关于可转债:这个最重要的知识点,你搞清了吗?(下)

 

在本章,我们会说明“可转债背后隐藏的利益关系”,同时给你介绍另外几个可转债的概念和条款。

上市公司为什么要发行可转债?通常来说,上市公司发行可转债的目的,是为了最终实现“股权融资”。换句话说,就是它希望你把“债”转成“股”,这样它就不用还钱了。

当然,“债权融资”和“股权融资”都是有代价的,债权融资的代价是“还本付息”,股权融资的代价是会“稀释股份”。

每家上市公司的战略选择是不同的,但是根据可转债的条款来说,我们基本可以判断,发行了可转债的上市公司,绝大多数都是希望看到可转债转股的。因为发行纯债比发行可转债要容易得多,如果公司不想进行股权融资,直接去发纯债就好了。

从结果上看,历史上发行并且已经到期的可转债中,没有成功实现转股的比例,只有不到5%。换句话说——超过95%的可转债,最终都转成了股票。

说到这儿你可能会问:既然股票涨的时候,可转债也会跟着涨,那么我如果一直拿着可转债,不把它转成股票,上市公司不是也没办法吗?

不是这样的,假设随着股票价格的上涨,可转债的价格也涨到了160元,如果你不转股,等到债券到期之后,公司会按债券面值加上利息来还你钱,最后你只能拿到100元到110元,所以,转股才是最符合你利益的选择。上一讲我们说过,在可转债这个品种上,“持债人”和“上市公司的实际控制人”的利益是一致的!利益一致的意思是:人家不欺负你,你也休想欺负人家。

另外,关于可转债,还有一个特别值得注意的现象。一般上市公司发行的可转债,都是5年期或者6年期的。理论上,持有可转债的人,可以等到转债到期前的最后一刻,才决定是把转债转成股票,还是让公司还本付息。

但实际结果是, A股历史上发行的所有可转债,它们平均的存续期只有2.16年。也就是说,持有可转债的人,平均只拿了2.16年,就把可转债全部转成股票了。这又是什么原因?这就要讲到可转债的另一个重要条款“提前赎回条款”。

请记住,上市公司不光有能力“帮”你转股,他还有能力“逼”你转股。我们来看一段合同中的原话:

“在本可转债转股期内,如果公司股票任意连续 30个交易日中至少有 15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部转债。”

这段话是什么意思?其实很简单,如果可转债的“转股价”是10元,那么当“可转债所挂钩的股票”价格涨到13元并且维持了一小段时间之后,上市公司有权利提前赎回它发行的可转债。

一旦上市公司决定启动“提前赎回条款”,它会公开发布赎回公告,通常赎回公告会在一个月之内发布三次或以上,一般来说,你有大约一个月的时间来进行转股(注:具体情况以公告为准)。

在实际操作中,最好在提前赎回公告发布之后,立刻就卖出可转债。

理解了“提前赎回条款”的含义,你就会明白,如果上市公司“想要”让你“提前”把可转债转成股票,它就必须想办法,让你手里的可转债“尽快”涨到130元以上。

说到这儿,你可能有两个问题想问。

第一个问题:可转债超过130元就可以被提前赎回,那130元是不是就是可转债上涨的极限了?不是的,历史上所有可转债的平均收盘价是164元;

要知道,一个金融产品最后一个交易日的价格,不太可能就是存续期内的最高价格。所以另一个数据是,所有可转债的“历史最高价”的“平均值”是202元。

可转债不是超过130元就可以提前赎回吗?为什么会有机会涨到这么高?主要有两个原因:

第一,在可转债上市后的头半年,上市公司是不可以进行提前赎回的;

第二,即使可转债价格超过了130元,上市公司也不一定会立刻行使提前赎回的权利,历史上也有一些公司,是在股票价格比转股价格高出60%甚至100%的时候,才去行使提前赎回的权利。

你可能想问的第二个问题是:上市公司发了提前赎回公告,我怎么才能知道?我应该去哪儿看?最正规的渠道是看交易所的网站,如果你买的可转债所挂钩的股票是在上海市场交易的,你就进入上海证券交易所的网站,然后在搜索栏内输入股票代码,就可以看到这家上市公司全部的公告了。如果你买的可转债所挂钩的股票是在深圳市场交易的,你就进入深圳证券交易所的网站,然后做相同的操作。在中国内地市场,代码以6开头的就是上海股票,代码以0或3开头的,就是深圳股票。

下面是上交所和深交所的官方网站地址。

上交所:网页链接

深交所:网页链接

你也不用天天都去看公告,当可转债满足提前赎回的条件后,你每周末去交易所看一次就行了。

有些券商行情软件中的F10功能中,也可以查看可转债的提前赎回公告。但是,我还是建议你定期去交易所的网站看公告,虽然麻烦一点,但毕竟交易所的数据更及时,也更可靠。

到这一步,关于可转债的知识就讲得差不多了。下面是一些实战案例,可以参照体会。

关于可转债:这个最重要的知识点,你搞清了吗?(上)

网页链接

中行转债:

网页链接

平安转债

网页链接

蓝标转债

网页链接

利欧转债

网页链接


订阅号:破晓笔记

《投资要义》网页链接


 @今日话题   

雪球转发:17回复:16喜欢:83

精彩评论

全部评论

偶像派跑堂11-25 13:33

了解了 感谢

潮头立11-25 11:24

一是确实没有那么多低价的可转债,二是可转债投资只占一部分,不是股市的全部,已经是分散了,三是不需要发太多时间在上面,可转债价格低有保底,上不封顶,有时候真是闭着眼睛买也行,所以在已经分散情况下给20%的权重又何妨。

偶像派跑堂11-24 18:47

了解下,诚大是建议每支转债仓位不超过5%,我看你的持股仓位好想要重很多,是优中选优集中持有吗?还是市场上没有二十支百元以下的,所以你就平均分散买满仓?谢谢

独行的小象10-06 21:19

“在本可转债转股期内,如果公司股票任意连续 30个交易日中至少有 15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部转债。”

潮头立09-02 16:36

我从2019年1月进行可转债投资$可转债组合(ZH975599)$,不断买入100附近的可转债,高于130以后卖掉,有时候忘记调整组合,但不影响这个组合二年半涨了二倍,曲线也很平衡,可转债真是省时省力挣钱的好工具。