphone手机。」
1
尽管已做足功课，但无奈市场突变，黑色面包意识到自己可能要踩雷了。
2018年10月-12月，美国一家名为安泰罗资源（AR）的能源公司进入黑色面包的射程。
安泰罗资源是一家阿帕拉契亚盆地开采天然气的企业，同时占有马塞拉斯页岩层最核心的区块。
在此之前，黑色面包其实已跟踪了一段时间，并且在2017年建立小仓位进行观察。
当问到为什么看好安泰罗资源时，黑色面包认为天然气在未来10年是景气期，它将全面替代煤炭，这是一个看得见的增量市场。而在天然气企业中，投资性价比最好的就是安泰罗资源。
美国时间周六上午10点，我和身在波士顿的黑色面包通过视频进行连线。
黑色面包刚起床不久，头发微乱，胡子还没刮。他穿着白色衬衣，戴一副黑框眼镜，还能看出一些学生气息。连线过程中，他不断在卧室、客厅、厨房之间走动。
找了个位子坐下，黑色面包打算边吃边聊，「兄弟，不好意思，我要先吃点东西，不然会影响我的思考。」
黑色面包认为安泰罗资源被显著低估了，按他计算，公司账面价值应该在26美元左右，但当时股价只有16美元。
横向对比了阿帕拉契亚的西南能源（SWN）、卡波特油气（COG）、兰奇资源（RRC）、加拿大资源（CNQ）和EQT能源(EQT)5家主要能源企业之后，黑色面包认为安泰罗资源表现出最佳性价比以及拥有最好的预期风险调整后收益。
当天然气在2.5美元时，安泰罗资源对应股价是22美元，而天然气涨到3.84美元时，公司股价不涨反跌，反而下滑到16美元。
不只是估值低，企业每年还能产生市值10%左右的自由现金流。
展望未来，安泰罗资源会将天然气凝液通过海洋东线2号线从阿帕拉契盆地运到国际市场上，商品售价也将从美油价格的50%提升到70%，这会给公司经营现金流和营业额带来明显提升。
另外，公司债务比在下一年度会下降到2倍以下，债券也将获得投资级评级。
在这一轮下跌中，公司还决定回购6亿美元进行市值管理。而且，管理层Paul和Glen分别在45美元和28美元时进行过两次增发。同时，公司将管理层激励机制绑定业绩，与投资者利益保持一致。
从投资者态度来看，黑色面包最崇拜的小巴菲特、《安全边际》作者西斯卡拉曼的平均买入成本是24美元，且还在不断增持。另一家基金公司勇士基金的买入价格则为22美元。
唯一让股价承压的是早期投资者华平基金退出，当他们把1300万股持股转让给花旗银行后，花旗银行转身向市场抛售，从而引发股价大跌。
这种非基本面恶化原因导致的股价下跌，正是价值投资者进场的机会。
在这一套几乎毫无破绽的逻辑推演下，黑色面包信心十足，并且向所在基金公司力推，直言股价将起爆。
在这之前，黑色面包还曾在雪球上推荐过欢聚时代、达维塔保健、探索频道等公司，几乎全是盈利。而油气股是自己在麻省理工学院读博时养成的能力圈，这更不可能会出错。
2012年，从藤校康奈尔大学的材料工程专业毕业后，黑色面包以最高学位奖的身份录取了麻省理工学院的博士项目。
但是，入学后，黑色面包发现自己对实验科学的兴趣真不大，自己在本科时期已经做了四年科研，继续在实验室里待着觉得很没意思。
而当时，黑色面包正好一边上学一边尝试创业。为体验商业之美，他决定将专业从实验科学转到社会科学领域。
但是，黑色面包发现要在麻省理工学院申请转系特别难。
无奈之下，自己只好想了一个办法。他收集到哈佛大学和麻省理工各个教授的邮箱，然后通过群发邮件的方式去碰碰运气。
可惜群发出去的邮件杳无音讯。
就在绝望之余，黑色面包收到一位做大宗商品结构性市场的教授正在招人的信息，他一看就激灵了，赶紧约好时间见面拜访。
回忆起当天的对话场景，黑色面包认为那半小时的谈话改变了自己的一生，后来的油气股投资确实应验。
2016年，在麻省理工学院毕业前夕，与其他学霸同学的路径类似，就读系统经济专业的黑色面包进入荷兰顶级量化交易机构澳帝桦（Optiver）实习。
