导读：书读完了，笔记做完了，整理进行中！篇末总结放出（严重删减版）。
为何删减？有用的东西必然先留着，谁知道那是有用的还是有毒的啊！天下免费午餐，吃了可能营养不良（想想很多山村享受免费午餐的小盆友）！
ok，删减版！
如果说《股票作手回忆录》将市场参与者的投机梦想彻底涤荡干净，那《安全边际》就是将您的投资梦想彻底晃荡完！
在资本市场中，除了投机、投资二条路外，还有第三条道路吗？若有，您大可以踏步前往了！
一、投资是槌心
《安全边际》提出的综合分析过程，无疑要求您摸爬滚打多年后才能建立自己看得懂、并且适合自己所处市场的所谓价值模型！
然后您还得长年累月孜孜不倦地深入寻找，努力挖掘。尽管如此，失败的概率远远超过一半呢！
因为“纪律”！
巴菲特拿棒球这一比喻阐明了价值投资者所应遵守的纪律。
"他们非常有耐心，愿意等待，直到他们等到自己可以击中的那个投球——一个被低估的投资机会。"
价值投资知易行难。难就难在要遵守纪律，要有耐心和判断力。
投资者需要遵守纪律以避免许多扔过来的毫无吸引力的投球，耐心等待合适的投球，并判断该在何时击球。
----遵守纪律，来源于内心坚强，不受诱惑；
----耐心，源于自信，即对于价值方式的充分理解；
----判断力，缘于长期的实际经验，不仅是投资上的，更多是生活、人类交流和企业经营。
心，投资是槌心啊！
我想起了《人生的意义---父与子300日战》，在那篇文章里，就宫崎峻父子创作的动画片《From Kokuriko Hill(来自虞美人之坡)》幕后300日创作过程做了描述！
网页链接
2012年初，灯光下，70岁的宫崎峻又开始了新作的企划创作。
您和我，还有更多的热爱生活的人士，都应该保持这样的劲头！
因为-----“人生的意义就是做个永不倒下的战士！”
二、这不是教科书
本书内容可以分为4+3+2+1.
4=大量的价值投资哲学
3=大量的价值投资逻辑
2=少量的价值投资方法，且其中大部分是为了证实上述“哲学”与“逻辑
1=切切实实的价值投资分类技法、算法和关联法，但是其中90%都不给你说清，有故意混淆之意。
比如，186页B-E Holdings公司对Becor Western进行收购报价，给出五种方法，折合为每个符合条件的股东可得价格是下列五组数据，那就不告诉你下面的数据源于上面那五组分别乘以57.5%。
而Bucyrus-Erie这个采矿机械公司大量资产是多少呢？通过计算后面的文字才知是1美元/股或者1682万美元！
其他还有较多处，皆为此。
显然，卡拉曼不是写教科书。
所以，他不会给您基本公式或规则，亦或肤浅的表面知识陈述。
因为要想跨越资本市场和实体经济的循环周期取得长期的成功，供奉这些“神的规则”是无用的（试图使用一个公式来获得成功，是童话故事）。
这个世界变化快，成功关键是理解-----理解规则背后的基本原理，以便彻底理解为什么不照规则就会碰壁。
规则是什么？
再阅读一遍卡拉曼说的沙丁鱼罐头故事！
当时沙丁鱼从加利福尼亚州蒙特里的习惯水域消失了，很多商品
交易商乘机哄抬价格，致使沙丁鱼罐头价格一路高涨。有一天有个买家成功交易后决定打开
一罐来犒劳自己，但吃下去立刻觉得不适，因为早已经变质了。买家马上找到卖家要求对方
解释。卖家很奇怪的反问：你不知道这些沙丁鱼不是拿来吃的，而是拿来交易的吗？
三、如何才成功？
既然成功的道路只有成为价值投资者这一条道，那成为一名真正的价值投资者就是首先必要条件！
1、如何成为？
您总是能很好克服自己情绪的波动吗？
您看待市场和价格波动的方式是什么？
“市场先生”是为极其感性的大人物，白天走路都东倒西歪，被普遍认为万事皆知，却时常是盲动茫然。简直就是量子聚合物的最佳现象！
您喜欢研究这位大人物的脚丫子，下一步会踩在哪个点上吗？东？南？还是？哦，对不起，也许他停在原地，打了个饱嗝呢！
正所谓我们XXX1999年的名言“非涨即跌或横盘”。
雪球网站提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上。
要知道区别他人或内心的那个“我”是否为价值投资者多难，不如看友联版《安全边际》附录一，枯荣先生的读书笔记。
其“6、如何明确投资目标”有这样一段阐述：
“例如连续10年取得10%正收益的投资者，会比连续9年取得20%正收益，
但第10年亏损15%的投资者财富增加多得多（卡拉曼举的这个例子，应该
有误，后者总计收益率仍高出前者较多，但意思并没有太大问题”～～
难道卡拉曼在这些简单的数据上会出现这么明显的错误？
查友联版《安全边际》在P96，原文是“连续10年取得16%正收益”，查英文原版在P95，原文亦然，请看下图。
