冯柳谈抄底的买点 以鄂武商为例

抄底买点的依据是什么,其实蛮简单,就是以相对悲观的角度去衡量一个合理价,然后在这个合理价下去审视有多少空间,但我一般不会在距离合理价50个点的空间内去炒底,因为既然是合理价,那你凭什么要求别人以这个价格来接走你手上的货呢?我们不能把
对手放在愚蠢或者平庸的角度上去认识机会,也就是说我们要给别人留有余地,在我们实现最基本赢利后仍然能够给别人有30个点以上的获利空间,这样我们才可以做到进出自由,再加上一点模糊的折让和进出的价格滑移以及自己的利润空间,这样就得等到离合理价格一倍空间时才可炒底。这也是为什么很多人抄底不容易成功的原因,因为他们只看到有30、50个点的利润空间,却没有去想你实现利润后别人是否愿意接手。当然,如果你有幸碰到逻辑反转,市场不再以悲观的角度去衡量,而是对它进行下一步展望时的乐观估值来评价,那你在合理价买一样能有空间,这就是中期顺势逻辑了,与最初的逆势抄底逻辑不同,虽然很多时候这两个逻辑是会连接在一起展开,但也有可能会以复杂形式分裂呈现的,所以从极度安全的角度,我是倾向于在合理价下一半的位置才抄底,所以经常会有人来问我,某某票的估值很低了,是否可以抄底,我一般就答复如果你给它乘一倍后你还觉得相对谨慎吗,如果说不是那就不抄

我们再以武商为例,我先是给它制定了个谨慎的合理价20元,然后再给一个非谨慎价30元(管理层愿意释放其潜在赢利能力的前提下),最后再假定一个极度乐观的远景价格50到100(这个价格只有在其中国零售能实现向买手制转型的情况下才有可能实现,我微信朋友圈里的人看过我之前写的一个点评,大意是:“未来的价值分配将向消费者和内容产品两端倾斜,而零售自营的探索一旦成功,优质零售商的毛利空间将急剧扩大,由此带来的赢利影响或许是核裂变的效应,当然这关联的能力太多,可能需要一个时代来完成。”),而在这期间的每个阶段我们需配套的操作点和舱位策略是不同的,在看不见市场能转变悲观
态度的时候,我们只有在10元多才能获得相对确定的抄底利润,如果未来公司内外利益理顺一致后,也许17元以上亦有确定的顺势机会(这也是我没按原计划在15以上降舱位的原因,因为当时公司增持让我以为公司态度转变会释放利润),而如果未来中国零售能像欧美一样以自营为主,毛利率提高到40到50点左右的时候,那或许30以上都仍旧可以追高买入。当然,作为一个以保护本金安全为主要目的的投资者,我更喜欢以抄底的方式在极限位进入,然后视情况做后期的计划,虽然抄底方式就一定会付出时间代价,中间顺势进虽然速效快性价比高,但万一碰到复杂情况时还有可能陷入被动,所以这些年来我还是选择了以抄底为主的投资模式。

高手的认知的就是深刻,很多人包括我自己是没考虑过这个问题的,主要原因是没从对手的角度思考,虽然我看股票有时候觉得预期被反应的时候就不买了,但是我觉得低估的时候就没想过别人可能并没有多大意愿接盘。

$保利地产(SH600048)$$海康威视(SZ002415)$$鄂武商A(SZ000501)$

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十年维度10-22 00:35

除了了研究企业,冯柳对市场的研究也是很有深度的:
“如果基本分析是从投资层面来进行判断和展望的话,技术分析就是在它基础上进行的交易层面的测试与确定。后者不但可以辅助前者,还可以提供原有投资机遇外的交易机会。因
为图表是资金运行后留下的印迹,而这种印迹背后的逻辑往往是渐进和可延续的,这就使技术分析成为可能 ” 对市场的研究有种高屋建瓴的感觉

不屈者10-22 00:19

当研究企业的赛道十分拥挤的时候,独立研究市场的优势就会凸现,在高毅资产的大平台上,研究企业的有专业化团队,冯柳的β值显然比其他几位投资经理高不少。

十年维度10-22 00:11

哦,我有点懂你的意思了,这么一说,冯柳真的是有这种感觉的人,怪不得收益这么高,守正出奇求变,厉害

不屈者10-22 00:07

现在的投资学里面把市场投资和价值投资对立了,其实市场投资里面的学问更大,价值投资以老巴的研究企业,这两者结合一起,威力更大,老巴找接班人有一条就是洞察市场。

十年维度10-21 23:47

活学活用,自成一派,经得起业绩检验就好