他参与的正是现在风靡一时的机器学习算法，他主做的交易模型是目标概率模型，策略是判断股指期货未来向上走还是向下走，用到的逻辑是基于罗杰斯蒂（LOGISTIC）回归的二元统计算法。
做了4个月后，黑色面包厌倦了，他说，「一直不喜欢写代码，（感觉）一辈子像个猴子一样，不太有兴趣。」
受到创业热情驱动，黑色面包最终决定转型，他要从量化交易转到深度价值投资领域。
当时他正好在读西斯卡拉曼的《安全边际》，并且大受影响，他承认自己最想去的公司就是西斯卡拉曼所在的Baupost基金。
为了找到机会，黑色面包周末就到Baupost楼下蹲点。
时间长了，没想到还真是等到一名加班的员工。搭讪后，黑色面包便和他成了朋友，两人经常会一起聊投资。兴起时，黑色面包还会教他学汉语。
交流后，黑色面包发现要进入Baupost基金非常之难。卡拉曼是哈佛大学毕业，他就只喜欢招哈佛毕业的，并且还要求候选员工要有高盛或大摩等投行的工作经验。
折腾了半天还是不得其门而入，失望之余，黑色面包再一次拿出麻省理工转系的大招。
他把大波士顿地区所有基金公司的联系方式都找了一遍，然后给他们群发了邮件。
提起这个小技巧，黑色面包说，「只要你写得够诚恳，还是能打动一些人的。」
按黑色面包统计，在群发邮件中，50%是压根不回，40%是明确拒绝，而剩下10%中有少部分答应会有见面机会。
在有机会见面的邮件中，一家深度价值投资基金的董事长J回复说邮件写得很有意思，想约下一周见面聊。
一看到有反馈，黑色面包等不及了，他马上回复第二天早上8点可以吗？J给出肯定答复，并且让自己带一个投资想法过去。
说起投资想法，黑色面包脑海中一下子就迸出PBF能源。他立马在J公司旁边订了酒店，之后就一直在酒店写材料写到深夜2点。
为了早上不迟到，黑色面包特意在手机上设置了闹铃，同时还增加了叫醒服务。
现场见面时，黑色面包将投资计划作了阐述，J听了之后颇为赞许，「It’s a very good investment thesis.」
去见J之前，黑色面包也做了功课，他还特别看了J在《Wealth Track》上的采访，并且向同在美国的雪球用户谢强咨询意见。
谢强觉得这年头做深度价值投资的人不多了，投资逻辑上看，J从选股到买入再到卖出都很完善。而且，J的基金规模不大，黑色面包要过去的话，应该是能学到不少东西的。
J从事了30多年价值投资，业绩表现不俗，过去20年平均年化跑赢市场2%。J是逆向投资策略，他喜欢寻找市场不喜欢的估值较低的、但是未来前景不错的企业，这也是黑色面包认可的投资思路。
但是，两人面谈后，当时J表示公司暂时还不打算招人。
为了争取到学习机会，黑色面包提出愿意免费打工的请求，J也就同意了。
进入公司后，黑色面包终于有机会跟着一起调研企业。
其中，桑德森农场就是一家很有代表性的公司，这家企业已经上涨了30多年，并且给J带来了几次丰厚的回报。但是，到了2018年，公司股价从170美元跌至97美元，J有点摸不清楚状况，他就让黑色面包一起调研看看。
黑色面包先从经营利润率、净资产回报率和行业宏观环境、管理层能力深度分析企业价值，再了解市场情绪和对手盘卖出逻辑，最后给出介入价格，这一系列分析和逻辑推演都受到公司认可。
桑德森农场之外，黑色面包也在积极挖掘其它潜力股。
借助专业背景，黑色面包就特别看好安泰罗资源在未来的表现，并不断向公司安利。
但是，公司2名合伙人起初并不同意，他们对安泰罗资源这类能源股没什么好感。黑色面包据理力争，还在现场立旗，最终得到了J的支持。
由于同在一个交流群，有能源行业背景的雪球用户杨饭（随意门：前作）和黑色面包也经常互动。他觉得黑色面包对能源行业的认识很深，尤其是对美股上市的能源公司非常了解，掌握的资料很丰富，看得出是下了比较多时间研究或者是从事过这个行业。
