桐昆股份调研纪要20210408

发布于: 修改于: 雪球转发:28回复:152喜欢:41

现在长丝价格价差情况?

2020年行业盈利差,需求疲软是其中一个原因,2020年年初库存上行,峰值到50多天,到年底很多产品都不够卖,显示行业整体需求还可以,但是去年行业协同性很弱。今年看,行业协同性已经增强很多了,需求也由相应的回升,近期价差维持在较高水平,预计今年景气超过19年。

公司目前库存情况如何?

公司目前两周的库存,POY库存会稍高一点。

近几年产能的变化情况如何?

去年鹰翔、郑晖、新民三家企业倒闭,合计产能约130万吨,预计未来需求增速大于产能增速,长期供需是维持在一个紧平衡的状态。巴马格和TMT的订单已经到了2025年,基本由行业前四大企业订购了,公司这边卷绕头的量可以参考产能规划。

行业小企业的竞争力及扩产情况如何?

长丝行业小企业弯道超车的窗口期已经过去了,需要完整的产业链配套,产业链不同环节之间的利润分配会不均,大企业不同之间环节利润总量会相对稳定,小企业单独长丝盈利好也不一定选择扩产。同时前端卷绕头设备有限。

卷绕头在长丝投资中的占比如何?

30万吨长丝需要10-12亿元投资,其中土建1-2亿元,纺丝8个亿(卷绕头就占了4-5亿)。30万吨1024个卷绕头,粗旦的卷绕头用的少,投资相对低一点。

国内卷绕头的发展情况如何?

国内上海经纬、郑纺机的企业做卷绕头,但产品很差,时间稍长会裂开,现在基本没有人使用。

涤纶长丝价差的合理位置?

有竞争力的装置是30万吨12亿元投资,一年10%的利润的利润,每吨就是400元。

长丝行业的市占率是什么样的?

POY产品主要恒逸、桐昆和新凤鸣三家,合计70%的市占率,同时POY还有各个小品种,小企业也做不全,实际市占率更高。

终端价格的敏感度如何?

终端消费价格不敏感,一件外套用面料350g,涨1000元才提价5毛钱,该买还是买。

公司向下游织机-印染拓展的原因?

公司有上游配套,同时下游织机市场很分散,因此考虑向下游进军。

织机的进入门坎比较低,一台织机8万元,家庭作坊,进入和退出壁垒都很低。公司准备上1万台织机,大致消耗25万吨长丝,同时依托自身的公用工程以及管理能力,实现成本优势。

十四五期间的规划是什么?

从浙江扩向全国,预计总投资额600亿附近。公司现在折旧20亿,加上自身和浙石化的利润,能够在资产负债表相对健康的状态下实现扩张。

后期炼化的规划如何?

首先考虑在手的项目要做好。

公司2021年项目进度情况如何?

助剂项目预计8月底开车(开车后仍有部分品种需外购、同时部分外销),乐观预计4-5亿利润。

长丝2020年恒超50万吨长丝已经投完,2021年主要增量是如东工厂,聚酯三季度开,后到纺丝预计要等到年底,产能是30万吨或者60万吨,具体看进度。

织机和印染向东南迁移的趋势如何?

主要看人工成本占比,POY成本1200元,其中人工120元/吨,东南亚人工下降一半,也就是60元,但是完全没有产业链配套,迁移过去没有优势。

 $桐昆股份(SH601233)$    $新凤鸣(SH603225)$    $恒逸石化(SZ000703)$   

全部讨论

陪伟大企业成长2021-06-18 21:22

又读了一遍,增加对桐昆认识,说来也巧,炼化师傅发了桐昆就开始18连阳,是不是你们买上去的。$桐昆股份(SH601233)$

欢脱猫黍2021-04-23 00:46

感谢炼化兄毫无保留的分享,阅读新的分享,再读之前的文章,又有新的认识。继续学习,希望对炼化行业能有新认知。有什么推荐的有关炼化书籍or公众号不?

乐陵小仙女2021-04-18 08:45

景气度是价差

Miracle-Jr2021-04-16 15:13

炼化老师,有人说今年涤纶今年赚个吆喝,全靠炼化,今年财报会很难看。您对这个观点怎么看

瀚海湘竹12021-04-16 10:48

春节前后主力完成了一轮韭菜收割,现在开始进行第二次布局。等把局做完了,货吃饱再给大家打气吧。

可纯卡2021-04-15 07:12

哪里看的?

永刚ydj2021-04-14 21:33

恒逸一季报不会12亿都没吧!

仓佑嘉措072021-04-14 21:01

恒逸,桐昆20年业绩和今年一季度业绩都没有预告,是不是都不太行呀?去年一季度基数这么低,今年一季度竞然增长少于50%?产品涨价这么厉害,简直了

千亿桐昆不是梦2021-04-14 20:44

恒逸还没出业绩预告,凉了啊