基本情况介绍见上一篇，金域医学基本情况
先说几个要点
1对下游的话语权弱，应收款数额大；同时公司可以将大约2/3应收款转移到了行业上游，导致出现了大量的应付款。好坏参半吧。
3行业利润率低，约为5%左右，要通过提高周转率和权益乘数提高roe，roe在16%左右
4重资产行业，必须不断更新设备，维持技术护城河。
5公司发展阶段分析：行业初期，未来发展潜力大，
6估值分析：估值不低， 假设19年利润4.5亿，当下动态pe50X，
金域可以将大约2/3的应收转移到行业上游：应收应付都呈现上升趋势，估计是行业竞争加剧导致，考虑到下游为医院，信用较好，坏账率基本不用太担心。
扩张完毕，：金域的扩张节奏大致可以从在建工程项目反映， 在建工程大部分为各地检验中心装修工程和系统研发工程。18年在建工程项目减少88%，转为固定资产，19年金域基本没有多少在建工程。 可见大规模扩张基本告一段落。
注意，这样金域的固定资产折旧费用基本就确定了，再加上其销售、管理和研发费用也比较固定，那么预测利润就比较方便了。
未来利润估计复合增长40%左右：
icl的业务模式决定了前期需要在全国各地铺点， 而实验室盈利周期约3-5年，尚未盈利的实验室会拖累业绩表现，因此前几年的业绩非常一般 ；但是一旦度过培养期，实验室由成本项目变为利润中心，出现反转利润增速惊人。 公司2014-2016年自建的11家实验室，到了2019-2021年，基本上已经度过培育期，预计将集中实现盈利、释放业绩。
结合行业增速和营收收维持20%增速，估计未来行业增长约为20%，考虑到金域较大的规模和龙头地位，假设其增速也为20%，利润增速约为40%。这里再贴一下雪球黄药师的分析： 基本逻辑就是金域的成本跟随营收变动，但是费用增长不大，可以近似认为固定，则营收增长带来的毛利基本上可以转化为利润。主要原因是成本中试剂费用和直接人工占约70%，且基本随着营收增加成比例增加。当然这没有考虑增长的销售费用，我看既往销售费用年增长率在10%左右。下面是他的图，我直接盗过来了：
黄老邪的测算结果也一并贴过来
若按照20%的收入增长测算，2019年3季度的净利润同比增长超过140%，扣非后增速也超过120%；假设4季度不新增非经常性损益的话，2019年全年净利润超过4.8亿，增速超过100%，扣非净利润增长超过130%；
现在根据三季报验证一下他的逻辑，增速不及黄老邪的预期。自进入2019年以来，营收季度同比增速逐渐下滑，一季度增速27%，到前两季度变为20%，前三季报增速变为了18%，单2019年第三季度营收同比增速仅为12.65%，这明显是增速下滑的节奏，不应该是行业提前进入天花板，应该是第一季度营收增速太快，挤压了后面几个季度的营收增长空间。下面是具体数据
19年一季度应收增速大于营收增速，有激进销售的嫌疑，也有可能是竞争压力增大。
此图应收极速放大，有些失真，因为历年一季度应收款占比都是是比较高，不要被误解，估计这是商业模式的原因。但是还是可以看出来应收占比呈上升趋势。让人难免联系到减持的消息。
估计四季度营收增速接近20% ，利润1.44亿，前三季度利润3.19亿，加上四季全年4.63亿，相对18年归母净利润2.33亿，增速约100%，动态pe52X，预计未来业绩增速40%左右 。
这个公司从roe角度看，算不上什么好生意，如果结合行业前景，公司增长确定性，还值得看一下，毕竟是要多个因素考虑来决定买卖。