2019年1月，安泰罗资源却很不给面子，股价从16美元又下挫至11美元。
黑色面包有点不安，他赶紧找到公司投资者关系部负责人丹尼尔卡森堡（Dan Katzenberg）进行沟通。丹尼尔表示也不知道为什么资本市场会这样反应，他承诺公司将积极管理市值。
很快，安泰罗资源动用1.29亿美元回购了3%流通股。
同时，公司还调整了对冲组合，他们决定用二领期权(Two-way Collar)替代对调（Swaps），这样可以收回3亿多美元来偿还债务。
一顿操作之后，黑色面包认为安泰罗资源的策略还是比较符合市场情况，自己基本认同。
拉出最近5年来的库存数据，他发现天然气库存依然还是处于低位。
支撑价格上行的低库存数据并没有改变，黑色认为还是可以持有。
而他没想到的是，自己还是失算了。
2
在麻省理工学院读博时，教授曾明确指导过，在大宗商品研究中，流量比存量更重要。
2019年初，天然气勘探企业陆续发出生产前瞻指引，安泰罗资源增长17%、兰奇资源增长6%、西南资源增长10%，天然气产能好像一夜之间就蔓延开来了。
尽管库存数据没有太大变化，但是产能却增加了不少，这样，天然气的供求平衡表似乎有失衡迹象。
经过测算，黑色面包觉得天然气需求预期将增长3%，供给平均将增长4%，考虑到低库存，价格应该还是能平衡，他决定再守守。
但是，没想到的是，2019年，北美又经历了一个温暖的肩季。
肩季指的是冬天和夏天之间的4-5月，又叫Shoulder Season。
在肩季中，天然气价格一路下挫，安泰罗资源股价进一步下滑。
在天然气下跌过程中，安泰罗资源又暴露了一项致命弱点，就是47亿立方英尺的固定运输成本。
按照固定运输合约要求，安泰罗资源需对运输量进行保底付费。在2018年，安泰罗资源的产量只有不到30亿立方英尺，但为了履行合约，安泰罗资源在未来不得不低价增产，否则就要支付每年2亿美元的违约金。
看着天然气价格不断下跌，强行扩大产能只会引发进一步亏损，黑色面包建议公司尽快卖掉固定运输合约以降低成本。
但是，他的建议被管理层驳回了。由于安泰罗资源CEO Paul看好天然气后市，他预期这些合约会很值钱，他表示公司在当下并不打算出售。
之后，黑色面包提出将2021年11月的债务展期，以降低运营成本，但又被Paul以还有2年时间到期为由拒绝。
他又建议公司出售刚被纳入标普中小400指数的中游资产来偿债，但是，还是被拒绝。
而且，安泰罗资源直接把黑色面包拉黑。不论是邮件还是电话，黑色面包都已经无法与公司取得联系。
黑色面包炸了，他和J沟通安泰罗资源管理层的盲目乐观已经给公司经营带来极大隐患。但是，这时股价已经跌到8.5美元，距离买入价也基本腰斩。
更痛苦的是，黑色面包已经把投资逻辑在雪球上公布了，并且放出狠话股价会起飞。
由于海外油气行业一直少人关注，加之近几年是能源熊市，行业研究员已经被淘汰得差不多，真正愿意研究的人已经不多，黑色面包长期以来的积极分享已让自己跻身「能源领域研究达人」行列。
2020年4月，雪球达人秀对黑色面包进行访谈。
但是，访谈后，雪球用户对黑色面包的评价两极分化。铁粉认为他的研究能力极强，是雪球上少见的油气领域强研究代表，黑粉则觉得他是反指。
雪球用户samlee4tm直接吐槽，「这个人的话，要反着听，你才有收获。看看他的发言，有时候都觉的好笑，好像股市是他们家的，石油天然气他定的价一样，很多时候真把自己当根蒜，其实就是根葱。」
两年之后，当问到当时的差评是否有冒犯的感觉，黑色面包承认，「当时对二级市场不得要领吧，自己也比较固执。」
尽管在二级市场上磕磕绊绊，但是，在一级市场中，黑色面包却已是经验丰富。
