不一样的商业银行——重庆银行

文/陈心2017

重点介绍:重庆银行,抢权配售独有的优点

第2只抢权配售的讨论,2021年9月27日重庆银行核准发行不超过130亿的可转债发行,重庆银行目前总市值为300亿,对一个的百元含权为:

130/300 x 100=43.33元,含权量非常的高,预估之后上市对应的可转债价值不会太高。

目前重庆银行每股净资产为11.58元,当前股价为8.63元,那么对应的转股价值为:

8.63/11.58 x100=74.52元,对应的可转债上市之后价格在105元附近。

那么大致知道安全垫为43.33x2x5%/100=4.3%附近。 

当然,按照过去发行银行类可转债的情况,会设有线下,实际过程还有变化。无论是四季度研究还是《银行类转债未来》一文,都有说明一个现象,持有银行股是比银行类转债更加有价值的。对于重庆银行来说,目前的估值属于偏低估位置,其PE为6.6倍,股息为4.32%,买入重庆银行是一个比存钱更加划算的事情,加之后可以配售转债。 

建议参加重庆银行的抢权配售。

截止到2021年10月19日,重庆银行收盘股价为8.83元,有重要的细节被忽略了,感谢球友李同学的提醒,那就是重庆银行是AH股发行,香港的股份不参与可转债的配售,其百元含权应该比原本更加的高。


我们看到A股占股本的比例为54.55%,共有1895484527股,收盘的价格为8.83元,重庆银行拟发行130亿,对应的每股可配售转债为130亿/18.95亿=6.86元,百元含权=6.86/8.83 x 100=77.68元,可能这是可转债历史上最高的百元含权了。

那么配售1000元转债需要多少钱?

一手配售需要股数:1000/6.86=145.77股,考虑到重庆银行属于沪市可转债,配售一手可转债需要的量为145.77股取整数的一般,也就是100股。

安全垫呢?

以2021年10月19日购买100股重庆银行的成本为8.83x100=883元,之前我们假设重庆银行上市之后预估价格在105元左右,那么对应的安全垫为:

安全垫=50/883 x 100%=5.56%,这是一个合理假设,实际上重庆银行还有一个有趣的事情,会将重庆银行股价向上的格局打开。

无限想象空间,在于公司的信心

一般来说,很多的银行上市的时候,其转股价值=股价/转股价 x100,是远低于100元,加之每股净资产的限制,下修无望导致了银行转债只剩下了债券价值。

但是重庆银行有个特殊的方案:稳定股价预案

在其招股说明书里,特制定《重庆银行股份有限 公司 A 股发行后三年内稳定公司 A 股股价的预案》。 本行为维护本次 A 股发行上市后股价的稳定,该预案于 2016 年 6 月 17 日 经本行 2015 年度股东周年大会及类别股东会议审议通过,并于本行完成首次公 开发行 A 股股票并上市后生效,有效期三年。

本行稳定股价预案主要包括下列 内容:

(一)启动股价稳定措施的条件 本行 A 股发行后三年内,如非因不可抗力因素所致本行 A 股股票连续 20 个 交易日的收盘价均低于本行最近一期经审计的每股净资产,在满足法律、法规和规 范性文件关于增持或回购相关规定的情形下,本行及相关主体将根据该预案采取措施稳定本行股价。

1、本行回购股票 

(1)如本行 A 股股票连续 20 个交易日的收盘价均低于本行最近一期经审 重庆银行股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书 1-1-18 计的每股净资产,则触发本行采取稳定股价措施的义务。本行董事会应在触发前 述义务之日起 10 个交易日内制定并公告本行稳定股价方案。本行稳定股价方案 包括但不限于回购本行股票的方案或符合相关法律、法规、其他规范性文件(包 括本行股票上市地规则)规定的其他方案。具体方案将依据所适用的法律、法规、 规范性文件及本行《公司章程》等规定履行本行的内部审批程序和所适用的外部 审批程序。 

(2)本行将在董事会决议作出后尽快按照本行章程规定召开股东大会以及 类别股东会,审议实施回购股票的议案(以下简称“回购议案”),回购议案均须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意方可通过。 

(3)若本行采取回购本行股票方案的,股份回购预案将包括但不限于回购 股份数量、回购价格区间、回购资金来源、回购对本行股价及本行经营的影响等 内容。本行应在股份回购预案依据所适用的法律、法规、规范性文件及本行《公司章程》等规定完成本行的内部审批程序,履行相关法律、法规及其他规范性文 件所规定的其他相关程序并取得所需的相关批准后,实施股份回购方案。本行应通过证券交易所以集中竞价方式、要约方式及/或其他合法方式回购本行股份。本行用于回购股份的资金总额不低于本行上一年度归属于本行股东净利润的 5%,不超过 A 股发行募集资金净额。 

(4)若本行采取其他符合相关法律、法规、其他规范性文件(包括本行股 票上市地规则)规定的稳定股价方案的,则该等方案在本行依据所适用的法律、 法规、规范性文件(包括本行股票上市地规则)及本行公司章程等履行相应审批 及/或报备程序后实施。 

(5)在实施股价稳定方案过程中,如以下情形之一出现,则本行可中止实施股价稳定方案: 

①本行 A 股股票连续 10 个交易日的收盘价均高于本行最近一期经审计的每 股净资产;

②继续回购股票将导致本行不满足法定上市条件;

