红利ETF现在值得投资吗

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$红利ETF(SH510880)$  最近走到了一个估值非常低估的点位,根据 @蛋卷基金的指数估值,目前 的估值是6.71,站到了 一个15%的百分位上。同时,从红利指数发布的公告来看,指数估值(2021-01-11) 上证红利最新估值状态:估值偏低,当前PE为6.67,PE百分位为15.24%。这个估值的点位,已经是一个历史低位,那么红利ETF现在值得投资吗?

球友 @赚钱小狼  也介绍了关于该基金的策略,红利ETF是不是传说中的弱鸡以及ETF五年翻倍,可以轻松实现,个人认为这个策略是个非常棒的策略,非常理性务实。既然现在红利指数到了一个低点位,那么现在值得入手了吗?我在最开始的时候,对球友小狼的策略中的有一些细节并不是特别的理解,也是因为刚刚接触ETF,有很多逻辑和定义还没有搞清楚。为了搞清楚这些细节,小狼球友的策略长文,我反复研读了多遍,并且根据一些数据,做了一些研究和计算,在阅读的过程中,有一些逻辑对于新手球友来说,可能有一些复杂,需要花一些时间去理解,在此我也对我的理解加一些解释,希望能对其他球友也有所帮助。(懒得看长文的可跳到最后看结尾)

首先,看一下这个策略的逻辑。这个是一个基于戴维斯双击的策略,在低估的时候买入,等待估值回归。同时,因为红利ETF的净利润在持续稳定的增长,当估值回归的时候,净利润的增长和股价估值的回归会以乘数增长,带来比较大的收益。

这个投资策略是不是有效,我觉得需要从几个方面来验证,回答了这几个问题,相信就可以有一个基础的判断,是不是值得投资。

1)投资逻辑是自洽的吗?

2)两个核心因子,净利润增长和估值提升,是不是有效,可以采用吗?

3)风险是什么?

1)投资逻辑:

理解戴维斯双击的逻辑是理解这个策略的关键。我们来看看什么是戴维斯双击。

这就是著名的戴维斯双击公式。在这个公式中,戴维斯把影响公司市值的因素分解为净利润和市盈率两个方面。净利润体现的是股票的业绩面,市盈率体现的是股票的估值面,即影响公司市值的因素为业绩和估值两因素。

戴维斯双击的策略很简单,即以低市盈率买入成长潜力股,待成长潜力显现后,享受业绩和估值同步提升带来的市值提升的乘数效应

戴维斯双击有很多成功的案例,比如巴菲特1988年买入可口可乐时候,当时的市盈率是15倍,而到1998年,可口可乐市盈率到达45倍,翻了3倍;同期可口可乐净利润的提升是3.94倍,这笔投资让巴菲特赚了3*3.94=11.82倍。

由此可见,投资逻辑是自洽的。第一个问题可以回答了。

2)净利润增长和估值提升,这两个因子会不会出现。

先看净利润增长,从2006年开始,红利ETF的净利润增长一直比较稳定,2020年Q2的净利润达到了102.44亿,2006年Q1是5.08亿,这样算下来14年间净利润增长了19.4倍,年复合增长率达到了22%。但是在2012年以后,净利润增速就维持的比较平稳了,基本上维持在5%-6%左右,并且这个速度保持的连续多年并且比较稳定。由此,我们可以判断,净利润增长的因子是6%,并且可以采用。

再来看一下估值提升因子。目前,红利ETF的估值在6.7左右的低估值点位,PE百分位在15.68%的低位。从近三年的估值看,30分位值在7.05,也就是说近三年来,只有30%的时间是低于7.05,70%的时间是高于7. 05的。同理,50%以上是7.33,而30%以上的时间,则估值上升到了7.55。由此可见,估值上升的空间是确实存在的。

根据戴维斯双击的公式,我们来计算一下可能的收益。(单纯计算,不构成任何建议。)

假设净利润增长率保持6%,当估值提升的时候,我们可以计算得出相应的基金净值,以及收益率。当估值提升到7.3的时候,收益率是22%。(在这要说明一下,这个22%不是年化复合收益率。假如一年估值提升到7.3,那么年化复合收益率是22%。假如10年才等到估值提升到7.3,那么年化复合收益率只有可怜的2%。) 当估值提升到9.1左右的时候,基金净值翻倍。这个计算是没有考虑分红以及分红再投资的情况。