2012年，在麻省理工上学时，黑色面包就已开始创业，创业动机主要是觉得读博太穷了，要赚点钱补贴一下费用。
当时，黑色面包选中的项目正是自己不幸踩坑的留学中介。
尽管大学本科是常春藤联盟毕业，但黑色面包刚开始去美国时就读的却是密歇根理工，一所排名124名的高校。
在国内读高中时，黑色面包就已在化学竞赛上得奖，当时一心想参加北大的高考自招，但没想到后来自己发挥失常没考好。
由于时间紧迫，自己也不愿意复读，又过了申学季，2008年夏天，黑色面包仓促来到密歇根理工就读。
到了学校，黑色面包发现自己就是个异类。同寝室总共4人，其他3个美国同学天天玩游戏，自己基本没法学习。
为了找个安静的场所，自己只能跑到图书馆去自习。
到了冬季，地处美国北部的密歇根经常大雪纷飞，在寝室和图书馆之间过道上的积雪基本没到了膝盖。由于时常学习到晚上11点多，黑色面包只能天天拎着一盏小台灯踩着积雪来回艰难走动，这个场景也让同学帅广浩印象深刻。
回到寝室后，室友还经常调侃自己每天晚上出去是不是经常换新女朋友。
没多久，黑色面包觉得自己待不下去了。他要重新找一所学校，到了考试季，凭借SAT2200多分的成绩及综合能力，他考上了常春藤联盟康奈尔大学。
但是，正当他满怀期待准备入学的时候，学校却把他放在等待名单上了。
黑色面包纳了闷了，这到底是哪里出了问题。一了解，原来是学校的宿舍住满了，暂时无法吸收新的学生。
黑色面包一听，赶紧表示没关系，住宿可以自己解决，只要能上学就行，这样才总算被康奈尔大学录取成功。
「为什么这么迫切想离开密歇根理工？」
「我只想尽快离开这群傻 B」，黑色面包笑着脱口而出。
尽管留学的初代经历并不友好，但是他却意外发现了商机。
他觉得中国的海外留学需求十分强烈，但是留学服务机构却良莠不齐。调研后，他决定要做留学中介，而且专攻藤校。
说是创业，其实就是做线上散客，几乎零成本。
黑色面包记得，自己第一年只有2个客户，都是朋友推荐的。
由于拥有藤校经历，而且收费只是其它中介的一半，与新东方等机构相比，黑色面包觉得自己就是降维打击。
从培训考试到申请学校、修改文书、设计个人简历、写推荐信等流程，黑色面包轻车熟路，以亲身经历为客户提供最为贴身的服务。
最终，黑色面包帮助2名客户顺利考上美国名校，其中1名去了斯坦福大学，另1名则去了纽约大学。
第二年，公司已增长至7、8名客户。而且，自从帮1名客户考上哈佛大学后，公司一炮打响，每年以几倍速率增长，黑色面包在留学赛道上一路狂奔。
在每年7-8月的申学季，黑色面包都要集中时间同时服务几十名客户。
黑色面包认为留学中介是线性模式，不大好做大，只能在单位时间内发挥最大效能。
2019年，央视推出企业家访谈节目《逐梦年代》，该节目以品牌新时代对话逐梦人为定位。其中，作为浩海留学联合创始人的黑色面包受邀参加。
访谈中，主持人朱迅向黑色面包询问留学技巧。
黑色面包认为导师的作用至关重要，他也在现场介绍公司如何养成留学导师的全过程。
他承认，在3个月的地狱培训中，至少有一半以上老师会因受不了而离开。
首先，他认为成为名校导师必须要熟悉西方文化，并在现场报菜名式的开出书单。
黑色面包要求从荷马的《伊利亚特》和《奥德修斯基》开始读起，然后到三大悲剧作家尤里皮德斯、索福克勒斯、埃斯库罗斯的作品，再到维吉尔的《埃涅阿斯纪》，再再到但丁《神曲》的三部曲《地狱》《炼狱》《天堂》，最后还要应聘导师写书评，写得不好就淘汰。
看着主持人一脸吃惊，黑色面包介绍自己在大学时辅修了比较文学，后来没有继续学习下去主要是因为毕业后不好找工作，这才放弃了文学梦想。
一个热爱文学的青年，在名校麻省理工学院读了博士，最后却投身了商业。
对于商业，黑色面包的认知很朴素，「生意就是我投进去多少钱，能赚多少钱回来。」
当问到一二级市场的比较时，黑色面包认为要分2个部分。
