Zoom Q1财报:收入增长显著放缓,估值现在有吸引力

关键点

Zoom今天收盘后公布了第一季度财报

基本面一般,但估值对投资者有吸引力

市场反应表明,至少就目前而言,ZM可能会小幅上涨,但距离主升浪还有一段距离

在Covid疫情发生之前,Zoom(NASDAQ:ZM)是视频会议供应商中的其中之一,公司的宗旨是让视频通话变得简单。Zoom在新冠肺炎封锁的早期阶段成为一个“流行”,那时候真的很受欢迎。为什么是Zoom而不是其他视频会议软件?我也不知道,最有可能的该公司拥有出色的市场营销和公关。

总之,令人惊讶的是Zoom业务的质量真的非常好。我在2020年初看到Zoom,以为它是另一个烧钱的年轻公司,可能沉迷于资本募集来维持生计。但仔细翻页后才知道,这家公司是一个现金流怪物,而且已经有很长一段时间了。早在2018年7月,它的无杠杆税前FCF每季度都是正数,而且自2019年4月季度以来,ZM的税前FCF在追踪12个月的基础上一直是正数,此后从未出现过下滑。

不过,随着疫情封锁的缓解,Zoom的收入增长大幅放缓;如今,按TTM计算,增长率为29%,而2021年4月的季度接近300%。该公司预计全年(即截至2023年1月31日的财政年度)增长约11%,这意味着实质性的增长减速尚未到来。

各种利润率仍然强劲;TTM毛利率为75%,TTM EBITDA利润率为39%,TTM无杠杆税前FCF利润率为31%。请注意,EBITDA利润率正在上升,而FCF利润率正在下降。这是该公司的营运资本变得更加不利的结果,原因是Zoom出售的预付长期合同减少了。递延(预付,尚未交付或确认)收入的增长已经从2021年1月31日季度的年均283%减缓到2022年4月30日季度的20%。

资产负债表仍然是极为优秀的,现在有超过60亿美元的净现金。

17.4倍的EV/TTM UFCF(12月无杠杆税前自由现金流),甚至比军工企业例如雷神公司(RTX.US)的倍数还低。然而,与雷神公司等军工类型的企业相比,ZM的增长速度更快,现金流利润率更高,并且处于强大的净现金状态,可以说,Zoom在基本面上是稳固的。

从图表上看,从2019年10月的低点开始,ZM进行了非常强的5波上升浪,每波浪的上升幅度越来越大,可以说这5波上涨是爆炸性的。第3波在之前第1波的3.618延长线处见顶,第4波在第1波的4.618延长线处见顶。然后,该股出现了较大程度的二波下跌,而且下跌幅度相当大。截止昨日收盘,Zoom已经下跌到略高于第一波的100%回撤位。但是值得投资者注意的是,该股可能已经在A=C段水平见底,即你在图表中看到的A段下跌、B段上涨、C段下跌的典型修正波的C段(C段大约等于A段,这是很常见的一种见底模式)。

Zoom下一步怎么走?确实很难说,ZM最有可能在一定程度上反弹,但不太可能以更大程度的第三浪的方式掀起更高的反弹。我认为更有可能的是一个缓解性的反弹,最好的情况是到达165美元/股(2021年第一波的峰值),或172美元,这个位置是该股在下跌过程中遇到的0.786斐波那契回撤水平之下,然后也许会回落一些。如果你想投资Zoom,现在确实有一个底部支撑,也就是79美元附件左右,建议根据这个点位设置你的止损。

总之,Zoom收入增长减少的速度看起来仍然很惊人,所以现在Zoom的风险仍然不小,不建议重仓该股,如果技术面发生变化--例如ZM爬过0.786的回撤水平,然后把它变成支撑,那么我们可以期待下一波主升浪行情。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $Zoom Video通讯(ZM)$ $创新ETF-ARK(ARKK)$ 

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特斯拉铁杆多头05-24 12:59

forward PE还有40倍以上呢,感觉不是很有吸引力