年报季 | 联想控股净利下滑颓势依旧,应收账款连年攀升负债压顶

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作者:林洛栩

出品:全球财说

3月26日,联想控股(03396. HK)发布了截至2019年12月31日的全年业绩报告。

净利再下滑 金融业务向上压力大

2019年,联想控股实现收入人民币3892.18亿元,同比增长8%;公司权益持有人应占净利润为36.07亿元,同比下降17%。

联想控股称,营收增长主要得益于IT、金融服务、农业与食品板块业务增长。而创新消费与服务板块,以及金融服务板块净利润下降等因素,导致净利润出现下滑。

这已是继2018年净利润同比下滑13.60%后,连续第二年出现净利润负增长,且下降幅度更大。

《全球财说》先带大家梳理一下联想控股各版块的业务情况。

图片来源:2019年全年财报

可以看出,IT业务依旧占据了主要位置,实现营业收入3572.12亿元,同比上升8%,占总营收比例高达91.78%;该业务归属净利润为16.08亿元,同比增长48%。

IT业务主要是通过附属公司联想集团(00992. HK)开展,集开发、生产、销售为一体的高端科技产品公司。

金融服务业务,在2019年的表现的确格外亮眼。实现营业收入88.15亿元,同比增长27%,占总营收比例为2.26%。

值得注意的是,金融服务业务归属净利润为20.76亿元,虽然出现了下滑趋势,同比下降19%,但却占归属净利总额的57.55%,盈利能力远远超过了营收占比超9成的IT业务。

增收不增利,金融板块业务也并不是万无一失,业绩向上压力倍增。

金融业务方面,主要包括卢森堡国际银行(简称“BIL”)、正奇金融、君创租赁、考拉科技、拉卡拉(300773. SZ)、汉口银行、联保集团。

其中,BIL为营收净利主要贡献者,贡献营业收入44.77亿元、净利润8.33亿元,核心一级资本充足率为12.47%。

继2018年7月2日完成收购卢森堡国际银行后,联想控股于2019年12月对卢森堡国际银行进行了增资。截至2019年12月31日,联想控股共持有卢森堡国际银行89.98%的股权。

再来看看,围绕中小企业提供直接贷款、融资租赁、商业保理、股权投资等综合金融解决方案的正奇金融。

最新财报显示,正奇金融实现营收12.71亿元,同比下降31%;实现净利润2.17亿元,同比下降70%。

截至2019年12月31日,正奇金融全部债权类投资业务余额为人民币110.04亿元,较2018年同期减少人民币14.28亿元,同比减少11.5%;权益类投资业务余额为人民币20.96亿元,同比减少12.9%。

除去风波不断,由于此前曾尝试登陆港股,正奇金融披露的招股书显示,净资产负债率连年攀升,2018年高达211.7%。

同样出现营收净利双下滑的,还有从事创新金融的考拉科技。

虽然财报中显示,截至2019年12月31日,考拉科技普惠经融业务累计申请量已达千万比,申请次数同比增长29.82%,放款额同比增长9.59%,信贷余额超过60亿元,且金融科技业务收入同比增长155.33%。但这并不能掩饰净利的严重下滑。

2019年,考拉科技实现营收18.98亿元,同比下降2.66%;实现净利润2.27亿元,统一下降49.89%,直接腰斩。

联想控股称,主要源于优化客户产品结构,实施差异化定价服务优质客户,同时受投资损益影响。

第三个业务部分为创新消费与服务,实现营业收入9.05亿元,同比下滑30%;实现归属净利润-2.95亿元,同比下降127%。

创新消费与服务方面,主要包括学前教育服务的三育教育、神经专科为主的德济医院、神州租车(00699. HK),以及连锁口腔医疗的拜博口腔。

联想控股称,该业务净利润的大幅下滑至亏损,主要源于2019年同期拜博口腔引入泰康人寿作为控股股东带来的投资收益影响,截至12月31日,联想控股持有拜博口腔36.469%股权。

值得注意的是,2019年联想控股神州租车方面获得的净利润大幅缩减89%至0.31亿元,主要源于单车日均收入减少、折旧成本及财务成本增加。

第四部分业务为农业与食品,实现营业收入156.95亿元,同比增长21%;实现归属净利润2.3亿元,同比增长10%。

农业与食品方面,主要依靠附属公司佳沃集团开展,包括水果与海产高端动物蛋白两大业务主线。截至报告期末,持有佳沃集团81.72%股权。

最后一个业务部分为先进制造与专业服务,实现营业收入59.47亿元,同比下降6%;实现营业收入4.76亿元,同比增长82%。该业务主要包括新材料及特种化学品的联泓集团、物流服务的增益供应链、航空物流的东航物流

应收账款增速高于营收 股价挫50%

在浏览财报的过程中,《全球财说》还在如下几项数据中,发现了一些问题。

第一,销售及分销开支同比上升17.86%,至223.77亿元;一般及行政开支同比上升20.96%,至318.56亿元。

第二,应收款项及应收票据同比上升36.89%,至741.81亿元,占流动资产比例为25.28%。

2019年,联想控股针对应收账款及应收票据进行了8.73亿元的坏账拨备。

值得注意的是,自2016年起,联想控股的应收账款及应收票据逐年攀升,增幅逐年扩大,并且增速均高于营业收入增速,2019年营业收入增速为8%,远低于应收账款及票据增速。

第三,贸易应付款项及应付票据同比上升22.22%,至730.69亿元,同样是自2016年起逐年攀升。同时,其他应付款项及预提费用也有上升趋势,同比增长9.12%。

第四,短期借款呈下降趋势,为522亿元。

第五,长期借款同比上升25.03%,至857.04亿元。

第六,流动负债为3936.33亿元,同比上升8.40%;流动资产为2934.13亿元,同比上升9.26%,其中现金及现金等价物为623.39亿元,占流动资产比例为21.24%。

上述数据可以看出,联想控股偿债压力较大,根据Choice数据显示,2019年其资产负债率为85.29%,已连续两年流动资产无法覆盖流动负债。

这是柳传志退休后,交棒给宁旻后的第一份年报。交替之处,在致员工信中写道,柳传志创造了联想事业这个舞台,这个舞台生逢其时,35年来不断挑战高目标。

但不得不说,2019年联想控股的成绩单,虽然强劲却依旧延续了2018年的颓势。

3月27日,联想控股报收9.74港元,2019年财报发布后已连续两天出现下跌。近52周最高股价为21.78港元,一年内已重挫50%。中金公司下调联想控股目标价至14港元。

不知始于足下的新里程,在2020年将如何演绎,《全球财说》将会持续关注。

全球财说 2019年报季

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