第一，怎么看企业。他认为一二级市场其实是差不多的。由于做过实体生意，自己可以通过业务指标、财务指标等数据进行估值，最终推导出来的结果胜率很高。
第二，怎么看波动。黑色面包觉得这个就是一二级市场最大的差异。
在把握价格波动这件事上，黑色面包一直在苦苦探索。
交易生涯中，安泰罗资源就是自己踩的一枚大雷。
黑色面包觉得自己当时受深度价值影响太深，容易教条和固化。事实上，兵无常势、水无常形，自己一个巨大的盲点就是完全忽视了等待事件性机会与催化剂的重要性。
谢强觉得深度价投有个本能就是相信均值回归，但事实上你并不知道什么时候会回归，或者会不会一直不回归。价值投资方法可能还有效，但最好是要加入催化剂因子。
2019年6月，黑色面包止损离场，最终在安泰罗资源这一只股票上亏损60%左右。
止损后，黑色面包备受压力，除了自身的亏损，他觉得也有负公司和雪球用户的期待。
雪球用户列奥表示理解，「我很少在雪球上发言，但是看到chk，我不得不说，油气股真是埋了一大批高智商的价值投资者。之前的老板也是这样。最近听到消息，他在50多岁的高龄被炒了。」
尽管如此，黑色面包还是不想放弃，自己依然看好油气股这个赛道。
他的乐观主要基于两个逻辑：第一，原油需求不会消失。第二，周期性行业有周期，不可能永远下行下去。
现在，留给他的问题是，如果油气股真的能反转，那到底是谁的力度最猛？
对此，黑色面包给自己提出灵魂3问：谁是成本最低的企业、谁的库存最多、谁能活下来。
在黑色面包的池子里，除了安泰罗资源之外，兰奇资源无疑就是唯一的选择。
2004年，阿帕拉契亚地区第一口页岩气井就是兰奇资源打通的。之后，兰奇资源开启家里有气时代。2014年，兰奇资源股价上涨到93美元，10年翻了20倍。
现在，更大级别的机会可能要出现了。
黑色面包抖擞精神，他从4美元开始买入兰奇资源，他相信天然气价格会反转的。
但是，市场先生却不这么认为。建仓后，天然气价格却进一步下跌。
2019年9月8日，黑色面包在雪球上发出《能源股还有未来吗？》一文。在结尾，黑色面包坚定观点：「在能源股行业的世界中，永恒不变的只有一件事：永恒变动的周期。」
他要给自己，也给关注者们做心理按摩。
黑色面包坚信，大周期一定离不开资本稀缺性。经过7年熊市冲击，油气已经没人看好，绝大多数油气分析师已经黯然退场。
就说常识，一个产业从供过于求，到企业亏损，再到行业整合和无效产能出清，最后必然会迎来钟摆回归。
在投资过程中，黑色面包不断跟踪兰奇资源的每一份报告和每一个新闻动态。翻开与兰奇资源管理层的往来邮件，黑色面包发现已不下500封。
大洋彼岸的黑色面包目光坚定，他说，「我对兰奇资源的每一个波动都了如指掌，市场上不可能有人比我更了解它。」
黑色面包一直倡导冯柳的强者体验，你要做到对公司无所不知。
但是，深度价投的恶梦还没结束。
2019年底，黑色面包发现切萨皮克能源（CHK）的债务已经无法展期，这意味着资本对油气行业极度厌恶。在2016年，油气行业同样面临冲击，但是当时还可以融资，周期底还没到极致。
能源股连续被暴击，就连基金公司朋友都对黑色面包直言，「你很努力，但你真的不适合投资。」
黑色面包觉得18、19年是自己投资生涯中最痛苦的两年，所有的努力都换不回任何回报。
在深度价值投资的至暗时刻，量化交易在中国却是高光发展。
在这前后几年中，海外归来的学霸们在量化私募领域不断成团出道，并且以豹的速度争先恐后的跑进百亿规模。
当问到没有继续在量化赛道发展是否遗憾时，黑色面包说，「是啊，我开玩笑说错过了1个亿。」
尽管错过量化风口，但黑色面包的机会成本其实并不高，他的留学中介也爆发了。
公司在杭州、上海开办的实体店都已稳定盈利，随着留学热潮继续全面升温，他们计划在成都和武汉再开2家分店。2020年，他们要做到四城齐发。
