一．年报数据概览：
营业收入163.3亿，同增24.39%，净利润11.8亿，同增27.84%，扣非净利润11.6亿，同增28.73%，经营活动产生的现金流净额39亿，同增8.26%，基本每股收益1.86元，同增28.28%，加权平均净资产收益率21.14%——增长势头良好，原材料价格波动较大，盈利能力持续提升。
二．关键点分析：
1.营收增速远超过行业6%的增速水平，说明市场份额得到不断提升，体现公司作为行业龙头的竞争优势正在不断增强。净利润增速超过营收增速，在客单价水平保持稳定的情况下仍能做到这一点，说明公司内部管理水平较高，其中T+3新型产销模式和电商占比提高起到了主要作用。
2.本期经营性现金流净额增速显著低于营收和利润增速，翻阅公司年报可知，主要是当期购买商品和接受劳务支付的现金增加较多有关（同增75%），其中增加部分主要集中在三四季度，这或许与原材料下半年涨价幅度较大，公司提前集中采购有关。公司在17年初对产品进行了提价，再通过内部产品升级和管理提升，原材料上涨带来的影响将得到减缓，一季报数据或超预期。
3.公司本年度销量（台）占行业容量比例为30%，而市场份额为27%，说明产品客单价低于行业平均水平，这与公司产品定位中低端有关。但目前的市场是更新换代和消费升级叠加的趋势，因此如何进行产品升级、提高产品附加值，需要公司进一步努力，我们也观察到公司滚筒洗衣机占比已经超过30%，也推出了高端品牌“比弗利”，同时干衣机和洗干一体机的销量突破12亿，同比大增95.2%，关于该部分我们将持续关注。
4.电商占比持续提升，2016年公司线上全网零售额45.8亿元，同比增长84.6%，增长势头非常良好。同时，由于电商渠道净利润率要高于传统渠道1个百分点，因此电商占比的提升对公司盈利能力也有较大的帮助。
5.T+3新型产销模式的推广，给公司的经营周转效率带来了较大的提升，同时也使得经销商享受到了高周转带来的低成本经营好处，有助于提高经销商的积极性。由于经营效率的提升，公司对毛利率的要求降低，从而传导到零售终端，带来的好处就是同样档次的产品，公司再保证利润率的前提下可以做到零售价格相对较低，从而更好的抢夺市场份额。洗衣机行业不像空调有比较明显的淡旺季区别，也不受天气因素的干扰，因此在推广T+3模式时有其适用性，但对上游供应链整合能力提出了较高的要求。
三．估值与分红：
公司目前的估值水平为PE22倍，PB4.4倍左右，估值水平除相较于格力、美的、海尔等大型龙头企业外，考虑到公司近年的较快增长速度，在与其他家电企业的估值水平比较中处于合理水平。本年度分红率为40%，相较于其账上多达120亿以上的货币及理财资金，该分红比例略为保守，对应现金股息率1.8%，没有太大吸引力。
四．后续关注：
1.市场份额的持续提升，重点关注电商渠道和出口业务数据。
2.盈利能力的继续提高，主要来自高端产品及滚筒洗衣机比例的提高。
3.干衣机和洗干一体机等新品类的发展势头。
PS：#年报简析系列#今后将陆续推出，试图用最简介的语言，将个股年报中相关重要的信息整理归纳并加以提炼，供大家分享。