从甲供科目看格力隐藏的材料奥秘

红刊财经 于日新

其他业务收入,一个不起眼的会计科目,阅读财报时没人会在意,背后却隐藏着至关重要的生意内容。

2017年度格力其他业务收入为161亿元,披露其为材料销售收入、废品销售收入等,占主营业务收入的12.18%,美的也有172亿元其他业务收入,占主营业务收入的7.7%,见下表,其他白电企业均有不小的其他业务收入。显然白电企业不是卖废品的,不能从销售废品的角度观察。

2017年度-各家电企业其他业务收入情况(单位:亿元)

注:1.美的集团因合并非家电业务,其他业务收入实际占比更高。2.志高控股其他业务收入中包含小电器,因此毛利率较高,其他业务收入实际占比更低。 3.青岛海尔因关联交易影响,剔除比较。

同时,上表从左到右,其他业务收入占主营业务比例仿佛是依次降低的。格力最高,美的、小天鹅、海信家电排在其后,志高和美菱则相对较低。上述排列和品牌的含金量似乎有关联,品牌含金量的背后是质量,格力、美的在空调领域显然好于志高、长虹。如此说来,其他业务收入是否是影响产品质量的一个关键合约选择呢?

问题来了,一是其他业务收入背后的生意内容到底是什么?二是从占比来看,为什么格力、美的比志高、美菱要明显高得多?

一、其他业务收入的生意内容

格力的其他业务收入主要是格力为自己的供应商集体采购原材料,并将其转售给供应商,供应商将格力供应的原材料,加工成零配件销售给格力。格力是主机厂,是供应商的甲方,此类交易是甲方供应原材料,简称“甲供”。

为了便于理解,先聊聊装修行业的甲供。

(一)装修行业的甲供

装修行业里经常有甲供,业主买主材,装修队买辅材。业主自己买材料给装修队安装就是甲供,比如陶瓷地砖,业主买来后,由装修队安装。

主材是指那些对房间装修质量有显著影响的建材,如瓷砖、门窗、灯具等。辅材就是河沙、水泥等,辅材谁提供对房子的装修效果影响很小,谁买最便宜就由谁去做,这样节省大家的成本。装修队对采购渠道熟悉,且日常采购量大,自然是由装修队采购辅材更划算。

主材方面,业主对采购渠道不熟悉,对各种瓷砖、门窗等主材的了解也肯定不如装修队,信息费用很高,何况业主还要上班,按理说业主去采购主材肯定是不合算的,那现实中为什么是业主采购呢。?如此安排一定是在某些地方节省了更重要的成本,其实业主装修的是自己的家,业主了解自己和家人的喜好、价格预算等,在这点远胜于装修队,而主材对装修效果特别重要,因此两相权衡之下,业主采购主材更划算,所以由业主采购主材,即甲供。

(二)家电行业的甲供

格力、美的本质就是要装修房子的业主,对其装修质量有显著影响的材料要自己买,不放心别人买。

就采购原材料而言,格力、美的每年的采购量非常大,上游供应商也比较大,双方对材料质量都非常了解,不像业主与装修队的差距那么大,在价格或质量的信息费用方面没有区别,比如水泥标号、钢材、铜材规格,都十分清楚。

因此,家电行业的甲供,不是价格或质量上信息费用的差异,而是确保生产中使用符合甲方要求的原材料。如果甲方要提供高质量的产品,而原材料对产品质量有显著的影响时,甲方一定要保证产品里的零部件是由质量最好的原材料生产的,所以这里由甲方采购原材料,转售给供应商去生产,而不是由供应商直接采购原材料生产。

格力、美的都有很多供应商生产零配件,比如螺丝钉、钣金件、电线组等等。这些零配件都涉及原材料,生产质量上乘的产品,原材料的质量自然是要牢牢控制住。多年来,他们一直如此安排,这也是产品质量上乘的原因之一。

(三)甲供的合约选择

甲供是一项合约选择,企业可以不选,选了会增加成本,原来由供应商采购原材料即可,现在要跳过供应商单独采购。成本是为了收入,没有收入,谁去搞这么复杂的甲供,业主干嘛要放弃休息时间去挑选主材呢?