黑色面包在雪球上承认，由于这波油气股的冲击太大，自己已有较大浮亏，还好自己的实体经营可以提供源源不断的子弹进行补仓。
但万万没想到的是，2020年初，新冠疫情杀到。
留学中介和油气这两个本应毫无关联的行业均被暴击。
在留学业务上，黑色面包宣布暂停成都和武汉的分店计划，一切经营活动听从疫情管控安排。
尽管命运多舛，但黑色面包没想到的是，他很快就迎来了转机。
3
杰克施瓦格是一名拥有传奇经历的交易员，也是期货与对冲基金领域公认的专家。但是，他在交易圈最出名的不是交易，而是出书。
得益于自己的交易经历，杰克施瓦格出版的金融怪杰系列被认为是交易员访谈的圣经。其中，在《对冲基金奇才》第九章，文中主角杰米麦正是在次贷危机中爆赚的顶级交易员。
杰米麦最让人印象深刻的就是他的非对称策略。
知乎用户「听说过没见过」在《寻找非对称》一文中总结了杰米麦的逻辑：一个常见的误区是把风险与波动等同。很多时候，最重要的风险根本没有在历史上出现。另一方面，波动也不常常是有害的，杰米麦的投资之旅就是大幅波动却风险很小的案例。
对于黑色面包来说，油气股就是这样一个非对称机会。在不断下跌之后，他坚定风险已经越来越小，而潜在收益却越来越大。
2020年3月8日，由于能源减产谈判失败，俄罗斯与沙特双双下场battle，能源价格全面暴跌。
受此影响，兰奇资源股价暴跌到1.61美元。
黑色面包回忆，这个价格只出现了1天。他推测，这种清仓式甩卖应该是意味着有大户暴仓了。
同样踩雷的雪球用户史乐很疑惑，「我也抄作业买了AR结果赔地一塌糊涂。看到作者的访谈，我其实很好奇一个问题，为什么大神这么喜欢在油气领域进行投资呢？其实油气是个很复杂的行业。」
黑色面包觉得在19、20年时，由于经历了漫长熊市以及叠加地缘政治和新冠疫情等冲击，油气股出现了难得的投资机会。放眼望去，从概率、赔率和机会成本考虑，当时并没有更好的交易选择。
极端价格出现后，黑色面包坚信史诗级的机会已经出现，自己决心对兰奇资源倾尽所有下重注，大不了就是从头再来。
那，在股票之外还有什么是更重的注？
黑色面包的答案是期权。而且，他要动用的是长期期权。
杰米麦曾强调过，「We love long-term options」。他认为，期权定价公式在短期内是奏效的，但在长期内容易被各种外生变量扭曲。
但是，长期期权的时间成本贵得吓人。
为了降低成本，同时锚定预期估值15美元的目标价，黑色面包构建了一个差期组合（calendar spread）。
具体操作：花1美元权利金买入兰奇资源2201看涨期权，行权价为3美元，同时卖出行权价15美元的2101看涨期权进行锁定，收回0.1美元权利金。到期后，再继续卖出2201看涨期权，收回0.6美元。
计算一下，预期在2年内，兰奇资源从3美元涨到15美元，投资成本为1美元-（0.1美元+0.6美元）=0.3美元。15-3/0.3=40，这样就构建一个40倍杠杆的投资组合。
黑色面包承认自己就是要追求高回报，至少是50%以上收益的机会。
但是，期权策略的最大对手不是别人，而是时间。
提到这个，黑色面包开始眼神发光、语速加快，他直到现在还是信心满满，「有明显的催化剂，我知道2年内绝对会爆涨。」
黑色面包觉得这个催化剂就是天然气价格，他坚定认为天然气会迎来牛市，他果断将正股切换为期权组合，并在雪球上截图晒单。
2020年4月20日，由于无法进行交割，WTI原油2005合约历史性暴跌至负数，盘中最低触及-40.32美元。
尽管市场被盘面惊得瞠目结舌，但这一次，能源真的要反转了。
在此之后，油气板块几乎全线转过身来。
短短3个月内，兰奇资源从最低1.61美元暴涨至8.25美元。就连之前的安泰罗资源也如脱疆野马般冲刺，股价一个价位一个价位往上跳涨。
