$贵州茅台(SH600519)$ 感悟茅台（105）：读史以明鉴。茅台历史历次大跌情况：

1.2001-2003年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：业绩增速低+消费税冲击。注：当时茅台刚刚上市不久就面临极大考验。净利润远低于五粮液，也没有显示出高成长性，行业还面临政策性利空。当时的公募一哥王亚伟持有茅台2年，以亏损30%的战绩割肉出局。奇妙的是，他刚割肉，茅台就开启了一轮40倍涨幅的超级牛市行情。

2.2007-2008年，茅台最大跌幅55%左右。下跌原因：系统性金融危机。注：这次暴跌源于全球金融危机。当时茅台业绩高速增长，无奈估值实在太高，PE最高达101倍之多。2008年泥沙俱下之下，也无法避免暴跌的命运。同时，2009年的反弹行情，茅台的收益率也远远落后于有色，地产等早周期行业。

3.2012-2013年，茅台最大跌幅55%左右。下跌原因：塑化剂+反腐八项规定。注：这次茅台暴跌是股民争论最大最多的一次。当时茅台政务消费达70%以上，民间消费不足20%。茅台的消费群体一夜之间不复存在，市场的恐慌可想而知。但是大部分人都没想到，茅台凭借独一无二的品牌力以及国人的酒桌文化根基，硬是重新站了起来。

4.2015年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：去杠杆后的恐慌盘溢出。注：这次下跌表面因素在于市场去杠杆，深层次则是大部分股票估值过高，涨幅过大。相较之下，茅台前期涨幅不大，下跌幅度相对较小。而且由于茅台消费者转型成功，业绩向好趋势非常明显，整体较为抗跌。

5.2018年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：白马股估值过高+短期业绩不佳。注：这轮下跌主要因素在于白马股经过2017年暴涨，积累了较多的获利盘。行业出现了一轮明显的利润回吐下跌行情，加上2008年三季报茅台业绩大幅低于预期，第二天直接一字跌停。此后又连续惯性下跌，直到接近年末成功筑底。

6.2021年2月，本轮茅台短短十个交易日，截至今日中午最大跌幅达到20%。目前看仍未止跌。下跌原因：抱团股估值过高+市场风格变换。注：正所谓春节前有多狂热，节后就有多沮丧。许多所谓的抱团股开启了一轮杀跌行情，白酒板块首当其冲。茅台相对抗跌，但短期仍跌了20%。高位杀入抱团股和热门基金的投资者现在估计一脸懵逼。还来不及反应，资产已经普遍缩水了20%左右。不过长期持有茅台的大V依旧淡定。他们想要的是分红，并不关心股价。至于何时止跌，还得看市场先生的脸色。

本人持有茅台股份，持仓占比达18%左右，未来一年没有交易计划。入市有风险，投资需谨慎。