格力的收入是质量的上升,以格力2017年度为例,161亿的其他业务收入,其家电制造成本里的原材料成本为719亿元,原材料成本里包含供应商的毛利、人工、折旧、能耗等,因此只算原材料的话,甲供料比例大概在40%左右,也就是说格力的甲供料安排已经覆盖了供应链40%的原材料采购。

坊间有个笑话:收废品的最喜欢收格力空调,因为它重,每一个零部件都比其他品牌重一点点,整体上就重得多了,这是真实的故事。

上述六家家电企业都是如此安排的,甲供是我国家电企业在漫长的竞争过程中摸索出来的,是质量控制的重要合约选择。这就是其他业务收入背后的生意内容。

二、供应商披露的甲供

格力、美的的供应商很多,规模也很大,有些已经上市了,下面挑选部分供应商披露的甲供内容。

(一)日丰电缆-格力、美的供应商

日丰电缆主要产品为空调连接线组件、小家电配线组件和特种装备电缆等。日丰向格力电工(格力子公司)采购铜杆,并向格力销售其生产的空调连接线组件、小家电配线组件,格力既是日丰的供应商,又是客户。甲供业务主要情况如下:

1、业务要素

日丰选定铜杆品牌后(如中船重工、江西铜业等),格力电工通过贸易的方式从上游厂商采购铜杆,并转销给日丰。

日丰向格力电工采购铜材的价格=铜基价+上游厂商向格力电工所收取的加工费+账期成本。比如:

铜基价:期货现货月交易日结算价均价;

上游厂商:中船重工或江西铜业;

格力电工收取日丰的加工费:780元/吨;

上游厂商收取格力电工的加工费:700元/吨;

账期成本指上游厂商与格力电工收取的加工费差额(80元/吨)。

2、业务规模

电线电缆的主要原材料为铜材,2015-2017年日丰向格力电工采购铜材占其总采购铜材比例分别是75.26%、80.89%、83.14%。

结合下表可知,日丰的主要原材料8.0mm铜杆基本由格力供应,而格力只占日丰23%的销售额,说明格力不仅在为自己甲供,已经为日丰大部分客户实施了甲供。

2017年度-日丰电缆前六大客户(单位:亿元)

(二)协诚股份-美的、格力供应商

协诚主要产品为白色家电钣金件,如空调钣金件、冰箱钣金件、抽油烟机钣金件等。

钣金件的主要原材料为钢材卷料,其采购由美的、格力代为采购,实行调拨制度,协诚通过信息系统平台向美的制冷、芜湖格力等客户下单订货,采购材料款直接从销售货款扣除。

2017年度-协诚股份前五大客户(单位:亿元)

2017年度-协诚股份前五大供应商(单位:亿元)

三、格力的甲供比例为什么最高

解决第二个问题,从其他业务收入占比来看,为什么格力、美的比志高、美菱要明显高得多。

甲供是主机厂与供应商的分工合作的合约创新。甲供合约是有成本的,原来由供应商采购原材料即可,现在却要主机厂跳过供应商单独采购,因此采购品类越多,合约成本越高。

成本是为了收入,没有收入,谁去搞这么复杂的甲供,收入与成本一定是匹配的,即甲供合约带来的收入,在边际上一定跟甲供合约成本的边际上升相等。

格力产销量已经23年处于国内第一,且淡季压货生产维持产销量稳定,即是说格力的采购量最大且最稳定,因此格力甲供的“单位合约成本”是最低的,所以格力能够承担的甲供品类也应该是最多的。同时,格力采购量大且稳定,也使得其采购价格更便宜,甚至在部分供应商里承担了其他客户的甲供合约。

格力、美的产销量大且稳定,这就是格力、美的比志高、美菱占比高得多的根本原因;美的产销一直不如格力稳定,且产销量低于格力,这也是格力在甲供上更胜一筹的原因。

(一)验证—日丰电缆

前述中日丰从格力采购铜材占其总采购铜材比例约80%,其中使用量最大的8.0mm铜杆,格力占比95%,而格力只占日丰23%的销售额。这证明了格力甲供的价格优势,因为量大稳定,采购单价低,已经淘汰掉了其他家电品牌的甲供,在日丰里独家甲供。

