云中马IPO:股东多为实控人亲属 边大额分红边募资补流存疑

云中马股东多为实际控制人亲属,“家族”色彩浓厚,且关联供应商资质存疑。不仅如此,云中马一边大额分红一边募资补流,其中的合理性也值得商榷。

8月18日,革基布生产商浙江云中马股份有限公司(以下简称:云中马)在上交所主板上会通过,并于11月9日进行申购,中信建投证券为其保荐机构。

此次闯关IPO,云中马拟发行股票数量不超过3500万股,占发行后公司总股本的25%,预计募集资金6.67亿元。

不过,通过查询招股书发现,云中马股东多为实际控制人亲属,“家族”色彩浓厚,且关联供应商资质存疑。不仅如此,云中马一边大额分红一边募资补流,其中的合理性也值得商榷。针对上述情况,发现网向云中马公开邮箱发送采访函请求释疑,但截止发稿前,云中马尚未给出合理解释。

关联供应商资质不佳

据招股书披露,云中马的前身是丽水云中马布业有限公司,成立于2010年9月,由云中马染织和叶福忠共同出资设立。直到2016年11月,叶福忠、云中马合伙、叶程洁、叶永周共同签署《发起人协议》,并召开公司第一次股东大会,将有限公司整体变更设立为股份有限公司。

截止招股书签署日,云中马的股权结构依然是叶福忠、云中马合伙、叶程洁、叶永周四位股东,其中叶福忠持股比例为58.58%,为公司控股股东和实际控制人,叶程洁持股比例为19%,云中马合伙持股比例为17.67%,叶永周持股比例为4.75%。

图源:招股书(云中马)

值得一提的是,叶福忠、叶程洁和叶永周三人是亲属关系,叶程洁和叶永周是叶福忠的妹夫。事实上,叶福忠等人在云中马合伙也持有股权。也就是说,云中马家族色彩较浓厚,实际上属于家族控股企业。

近三年来,云中马在家族的掌控下,业绩增速也算平稳发展。2019年-2021年以及2022年上半年,云中马的营业总收入分别为16.51亿元、11.3亿元、17.1亿元和9.62亿元,同比增长率分别为8.41%、-31.55%、51.36%和29.21%;同期归母净利润分别为0.92亿元、1.07亿元、1.2亿元和0.62亿元,同比增长率分别为62.99%、15.47%、12.65%和11.61%。

图源:Wind(云中马)

据悉,云中马主要从事于革基布的研发、生产和销售,主要产品包括经编革基布和纬编革基布。这些产品的原材料主要为坯布,其采购金额占采购总额的比例将近达90%,占比较大。

2019年-2021年以及2022年上半年,云中马向前五大供应商的采购金额分别为4.36亿元、3.02亿元、5.2亿元和2.64亿元,占采购总额的比例分别为32.94%、34.28%、35.94%和34.87%。

图源:招股书(云中马)

需要注意的是,云中马还与关联方存在采购行为。2019年-2021年发生的关联交易金额分别为1.16亿元、0.87亿元和0.17亿元,占营业成本的比重分别为8.36%、9%和1.17%,关联方包括海宁达升经编有限公司(以下简称:海宁达升)、宁波成功针织有限公司(以下简称:宁波成功)、宁波美隆纺织有限公司(以下简称:宁波美隆)以及丽水九彦助剂科技有限公司(以下简称:丽水九彦)。

图源:招股书(云中马)

查询企查查发现,海宁达升成立于2011年8月,是叶程洁表哥曾控制的企业,2021年5月因公司经营不善,不看好其前景,叶程洁表哥决定退出;宁波成功成立于2012年3月,目前已停止生产经营;宁波美隆成立于2018年5月,由叶程洁外甥控制的企业,于2022年1月因无实际经营业务而注销;丽水九彦成立于2016年11月,云中马原监事叶淑淑丈夫曾控制的企业,2019年3月,叶淑淑丈夫转让了所持有的股份,公司目前已停止生产经营。

其实,在这四家关联公司刚成立不久,云中马就与它们展开了合作,且多是通过亲戚朋友介绍。业内人士指出,关联方海宁达升、宁波成功、宁波美隆以及丽水九彦资质均不达标,其经营多靠云中马“输血”,随着云中马的采购量逐渐减少,这些关联方的经营也随之恶化。

募资补流的必要性存疑

据招股书披露,云中马此次IPO,预计募集资金6.27亿元,其中4.5亿元用于年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目、4750万元用于补充流动资金项目以及1.29亿元用于偿还银行贷款项目。

图源:招股书(云中马)

然而,云中马用4750万元来补充流动资金其中的合理性存疑。先来看一下云中马的经营活动产生的现金流量净额,2019年-2021年以及2022年上半年,公司现金流量净额分别为1.08亿元、1.34亿元、1.36亿元和0.39亿元,呈增长趋势且与净利润相匹配。

图源:招股书(云中马)

其次,2019年-2021年以及2022年上半年,云中马的流动资产分别为6.86亿元、5.87亿元、8.59亿元和9.91亿元,其中货币资金分别为2.13亿元、2.58亿元、3.74亿元和4.48亿元。需要注意的是,云中马的货币资金以银行存款为主,占比将近90%。

图源:招股书(云中马)

从云中马的现金流和流动资产来看,其流动资金很宽裕,并且造血能力并不弱,那么云中马还有必要募集大量资金用于补充流动资金吗?公司自身经营产生的现金究竟去了哪里?

通过查询招股书发现,云中马报告期内进行了大额分红。据招股书披露,2019年-2021年,云中马派发现金股利分别为2500万元、1575万元和1470万元。

图源:招股书(云中马)

由上述情况可得,云中马“家族”色彩浓厚,公司绝大部分股权都在实际控制人叶福忠及其家属手中。也就是说,公司的现金分红大部分都落入了实际控制人叶福忠及其家属手中。

上市前合计分红5545万元,而却募资4750万元用于补充流动性是否必要?云中马募资的动机值得推敲。

(记者罗雪峰 财经研究员腾会言)

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面条真好吃2022-11-24 16:52

之前就因为年卡没用天眼查,只不过是整理了一下就要你充会员,人家快查注册就能看,快查还是好用啊