华夏幸福前段时间发布了半年报。半年报显示华夏幸福实现营业收入387.30亿元；归属于母公司股东的净利润84.81亿元，增长22.44%；完成销售额645.31亿元，已然完成了与中国平安2019年业绩对赌的58.53%。
筹资性现金流量净额由去年同期的-97.2亿元，提升为317.4亿元。新增融资为632.6亿元，其中529.9亿元为非房地产项目融资，占比达84%。华夏幸福似乎度过了危机。看来引进了平安这个金主是对的。
但一提平安总让虎贲君想起上海家化的葛文耀还有汽车之家的管理层，他们都是在平安入主后出局。
平安进入华夏幸福之后，引进了吴向东做联席董事长，还增持了股份。资本结婚就是为了离婚。
因此，虎贲君想到华夏幸福创始人、董事长王文学，会不会步葛文耀和汽车之家原管理团队后尘，最后出局呢？
华夏幸福的水逆期
数据显示，截至6月末，华夏幸福货币资金达551.85亿元，偿债能力有充分保障；预收款项1402.85亿元，预计在两三年内逐步结转为营业收入与利润；因经营活动产生的现金流入同比增长7.10%至407.91亿元。
华夏幸福的财报看着比较健康，公司渡过了水逆期。
此前的模式让华夏幸福面临较大的债务压力。华夏幸福通过建产业园的模式低价拿地，但通过建设一定的住宅项目来实现盈利，在很长一段时间内，公司的业绩支撑主要来自于环京地区。
在财务上，华夏幸福此前一直比较疯狂，2015年，华夏幸福财务融资总金额438亿元，远超同期的营业收入。但到了2017年12月31日，借款余额超过1100亿元，该数值是华夏幸福2016年净资产的103%。借债、占地、扩张，导致华夏幸福负债率走高。但突然在2018年销售下滑，这一下点中了华夏幸福的死穴。
在杠杆作用下，华夏幸福发展也较为迅速，在2016年实现了1200多亿的销售额，就此跻身“千亿倶乐部”。但2017年开始，环北京地区的廊坊、张家口、保定等多地出台“限购令”，三年限购门槛直接将投资客炒房打压下去，刚需也因资格问题被挡在门外。环京楼市急转直下，成交量断崖式下跌。
根据中国指数研究院统计数据显示，2016年，固安全年的新房成交量是31288套，2018年1-8月份仅3299套;廊坊2016年新房成交58206套，到2018年1-8月份仅6072套;香河2016年新房成交29566套2018年1-8月份仅成交4818套。这下滑都是断崖式的，但此前一直踩油门前进的华夏幸福根本刹不住车，近乎蒙眼狂奔。
2017年，华夏幸福经营性现金流由正转负，为-162亿元，降幅超过300%，2018年年初突然传出华夏幸福资金断裂的新闻，也就不难理解了。但到了2018年，经营资金仍然是净流出。
而2018年环京限售以后，华夏幸福的销售急转直下，没有资金回笼，债务危机也就再所难免。为了自救，从2018年初开始，华夏幸福先后与旭辉、阳光城等房企合作，降低自身资金压力，10月，又将环京区域5个项目转让给万科。
而真正解决华夏幸福压力的是平安入股，2018年7月和2019年2月，平安共斥资180亿元，两次入股华夏幸福，获得25%的持股权，成为第二大股东。
平安怎么想？
虽然华夏幸福渡过了水逆，但华夏幸福的创始人王文学是否已经开始了水逆期？无人能够预测，但从传出平安入股华夏幸福时，我就想想上海家化董事长葛文耀和汽车之家的管理团队，王文学是否会经历他们的遭遇，恐怕很多人心里也会这么想。
2011年9月，上海国资委挂牌出让所持有的上海家化集团100%国有股权。平安强大的资金实力获得了国资委和葛文耀的青睐，平安成为上海家化第一大股东。
但入主后的平安并没有投资承诺的70亿，还卖了上海家化的一块资产。
“平安想卖家化集团的酒店，大楼资产，变现资金。之前，他们已卖一块(家化的)土地了。”葛文耀说，平安的做法违背了当初的协议，“我们当初的协议就是五年之内，不占用家化资产，不拿家化现金。”
有媒体报道，平安的风格就是入主以后，会把资产分割卖掉，这样会卖的价格比较高，当时收购时市场上有声音指出：平安收购家化从本质上是并购基金运作模式，且部分资金来源于信托计划投资者，最终还是会在合适的时点退出套现。
葛文耀的经营理念和平安不一致，双方产生矛盾，2013年5月13日，家化集团突然内部公示，免去葛文耀家化集团董事长和总经理的职务。虽经调停没有成功，但2013年9月17日，葛文耀提出，因“年龄和健康关系”，申请退休。
平安收购汽车之家后，原管理层也会全部换掉。