(二)验证—协诚股份

前述中协诚从美的、格力采购额分别占其总采购额的51%、12%,而美的、格力分别占协诚销售额的67%、7%。美的采购额占比这么高,却没有淘汰掉格力的甲供,这说明美的采购钢材卷料相比格力没有价格优势,或者是格力采购钢材的品质与美的不同。

前面提及收废品最喜欢格力空调的笑话是真实的故事,每一个零部件都比其他品牌重一点点,就是格力甲供比例最高在最终产品上的体现。

建议读者结合装修行业分主辅材的例子,即根据在不同局限下质量控制所面临的成本,从而决定主辅材的分界线移到哪个位置最合适的角度,(在装修队知价、知质优势,与业主了解自己需求的优势的两相权衡下,如何划分主辅材)去理解格力的甲供取舍。

四、服装行业的甲供验证

前面解释了装修、家电行业的甲供安排,但真正的生意知识是放诸四海皆准的,再来看一下服装行业的甲供,是否符合本文关于甲供的两个假说。

(一)服装行业甲供的生意内容

服装行业生产模式主要有三种,分别是自制生产、定制生产、委托加工。

成本是为了收入。委托加工模式下,主机厂额外代替供应商采购面辅料,明显是为了确保产品质量的合约安排。因为生产高档时装需要使用很多独特的面料,为了保障高档产品的品质,主机厂需要亲自订购,并安排人员监督供应商生产。

若以此推论,高档服装生产安排中的甲供比例应该更高,低档服装生产安排中的甲供料比例应该低。

(二)高低品牌的甲供差异验证

A、H股中上市的服装品牌很多,为了避免男装、童装、自制生产的干扰,选择生产女装为主的4个国内品牌,外加国际奢侈品牌PRADA,主要情况如下:

注:1.PRADA产品主要为皮具用品、成衣、鞋履,其中成衣仅占28%左右。2.国内品牌商品价格取自天猫旗舰店,PRADA取自其官网。3.外协生产比例及其甲供料比例为各公司招股说明书报告期的平均数。

由上表可知,随着品牌单价的降低,外协生产中甲供的比例也在下降,高档服装的时尚元素需要面辅料细微的差异去表达,不能使用普通货色,因此甲供与否,是质量控制的重要合约选择。

五、结语

综上,在一个不起眼的其他业务收入科目里,有着如此精彩的生意内容,但如果没有合约选择的视角,什么都看不到。巴菲特说:“我之所以是一个成功的投资者,是因为像经营者那样思考;我之所以是一个成功的经营者,是因为像投资者那样思考。”壮哉斯言!

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精彩评论

加班的会计10-10 11:07

这不就是我写的吗

加班的会计10-10 11:16

那倒不至于,有很多供应商是单独供应美的等其他企业的。格力只是把共享的供应商差不多拿下了。目前的原材料暴增,我猜测更多的是帮助困难小弟们过日子,多给点订单,将来苦日子过去了,跟着老大哥好好干。一对比,美的就抠抠搜搜的

滚一个雪球10-10 12:32

龙头就是在困难的时候实现扩张的,只是没有在财报上及时反映出来,到了顺境时就可以爆发出极大的潜力,这也是投资需要用长远眼光思考的原因。

加班的会计10-10 12:55

好吧,日丰电缆就是个大SB,被格力加价了,反而全部从格力电工采购,日丰最大的客户明明是美的,日丰电缆肯定是给格力利益输送~ 一定是这样,赶紧去证监会举报日丰电缆。

滚一个雪球10-10 12:06

格力2018年其他业务收入275亿,同比增长71%,这里面又有多少上游供应商被格力纳入麾下?

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加班的会计10-10 16:54

谢谢,这是我写的,我就是于日新

灰鸽16810-10 16:53

@加班的会计 你的名字叫于日新吗?

灰鸽16810-10 16:52

@加班的会计 这文章不是你写的吗?

封神西装10-10 14:33

这个还真是  在海外知名度还真是差远了  也只有华人圈才谈这个

海犇犇10-10 14:13

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