$山东高速(SH600350)$ 前天晚上很晚看完了2018年和2019年上半年的山东高速披露的财务报告，简单的进行了估值，我觉得很低估，毫不犹豫的选择了买入，主要的投资逻辑：1、市值217亿，账面净资产剔除少数股东权益后超过270亿；账面还有50亿银行存款，金融资产金融还有50亿恒大地产的股票(2016年恒大地产在香港融资配售的)；没有短期借款，都是长期借款和应付债券借款，借款利率都很低，应付大于应收，负债率处于50%左右，经营性现金流最近5年处于30亿每年，安全边际很高，现在处于折价。2、济南至青州的高速公路总投资超过300亿，累计已完成大数180亿，部分线路开始通车产生收入和现金流，将会部分转固，会计政策是按照车流量计提道路资产的折旧，收入和成本比较合理匹配；公司每年分红比率为30%,股息回报率超过4.5%。公司在剥离管理难度很大的房地产资产，18年产生了很好的处置收益，19年前期投资持有的股权投资收益产生较大收益，主要是威海商业银行（和母公司共同控制这家银行，是第一大股东）和东海证券。3、公司在利用路产的现金流准备进行异地路产收购和进行股权投资。4、如果用重置成本进行估值，市值217亿减去100亿的现金和金融资产，只有117亿的市值，每年不低于20亿的盈利，如果有217亿进行回购即可拿到100亿现金和稳稳赚钱的高速公路，只要5年即可拿回全部投资，这笔买卖非常划算。我不知道什么时候会上涨，我只能以股东的心态去看待这些不受待见公司，毕竟这些公司再过20年依然会存在，每年稳稳的分红整体上分红实在不断增加的，养老金非常喜欢投资这样的资产，也许牛市不一定跑得赢大盘，但是熊市肯定跑得赢，我不追求太高的超额收益，算上分红的复利再投资收益，回报不会太低的，超过物价指数应该没有问题。有的时候慢即是快，价值需要时间变现，我唯一能做的就是等待市场发现价值！