③回购股票的数量达到回购前本行 A 股股份总数的 2%。 

(6)本行中止股价稳定方案后,自上述稳定股价义务触发之日起 12 个月内, 如再次出现本行 A 股连续 20 个交易日的收盘价均低于本行最近一期经审计的每股净资产的情况,则本行应继续实施上述股价稳定方案。重庆银行股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书 1-1-19 

(7)本行的回购行为及信息披露、回购后的股份处置应当符合《中华人民 共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及其他相关法律、行政法规以及本行章程的规定。 

2、董事(不包括独立董事及不在本行领取薪酬的董事)、高级管理人员增持 

(1)在达到触发启动股价稳定措施条件的情况下,如本行因回购股票议案 未获得本行股东大会以及类别股东会批准或其他合法原因无法实施股票回购,则 本行董事和高级管理人员将在达到触发启动股价稳定措施条件之日起 90 日内或 本行股东大会以及类别股东会做出不实施回购股票计划的决议之日起 90 日内 (以先到者为准)增持本行股票。 

(2)如本行虽实施股票回购计划,但仍未满足“本行 A 股股票连续 10 个 交易日的收盘价均已高于本行最近一期经审计的每股净资产”之条件,本行董事 和高级管理人员将在本行股票回购计划实施完毕之日起 90 日内开始增持本行股 份,且增持计划完成后的 6 个月内将不出售所增持的股份。本行董事和高级管理 人员增持股份行为及信息披露应当符合《公司法》、《证券法》及其他相关法律、 行政法规的规定。 

(3)在符合相关法律、法规、规范性文件(包括本行上市地上市规则)规定的前提下,本行董事、高级管理人员应在触发增持义务后 10个交易日内就增持本行股份的具体计划书面通知本行,包括但不限于拟增持的数量范围、价格区间、完成期限等信息,并由本行进行公告。 

(4)董事、高级管理人员在增持计划完成后的六个月内将不出售所增持的股份,并且董事、高级管理人员增持后,本行的股权分布应当符合上市条件,增持行为应符合相关法律、法规及规范性文件的规定。 

(5)本行董事、高级管理人员增持本行股票在达到以下条件之一的情况下 中止:

①通过增持本行股票,本行 A 股股票连续 10 个交易日的收盘价均已高于本行最近一期经审计的每股净资产;

②继续增持股票将导致本行不满足法定上市条件;

③继续增持股票将导致需要履行要约收购义务且其未计划实施要约收购;

④已经增持股票所用资金达到其上一年度在本行取得薪酬总额的 15%。 

(2020年应付职工薪酬为7.08亿,其15%为1.062亿元)

(6)中止实施股份增持计划后,自上述增持义务触发之日起 12 个月内,如 重庆银行股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书 1-1-20 再次出现本行股票连续 20 个交易日的收盘价均低于本行最近一期经审计的每股 净资产的情况,则董事、高级管理人员应继续实施上述股份增持计划。

3、未能履行增持或股份回购义务的约束措施 

(1)若本行未按照稳定股价预案所述在触发本行稳定股价义务之日起 10 个交易日内制定并公告稳定股价预案,或未按照公告的预案实施,则本行将在 5 个交易日内自动冻结相当于上一年度归属于本行股东的净利润的 10%的货币资 金,以用于履行上述稳定股价的承诺。如本行未履行股份稳定股价义务,造成投资者损失的,本行将依法赔偿投资者损失。 

(2)如本行董事及高级管理人员未能在触发增持义务之日起 10 个交易日提 出具体增持计划,或未按披露的增持计划实施,则本行应自未能履行约定义务当 月起扣减相关当事人每月薪酬的 15%并扣减现金分红(如有),直至累计扣减金 额达到应履行稳定股价义务的上一会计年度从本行已取得薪酬总额(税后)的 15%,该等扣减金额归本行所有;如因其未履行上述股份增持义务造成本行、投 资者损失的,该等董事及高级管理人员将依法赔偿本行、投资者损失。

 4、本行、董事及高级管理人员在履行上述义务时,应按照本行股票上市地 上市规则及其他适用的监管规定履行相应的信息披露义务,并需符合商业银行监管等相关规定。

——资料来源于重庆银行股份有限公司首次公开发行股票招股说明书

最后,我总结为:重庆银行是一家有格局的转债,虽然其募资规模巨大,但其条款的设计似乎就是为可转债量身定制,不参与一下抢权有些对不起自己了。

目前重庆银行的股价为8.83元,最近一期每股净资产为11.58元,也就是说现在发行可转债,其转股价定为8.83元,那么维稳的股价刚好达到强赎的标准,无论如何,重庆银行的抢权配售是一个机会大于风险的机会了。

以一般的上市安全垫计算方式,预估对应转债的价格在120元附近,那么安全垫就大大提高了,安全垫为:

200/883 x 100%=22.6%,加之其本身就是一只有想法、大格局的股票及银行。

重庆银行,我看好你,即使我是投机的摸一把,快乐就行了。

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精彩评论

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七里记10-21 09:16

沪市0.5单位,理论就可以配售,取整之后一般就行了

王思聪710-21 08:50

这么多人看空,我就知道还能买,人家就套个利,楼上几个夹头搁这分析啥基本面?
另外,lz你有个地方错了,145股应该向上取整,也就是2手才能配债

七里记10-20 10:55

说是上市之后,去年上市的

正蓝旗多隆10-20 10:51

借问下,这稳定股价预案,放在今天看来,是不是已经过期了?有效期三年。

杭州市10-20 09:27

成都银行各项指标完全和重庆银行两个世界