18个字“定位生活服务，平台优势强大，高频引流低频”
第一部分：营收空间
生活服务内容丰富，公司业务品类拓展空间大。目前公司营收主要来源包括为外卖、到店业务和酒店业务。外卖业务是公司的引流业务，餐饮是日常生活的高频消费，公司通过外卖业务抓取了大量线下商户资源，为消费者提供了丰富的就餐选择，并形成了超强的网络效应，具备极高的用户粘性（用户包括消费者及商户），并通过交叉销售向低频业务（酒店、旅游等）引流。目前外卖行业市场规模约6000亿，美团占据65%的市场空间，与饿了么（30%占有率）形成了难以打破的双寡头格局。 预计外卖行业规模未来5年保守有提升1倍的潜力，即年均增速超过15%，行业空间来自于向三四线城市的下沉和消费者代际成长（年龄段向上渗透），外卖业务毛利虽然较低但呈现逐步提升趋势，未来通过技术优化和规模效应可以保持单位成本不降，通过广告业务量价提升和店铺运营管理业务拓展为平台创造更多单位盈利。公司酒店业务为目前主要的利润来源，未来空间来自于订单量的提升和单位订单佣金的上涨，订单佣金上涨主要驱动来自向高端星级酒店的拓展，目前星级酒店订单占比提升较快，但依然仅占13%的比例。美团酒店预定每单佣金为13元，相比携程每单佣金38元提升空间还较大。综合来看美团未来5年营收增速依然有望保持20%以上的增长，而且利润增速会远高于营收增速。
第二部分：壁垒
美团点评的壁垒主要有三个方面：首先，公司是中国最大的本地生活服务线上平台，拥有庞大的商户资源，服务的丰富度极高，用户体量巨大（超过4.5亿），且粘性极高，通过交叉销售实现比垂直电商/网络社区更低成本的获客；其次，公司拥有强大的技术和运营能力，能将低毛利的外卖业务做到全国第一，足以说明公司具备长期明晰的战略规划和强大的执行力，而且公司的管理团队非常年轻，信奉长期主义，具备极高的战略定力；再次，公司具备线上生活服务领域的先发优势，并迅速做大做强，抢占了消费者心智，培育了很高的公信力和品牌力。
第三部分：当下增速
2019年美团点评营收和净利润同比增长分别为49.58%和101.94%，2019年三季度公司开始实现盈利，今年盈利规模依然有望大幅提升。
第四部分：估值
公司为成长阶段的互联网公司，当前无法采用PE估值法。从市销率角度看公司目前PS为6.12，处于合理水平。考虑到未来5年公司盈利有比较强的确定性，可以通过DCF分步估值，保守预计未来5年内公司合理价值有望提升至1.8万亿，较当前有2倍的上涨空间。
综合分析：
本地生活服务领域双寡头格局明确，进入壁垒极高，未来空间大。美团点评为行业第一，盈利增长确定性极高，可作为核心 资产配置，建议买入并长期持有。