进入2021年，油气股继续绝地大反击，兰奇资源最高上涨至26.48美元。与一年多之前的最低价1.61美元相比，股价大涨15倍。
凭借期权策略，黑色面包在油气股上一把撸了十几倍回来，3年来的郁闷此刻一扫而光。
黑色面包承认，在这过程不是一帆风顺的，股价出现过几次宽幅震荡，自己也有一些骚操作。只不过，在期权的无敌容错性下，只要催化剂在预期时间内起爆，中间的扰动都是可以被忽略的。
杨饭也被黑色面包超强的个人能力震撼，他觉得黑色面包的投资工具和手段很丰富，并非只是单纯做多股票，他还会通过期权、对冲等衍生品工具进行交易。
2022年3月，从油气股退出后，黑色面包又找到了新的投资标的——中概股。
黑色面包觉得，与油气股相比，中概股有更好的财务报表、轻资产的商业模式、极致内卷的管理团队，以及数字化浪潮启动的加持。如果油气股都能出10倍股，为什么中概股不行？
黑色面包这样定义，「中概股都是价值成长股，没有比这个更好的组合了。」
成长股投资达人刘志超（随意门：前作）同样看好港股互联网公司，他认为这类公司的估值已处于历史估值的底部区间，甚至一度跌破极值。他的选股方向有三：一是主业处于领先地位，行业竞争格局清晰、收缩战场、聚焦主业的公司。二是用户粘性强、用户体量大和变现能力强的公司。三是收入稳定，具有稳定自由现金流，愿意派息与回购的公司。
谢强认为中概股的成长要在稳定的宏观周期下来讨论，欧美潜在的系统性风险可能还会对市场带来冲击。未来比较好的一面是，受一级市场退潮和头部公司收缩等因素影响，中概股的竞争会下降。
在疫情稳定后，黑色面包的留学中介也要恢复启动。眼下，黑色面包正在考虑收购房产中介公司与留学业务形成商业闭环。
他认为，一方面，公司可以借助房产中介业务为自己的留学生客户提供增值服务。另一方面，大波士顿地区名校云集，公司还可以通过房产中介反过来为自己的留学业务引流。
提起海外房产业务，黑色面包其实并不陌生。2008年，一桩事先张扬的抄底事件让他至今印象深刻。
当然，底并不是自己抄的。
当时，黑色面包还在密歇根理工就读。有一天，一名富二代同学在父亲的指导下准备在周边买房子。由于这位同学的英文很差，他便找了黑色面包一起参与。
一开始，黑色面包是嫌弃的。在他看来，自己到美国是读圣贤书来的，买房这事和自己关系不大。
但架不住同学关系，黑色面包便帮助他在密歇根陆续买了3套房子。
回想起来，黑色面包说，「当时是看不起他的，但13、14年再见到的时候，他的租金已经收到手软。」
这次抄底给黑色面包带来极大的震撼，同时也是自己重要的商业启蒙。
之后，黑色面包就一直关注本地生意，除了留学中介，他还投资过KTV、麻辣香锅店等等。
黑色面包认为自己这么做也是为了不要和二级市场走得太近，这样可以训练对市场波动的迟钝感。
尽管在密歇根待的时间不长，但自己在那里的收获还远不止商业启蒙。
2012年，密歇根理工的另一位同学帅广浩也找到黑色面包。
黑色面包在学校的表现给他留下了深刻的印象。同样是留学被坑，现在，他想邀请黑色面包一起开始留学中介创业。
帅广浩对黑色面包说，你用小台灯点亮了自己前行的道路，你现在愿不愿意用这盏小台灯去点亮更多的人前行的道路呢？
尾声
2018年12月31日，天然气主力合约收盘2.960美元。
2019年12月31日，天然气主力合约收盘2.183美元。
2020年06月25日，天然气主力合约最低1.517美元。
2020年12月31日，天然气主力合约收盘2.547美元。
2021年12月31日，天然气主力合约收盘3.760美元。
2022年06月08日，天然气主力合约最高9.664美元，创下2008年以来新高。
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