第二个问题,相信各位也有了自己的判断,目前红利ETF的估值点位非常低,估值修复提升的空间是存在的。

3)风险是什么

根据以上的计算,看起来现在的节点入手,取得正收益,甚至是翻倍的机会都是存在的。但是有几个问题我们需要反过来想想:

第一,净利润提升的因子看起来确定性很大,但是是无风险的吗?从2013年到2017年的这个阶段,净利润的走势并不是一直净增长,不但增速下降,而且在2015-2016年两年间,净利润甚至是负增长。由此可见,短期内,净利润的增长还是波动的。拉长从2006-2020年这14年间来看,正增长的趋势和比例相对还是比较稳定。

第二,估值会提升吗?从点位分布上看,估值提升的概率存在的,经济周而复始,低估高估转换,概率存在,但什么时候会到来,没有人知道。我们不预测市场,如果你相信估值回归,那么就耐心的等待市场,低估总会修复,高估总会回调。

第三,复合你的投资计划吗?当你投入这笔钱的时候,没有等到低估提升的时候,就需要用钱,需要把基金卖掉变现回收,那么很难说会有正收益。投资一定要用闲钱,最好是至少三年内不需要赎回的钱来投资,最大程度的防止投资计划被打乱,导致错失机会,无法取得正收益。投资是和市场做朋友,和时间做朋友的事情。

第四,机会成本的风险是什么?当我们用一块钱来买苹果的时候,我们就失去了用一块钱来买橘子的机会。这就是机会成本。当我们把钱用来买A基金的时候,我们就失去了这笔钱买B基金的机会。如果B基金获得收益的可能性更高,那么机会成本对我们来说还是很高的,这也是风险。这个也需要我们做好投资计划来解决。如果你想更高的收益,十年十倍,那么就需要考虑这个基金是不是适合你的计划了。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~懒得看长文的来围观总结~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

基金目前处于15%百分位的低估点位,净利润增长稳定持续,但并不高,分红稳定。

长期持有,耐心等待市场对估值的修复提升,在净利润稳定的增长下,估值的修复带来戴维斯双击,获得乘数收益,相对于高估值点位入手,获得正收益甚至是alpha收益的概率也是存在的。

入手需要考虑机会成本,投资计划,做好长期准备。

本文是基于球友 @赚钱小狼  启发,进而计算整理,在此谢过。

 @今日话题 #打不过基金就加入它# @赚钱小狼   #多只明星基金显现调仓迹象#   #ETF#   #ETF成股民新宠#   $红利ETF(SH510880)$    $中概互联网ETF(SH513050)$   

 

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全部评论

当铺掌柜01-14 23:02

随着资本市场的发展,无论是机构还是个人,投入的资金量以及研究资源都越来越多,在这样的情况下,找到被低估的标的越来越难了,如果没有外部力量,比如黑天鹅等时间,单纯依靠市场自身逻辑,寻找低估---高抛变现的策略可能效果不再那么明显。显微镜下,没有绝对的低估,只有依靠净利润成长率这个变量来驱动,这样可以抵消没有低估的影响。格雷厄姆的理论背景也是经历了大萧条之后才形成的,那时候低估更普遍一些。市场在“错误的进行定价”这个方面,我觉得是有效的。通过机构或者个人对“错误的定价”进行对抗,才会把企业被高估的杀下来,低估的涨上去。只有好的企业,才能扛得住这样的激烈对抗,活下来,并且有价值回归的那个时刻,个人浅见。

赚钱小狼01-14 18:16

确实如此,散户太多,整体水平偏低,习惯蜂拥而入和狼狈逃窜,都是大A的特点。阿尔法还有很大机会,我也在逐步增加主动基金持仓,让专业的人带着赚钱。

当铺掌柜01-14 18:10

前两天我在聪明的投资者上看了一篇访谈,提到一个观点,说目前中国的市场上还有充分的alpha,没必要去拿beta。不管赞不赞同,我觉得至少有一个问题需要思考,如果一个投资策略在美国合适,在中国就合适吗?比如巴菲特说,普通投资者就投指数就可以,这个在美国市场合适,在中国合适吗?淮南为橘,淮北为枳,不同的市场情况还是不一样的,投指数,在中国需要考虑机会成本,而且影响很大。中国很多基金经理年化20以上,美国早期也这样,在散户定价的市场上,可以赚到更多的alpha,目前我们的A股还没有走到成熟的阶段,alpha的确更广泛的存在。

赚钱小狼01-14 18:01

谢谢您的展开论述,比我写得好。红利的问题在于机会成本,一般人熬不住