现在可转债上市的价格，
都开的好随意哦。
一
市场真的有套路，金田转债上市，开盘最高到108元，最低到101.35元，收盘在101.42元，现在转股溢价率为6.68%真的便宜吗？
傲农生物从108.1元一路下跌到101.27元，那是郭式跳水，一点反弹的迹象都没有。
华自转债也是一样的，从114元的高台一路下跌到101.74元，一点想要往上冲的激情都没有。
这三个都有买一点，金田转债、华自转债和傲农转债还亏损不少，这个价格的转债，亏的都是时间了，亏不了钱的。
有一句，应该是对的。大多数的时候市场定价都是没有问题的，资金的预期主导了价格变化，只有两种情况在可转债上市定价会出现偏差：
其一，小规模的可转债被炒作，价格严重偏离价值，变成了投机游戏；
其二，发行规模很大，出现了市场的预期差，往往会是一个好的投资机会。
以可转债上市的预期差来说：有80%的人是不懂转债的，只是觉得中签的就可以赚钱，上市之后就挂单100元把转债卖出去，大规模的转债上市会有一定的抛售，导致上市之后的价格会是低于合理的预估值。
今天的写的深一点，思想的碰撞产生价值的花火。
以海大的预测为例：
一般来说市场的分析方法多是对比分析，也就找相似的参考物对比定价。
第一个点是对标行业：海亮转债、楚江转债等如下图，我对标最近的应该是海亮转债，设计的影响因素有评级、转股价值、规模等等。
目前影响可转债上市定价最大的影响因素是转股价值，我们锁定海亮转债、转股价值为95附近时，所对应的海亮转债价格在110~111元附近，如下图。
我们可以在叠加新的对比标的进去，如楚江转债当转股价值为95元附近时，其楚江转债的价格为118~120元附近。
结论:当金田转债的转债转股价值为95.07元，给予11~13%溢价率是没有问题的，现在金田转债的溢价率为6.68%，以对比分析的角度来看，这个价格算是被市场低估的，比较有配置的价值。
在深入研究一下，我们以海亮转债、楚江转债对比金田转债本身是不是有问题呢？比如说同样是白酒企业，我想如果贵州茅台发行可转债，溢价率对标五粮液还算是合理，对标海南椰岛就有些不合理，其核心逻辑还是企业自身的质地如何？
采用对比分析的方式，就不不断的寻找尽可能接近的拟合标的去参考，如山鹰转债和鹰19转债都是由山鹰国际发行，自然两者的溢价率就非常的接近，相关性越靠近1.
当然还有另外一个比较小众的方法，基于期权的定价模型black-scholes，主要看波动率的价值，原理也很好理解：假设一个金田铜业是从100元跌到10元发行的转债，这个时候只要金田铜业的价格从10元涨到13元，这个时候转债已经强赎了，也可以说波动越大，转债达到强赎的点概率越大。
在实际的使用过程中，采用模型定价与市场偏离价格很大，也逐渐被市场所抛弃，侧面说明一个点，转债的价值是被市场所低估的。
结论：我也很难解释为何很多的转债价格很低，溢价率也很低，似乎不被市场认可，其核心还是关于正股的质地，金田转债属于仁者见仁智者见智，我个人认为是被市场低估的，买一点为网格的底仓。