2016年平安信托收购了全球访问量最大的汽车信息网站汽车之家最大股东澳洲电信所持有47%的股份，成为汽车之家的第一大股东。7月13日，汽车之家发布邮件，称因工作需要，公司进行相关人事调整：原CEO秦致、原CFO钟奕祺、原副总裁韩松、原副总裁李欣、分管人力资源的王友华不再担任原职务。仅三个月的时间，平安集团已完成对汽车之家高层的大换血。
当然汽车之家是因为原管理层抵制平安收购，出局也在情理之中，可问题是不抵制是否就不会出局？谁也无法确定。
某知名地产分析师表示，目前看是不会出现这种情况的，在宝万之争后，险资进入地产企业以稳定为主。但存在的问题是，相爱简单相处太难，双方在一起出现管理意见不一致时，难免会出现摩擦，最后闹到不可收场，一方退出的情况。这种情况是要注意的，避免影响了企业发展。
结婚时可能都想着过好日子，谁也不会想到日后会出现各种矛盾。
现在王文学是第一大股东，平安表现的也不像单纯的财务投资者，双方在管理上是否一致？华夏幸福原来重资产高负债的模式是否会得到平安的认可？这都是双方结合存在摩擦的潜在因素。
王文学怎么想？
平安的入股，附带业绩要求。根据对赌协议，未来三年华夏幸福以2017年度净利润为基数，2018年度、2019年度、2020年度净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即2018年度、2019年度、2020年度净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元。
如果未来盈利没有达到上述数字的95%，大股东华夏控股将进行现金补偿。
想想当年牛根生就是因为对赌差点失去控制权，最后将蒙牛转让给中粮，才摆脱了危机。
那么华夏幸福内部呢？3月18日下午，华夏幸福公告，董事长王文学主持召开的第六届董事会第六十四次会议决议，吴向东全票当选为该公司联席董事长及战略委员会委员。吴向乐是平安从华润置地挖过的高管，现在开始集董事、联席董事长、首席执行官（CEO）暨总裁于一身，可谓是华夏幸福权力最大的人之一，另一个人是王文学。但同时身为CEO）暨总裁，比王文学多了公司行政权。
什么是联席董事长。就是指一家公司设有两个总部，每个总部都有独立的董事会，这样每个董事会的董事就是联席董事，每个董事长就是联席董事长。
当然一般这种联席董事会都是过渡性质的，一般被收购方会担任一段时间的联席管理者，一段时间后，被收购方管理层就会退出。
但在此案中，王文学并没有退出的迹象，因为他还是第一大股东。并且平安是否会继续增持并成为第一大股东，也不知情。
去年7月10日，华夏幸福和平安资管签订股权转让协议。双方约定，华夏控股以23.655元/股的价格，向平安资管转让5.82亿股华夏幸福股份，占公司总股本的19.7%，当时华夏幸福的股价是27元。
进入2019年春节后，王文学继续让股华夏幸福，交易后，平安人寿方将合计持有25.25%华夏幸福股份，坐稳第二大股东席位，其中自有资金收购的股权为10%，寿险收购14.5%的股权。截至今年6月30日，王文学掌控的华夏幸福的股权貌似还有35%以上，也稳坐第一大股东的位置，但以后会不会继续向平安转让股份，目前并没有消息透出。
平安入股了几家房企，都是安心的做财务投资者，但平安这次派了吴向东进入并担任联席董事长，有些不同寻常。
平安进入以后的华夏幸福，模式也没有大变，将来随着扩张债务出现危机的可能性仍然存在。华夏幸福的症结在于商业地产和产业地产，沉淀了大量的现金无法变现，甚至很长时间不能回款，不像住宅地产，半年就能回款，现金流稳定，这样就需要不断的融资往地产里投钱，因此这类企业可能一直缺钱，一直需要融资。
缺钱到了定规模，再融资也无法还上到期的债务，把地产卖掉或者找新股东入股就成了必然的选择。
华夏幸福的董秘也坦诚的说，平安入股前，华夏幸福自身探索出了产业新城+核心都市圈的商业模式，但未能有效解决长周期的生意需要长钱的逻辑，只能依靠房地产业务的现金流，但平安入股及后续的操作，正有效解决上述问题的正确路上。
但平安作为资本是要回报的，平安为什么要源源不断的输入现金呢？很多时候资本结婚就是为了离婚，买入就是为了有一天套现离开。根据以往的表现，平安不排除会把一些项目卖掉。但如果要卖资产，平安必须是大股东、实控人才有可能，那么不排除平安会继续吃进华夏幸福的股权。
而作为大股东的王文学，是经历去年的财务危机后，想将大股东位置主动让给平安，自己退出呢？还是想和平安继续合作，现在并没有更多的迹象显示他的计划如何。
将来变动如何，拭目以待！