文：陈心2017（公众号：QILIJI2017）
鱼龙混杂，
浑水摸鱼。
一
第一关注——九典转债
目前九典转债的转股价值为104.12元， 参考同行业最接近的是北陆转债及普利转债，溢价率于二者之间，预估在10%左右，对应的转债价格在114.53元附近。
为何将九典转债放在第一关注位，有两个原因会使得九典转债之后有大的波动，其一是同制药行业的可转债发行规模较小，受资金影响波动大；其二，股价趋势向上，6个月达到130元的强赎预期高，转股之后会对规模有正效应，小规模的转债一直是高波动标的首选，叠加网格波动交易会更加有价值。
当九典转债的溢价率低于10%就会变得有价值，溢价率低于8%就可以考虑买入了，而价格上到120元对于买入就需要谨慎了，同行业的普利转债的质地会好一些。
第二关注——东财转3
分享一个昨天看到的留言，写的非常的好，思想的碰撞产生价值的火花！
这个思路挺好的，从过去的东方财富发行的转债数据来看，无论是东财转债还是东财转2都有很好的市场表现，也就是说东财转3的转股价值达到130的强赎价是大概率事情，往上涨到200元每张也是有可能的，而下跌的概率相对较小，既然是赚的钱，干脆就长期持有，博弈一下是不是能够上150元、180元、甚至200元。
目前东财转3的转股价值为108.65元，我自信的以为同行业没有参考的价值，东方财富作为头部的互联网券商，对比其他券商有点“在坐的各位都是辣鸡”的感觉，所以以过去东财转债和东财转2的转股价值来定价，相对合理一些。
东财转债历史转股溢价率数据表
东财转2历史转股溢价率数据表
综上来说，当东财转债和东财转3对应的转股价值在108.65元附近，其转股溢价率为14~20%，折中预估明日东财转3的溢价率在17%会比较的合理，对应的转股价格为127.12元，考虑市场对于东财转3强赎的预期较强，开盘大概率会直接打到130元停牌，所以明天的东财转3，手速比赛会在14:57正式开始。
于个人而言，对于买入确实没有想好应该多少，不过卖出的话应该是135元、140元、145元、150元、160元阶梯挂单，看看是不是会有成交，卖出主要在中钢转债、杭银转债这两个大头上。
第三关注——万讯转债
目前万讯转债的转股价值为96.06元，参考同行业的苏试转债，其溢价率为18.27%左右，质地比苏试试验差一些，预估溢价率在15~16%左右，对应转债价格为110.46~111.42元。
有两个优势，第一转债发行规模为2.45亿，原股东配售占比为30%，实际流通规模较小；第二个优势在于正股价格相对低位，再向上前进一步压力并不大，估计之后价格波动会非常的大，比较适合做网格。
叠加明日多转债上市预期，比较容易出现便宜的价格，当溢价率小于10%，我就认为是一个比较的介入时机了，对应的转债价格在105.66元，挂个单看看能不能捡便宜一下。
第四关注——杭银转债
发行了150亿、150亿、150亿，市场有63.54%的中签率，市场多账户申请转债的人太多了，必然会出现旱的旱死、涝的涝死，多的人有几十签，少的人没有中签，其实新股新债申购应该改成香港打新的甲乙组，雨露均沾会好一点。
从以往的经验来说，上市卖银行类转债相对都是一个比较低的位置，从近期往回看，上银转债上市第二天破发，一个月之后价格到102元，也有2%的收益率、青农转债上市之后几日，在107~108元附近，一个月之后涨到114元、紫银转债上市之后，在110元附近徘徊，之后在105~110元波动。
大多数银行转债上市，其溢价率是被低估的，虽然也有上市之后紫银转债继续下跌的情况，但是其转股价值下跌幅度是远大于转债价格的，也就是说其溢价率是在提高的，换言之，上市的时候其溢价率是被市场低估的。
目前杭银转债的转股价值为94.08元，同行业参考浦发转债、青农转债比较的接近，预估合理的溢价率在12~14%左右，对应的转债价格为105.36~107.25元。
当价格超过110元就可以考虑卖出了，价格低于105元会进入一个有价值的区间，104元就可以考虑买入了。
第五关注——洋丰转债
目前洋丰转债的转股价值是明日上市转债中最低的，为81.32元，可能有破发的风险，参考同行业溢价率，明日上市的价格在99~101元附近。首先农业化肥行业多是低增长的行业，利润增速都很慢，股价波动就比较的小，加之目前的新洋丰股价也比较高，下跌的概率比较的大。
为何洋丰转债有值得关注的价值呢？当价格跌破面值时，其主要的价值来自于转股价下修了，目前的转股价值已经达到了下修的标准了，买了破发的洋丰转债，下修你就赚5%，没有下修就当银行存款了。
最后关注——中钢转债
没有人能够想到中钢国际可以涨这么多，周期的魅力就是这么多的神奇。
目前中钢转债的转股价值为128.69元，预估溢价率在-2~2%之间波动，对应的转债价格为126.11~131.26元。
这个价格很尴尬，要是集合竞价将价格抬到130元，那么大概也会停牌到14:57，又是一场手速的比赛，这个手速的比赛大概率是比谁卖出的快。
对于市场一定要有敬畏之心，谁也不知道波动会有多大，说不定卖出了就留下了没有格局的眼泪。看股价在17年的时候，其最高达到过11.83元，较目前还有较大的上涨空间。这个之前申购的时候以当时转股价值预测转债一样，多数人都是谨慎申购，但是谁也想不到中钢转债可以弥补之前的破发亏损。
一个反人性的思考，大家都想买，那么东财转3的价格偏离其价值的幅度越大，潜在的确定性收益在减少；而中钢转债大家都想卖，是不是会造成价格远低于其价值，反而会是一个获得超额收益的机会。不过，这一切都是由市场的情绪决定的。
按照目前的大规模发行，大概率抛压会比较多，价格相对偏低，我们拉长时间来看，几个月之后，你会发现4月23日那天是可转债的价值的洼地，我为何选择卖出而不是买入呢？
二
关于转债的申购，经过中钢转债的意外收益，有个事情十有八九是对的，以一个月之前的转股价值去预测一个月之后可转债上市的价值，准确率是非常的低，而且这之间存在着收益偏差比，简单的说，有两个较差的转债，其中一个上市的时候破发，带来的损失在2~3%，而一个差的转债变好之后上市，带来的收益是10~30%，无脑申购可能还是一个最优的打新选择。
调用2021年以来上市收盘价破发的转债数据：
实际情况是上市时转股价值较低的，之后破发的概率比较的大，而且采用首日卖出产生的亏损也是很大的，排名靠前的三只转债首日破发产生的亏损近30%，看来申购的转股价值预测和正股质地分析还是有价值的，虽然可能放弃了如中钢转债这样的突发的小甜甜，也有机会避免上市破发的亏损。
但是，拉长周期来看，一时的破发并没有影响整体的收益率，那时的破发恰恰是价值的洼地，以最低的海兰转债为例，经过一次下修之后，目前海兰转债的价格已经达到了110.41元，较开盘首日收盘价89.15元，涨幅达到23.84%，错过了就不在拥有了。
就到这里了，明天祝大家好运，别忘记申购了。思想的碰撞产生价值的火花！