可见要脚踏实地坚守价值，连阅读的时候，都不能想当然或者人云亦云啊！（我不敢否定枯荣的笔记水平，实际上我正在从他的笔记汲取养份。）
引用芒格的比喻就是：池塘里的鸭子在下雨时坐享随水面上升，以为是自己在上升，而不是水面。
因为一个氛围或者标语，模仿得像，就自以为是价值投资者了，因此所思所为都是价值的了，那等到潮水退去，就会发现裸体的那个也有自己！
因此，不忽视市场，擅独立思考，不随风摇曳；始终以标的的价值和价格作为判断依据，而不是仅仅唯价格论，那么投资者就具备了成为价值投资者的基本素质。
否则，就是沉溺在泡沫狂潮中无法自拔，成为每一次泡沫破灭后的最大牺牲品。
2、成功第一步
风险、风险、请注意风险！
亏损、亏损、请不要亏损！
----先请想好这个。投资的基石必须考虑规避风险，控制安全边际。
如何不亏损呢？
要实现这一前提，价值投资是唯一法。
价值投资策略的一个要素让这一目标的实现成为了可能。自下往上法、通过基本面分析寻找一只低风险的便宜货是避免亏钱最可靠的方法。
因此，这里的亏损应该是指，发生巨幅或者巨额亏损！因为您即使将现金只是以保本定期存款的方式放着，获得的利息与长期通胀数据相比，依然是亏损的！
3、成功第二步
让盈利目标，见鬼去吧！
不要对自己的单个投资标的或者整个投资组合去预先设定回报率！那样只会使目光更多关注到上涨的潜力上，从而忽略了风险。
卡拉曼指出，投资者应该着重做的事情是对风险设定目标，而不是回报率。多数投资方法并没有将焦点放在规避损失上，只有价值投资这一种方法是这么做的。
投资者并不能通过更努力的思考或工作更长的时间来实现更高的回报率。投资者所能做的一切，就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法，随着时间的推移，最终将获得回报。
5、成功第四步
WHY？这是个重要问题！
当通过测算，在茫茫股海发现了合适被低估标的，千万莫沾沾自喜，请先马上询问“为何被低估”。
要获得1974年巴菲特高呼的那声：“目前是我所能遇到唯一一次以格雷厄姆式的价格买入费雪式的优秀股票机会。”
此等机会何其少，像中国市场在2008年10月份遇见的市场突然提供大量接近于净资产价格的股票，尤其内地B股市场，都出现净资产5折的安全边际股票（当然，基于流动性较差的考虑，B股不适合大资金单一标的参与）。
5、成功第五步
评估要多精确？
关于评估法，卡拉曼给出三种方法：
1、净现值法（NPV）
2、拆卖价值法（Break-up value）
3、股市价值法（stock market value）
因为我们面对的企业必定是复杂的，现在已经很少有那种只生产一种烟囱的作坊工厂而上市的了！
评估中，一般用前二种，第三种不能常用，除非公司资产中具有可变现资产或者金融资产需要重点评估下！
8、成功第八步
安静，做橡皮人！
我有个朋友是“you”，他是个价值投资者！这是我在《安全边际》P257截取含义翻拍！
我们一起重读原文那个小故事。
我有一位朋友名叫克里斯·布朗，他是一名价值投资者，也是美国基金管
理公司Tweedy Browne的总裁。他的一个故事说出了价值投资者应该做些什么。
一天他对一位新交易员进行面试，结束后，他们两人穿过办公室，来到电梯旁，
此时这名交易员发表了如下一番评论：“在华尔街其他公司中，你只要走过他
们的办公室就能判断出市场是涨还是跌。而在Tweedy Browne公司，你甚至无
法判断市场今天有没有开盘交易！”这个故事确实凸显出每分钟都会作出一个
决策的狂热公司与真正注重长期回报的投资者之间的差别。
因此，保持安静和清醒的头脑，很重要！又回想起查理·芒格的告诫：永远不要和一头猪摔跤，你们两个都会被泥弄脏，而猪却会乐在其中。（Never wrestle with a pig, for if you do, you will both get dirty, but the pig will enjoy it.” ）
快照6
四、成功到来
五、不成功就自宫？
您有否想过不成功？显然不成功的概率远远大于50%。不要忘了，“运气”是任何策略变为有效策略至为关键的因素之一！
且有个悲剧在前：
格雷厄姆晚年宣称自己放弃价值投资信仰，其原因之一：那个时代美国已经难以寻找到非常低廉的股票了。
在一个国家股市出现大量蓝筹股市值低于净资产，甚至是净营运资本的情况下，价值投资能真正发挥其理论作用。
但大多数时候，价值投资者必须面临尴尬的境地：被迫提升“安全边际”的要求标准，或者转向为趋势投资者。
-----这也许也是价值投资理论最大的悲哀之处。
那是否回归原始阶段？
