$沃森生物(SZ300142)$ 首先感谢@康波司机 @喵姐改名了 @GoonerForEver ，至于为什么，相信关注他们的球友都明白。投资应该如他们，而不应该完全听消息。
我今天想和大家说说大家一直诟病的沃森研发费用资本化的事，我尽量深入简出让没有财务基础的小伙伴也尽量明白。
一、财务三大表（这个是基础，所以得先说清楚）
1、资产负债表： 资产=负债+所有者权益
2、损益表（或者利润表），用这个表计算大家关心的净利润
3，现金流量表（包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流）
二、沃森生物资本化的原则：
沃森生物回复深交所关注函的时候，明确回复如下：
公司有关研究与开发支出实施政策为：
1、将具有创新性的药品项目（疫苗）是否取得临床总结报告作为划分研究阶段和开发阶段支出的时点，将取得临床总结报告前发生的研究投资于当期费用化（计入研发费用）；将取得临床总结报告后至所研发项目达到预定用途前发生的研发投资于当期资本化（计入开发支出），所研发项目达到预定用途时转入无形资产。
2、将仿制药品项目（疫苗）是否取得临床批件作为划分研究阶段和开发阶段支出的时点，将取得临床批件前发生的研究投资于当期费用化（计入研发费用），将取得临床批件后至所研发项目达到预定用途前发生的研发投资于当期资本化（计入开发支出），所研发项目达到预定用途时转入无形资产。
公司分了两种情况，由于第一种情况风险大，所以要拿到临床报告才资本化，而第二种情况拿到临床批件就可以资本化了。显然目前进行的MRNA项目还不具备资本化的条件（都不要骂公司了，人家说的清清楚楚，而且一直都是这个原则，不要说公司藏利润什么的，ok？），7月或者8月份（我不知道具体时间，只是觉得七八月份大概率）拿到三期报告后才可以转资本化。资本化分两部体现在资产负债表：1，计入开发支出；2，转无形资产。
这样的缺点是什么？就是对短期利润影响非常大！
优点是什么？拿到三期报告到获批，基本也没啥大的费用了，这样MRNA大部分费用已经体现出来了，以后这个费用不会对净利润产生大的影响了。如果和我一样熬到现在，恭喜大家，MRNA的费用对净利润的影响绝大部分已经结束了（中报里面就消化完了）。
如果MRNA获批，这个项目还有什么费用？基本就是管理费用，销售费用了。
三、资本化和费用化的区别到底是什么？
1、大家先看看我说的财务三大表，有一个初步了解
2，现在说利润表，因为费用化会影响净利润。
费用化，说白了，就是费用当期全部计入成本了（利润表）。举例，某个项目研发费用1亿，不符合资产化的条件要全部费用化，科目计入利润表的研发费用。你想，这一下子多了一个亿的成本啊。。。净利润能好看么？
沃森去年卖着13价和其他小品类，没有增加新的大品类，结果研发投入7.54亿全部费用化，收入虽然增长了不少但是架不住成本增加这么多，于是净利润非常难看；同理，今年一季度1.39亿研发费用，营收增长也不少，成本增长更多，一季度净利润也不好看。如果二季度还有很多三期费用，那么中报净利润估计也不咋地。
我个人这个时候会看营收增幅，我个人觉得这个阶段就应该这样看，营收增长如果一直在50%以上，说明上市的产品是研发成功的产品，比如13价和2价。医药类的公司就得不断研发新的管线才可以一直保持竞争力，研发就需要高投入，这个是行业特点，所以我个人看营收增速和研发新管线的方向这两点。
3，资本化到底是什么？
资本化，说白了，不计入费用了，不因为这个影响净利润了，计入资产负债表。
举例，研发费用1亿，符合沃森的条件资产化了，沃森的做法是分两部走（注意看第二大条的解释）：1，先计入资产负债表里面的开发支出。这个时候，利润表里面就没有研发费用了，等于你的成本降低了。如果最后不成功，那么这个部分再转回去研发费用，调回；如果最后成功了，那么就直接转入无形资产；2，转无形资产。这个时候，说明项目研发成功了，那么无形资产要进行摊销，计入利润表的管理费用—无形资产摊销科目，但是我不确定沃森是按照几年摊销。如果是10年，1个亿的话，那么一年摊销1000w。大家可以看到，这样的好处是，成本逐年摊销，对净利润的影响平滑。
另外，有没有资本化还会影响现金流量表，但是不影响现金流量表的净额，我就不赘述了。
不过对于沃森mrna项目来说，是不是资本化已经没有什么意义了，因为大部分费用已经计入研发费用了。
我看了一下一季报的“资产负债表”，沃森无形资产4.24亿，这些就是之前各种品类疫苗的资本化的研发费用，这些以后都要逐年摊销掉（如果分10年，你可以理解为每年有0.424亿的成本）。
四、沃森未被重视的看点
我个人觉得，大家都会认为出口的疫苗卖的便宜，但是我觉得这个可能是一个未被重视的看点。卖的便宜，但是净利润率可能会非常高，起码要高于过往沃森财报的整体净利润率。我个人只是觉得管理费用和销售费用都很少。
上半年100w剂次如果卖3000w美金，2亿人民币，相当于200一剂次，够低了对吧。但是如果他净利润可以有8000w到10000w呢？那对于沃森净利润的贡献占比太大了！拭目以待
大家可以看看@康波司机 的营收预估，我觉得还是有些参考的，但是他几年的净利润率都计算为25%左右，我对此有异议，但是我认同他说的，等今年年底看看年报再看看净利润率要不要调整。
第一次写长文，有不对的也欢迎批评。打算写长文主要是受到@GoonerForEver 影响，他和我说，他多发点科普的文章，这样气氛会好点。
大家都多点理性，少点情绪吧。#沃森生物#