可转债是一个小众投资品种，可能并不为大多数投资者所了解。但久经沙场的老股民，或多或少都有听说过。
一直以来，可转债在市场上都有着“进可猛攻，退可守！”、“熊市是火种，牛市是火焰”的说法。
虽然说的有些夸张，但是能有这样的言论，说明可转债与其他投资产品相比，还是具备特别的优势。可转债有什么优势？你真的了解吗？
债转股特性
可转债全名叫可转换公司债券，实质是一种可以转换成股票的债券，本质上就是债券的一种。
可转债具有债权和期权的双重属性，持有人既可以持有债券到期，让借钱的公司还本付息，也可以在约定时间内换成股票，享受股利分配或者资本增值。简单理解，可转债归根结底就是一张债券和一张看涨期权的结合体。对投资者而言，他就是一个保证本金的“股票”。你，有没有一点心动呢？
自2017年9月8日，可转债发行改为信用申购（不需要股票市值）以来，可转债发行逐步提速，由2017年底的20只扩容到目前的173只。
目前在交易（用股票账户可以交易）的有165只，价格在100元以上的可转债有138只，占比在交易比重的84%。价格在130元以上的有11只。其中，价格最高的可转债为特发转债 217.69元。另外，目前价格100元以下的有27只，占在交易比重的16%，其中，价格最低的为模塑转债，价格为92.65元。（注：100元是可转债的发行票面价值）
2019上半年可转债前20名的涨幅均超过20%，其中特发转债涨幅位居首位，达120.30%。
来源：民生证券研究院
正因为可转债特有的债券保本的特性和与股票相关的收益，随着股市行情的好转，可转债发行申购市场，吸引了高达5000余家机构投资者和70万普通投资者，目前可转债市场容量规模已经超过3300亿。
面对如此火爆的可转债市场，如何从中套利、取得收益，是投资者想了解的问题。
（1）申购套利
可转债发行采用信用申购方式，即只要开通了证券账户，不要求资金和股票市值，就可按照公告申购新发行的可转债。待中签后，根据按实际中签金额缴款。
认购中签可转债之后，投资者等待可转债上市，因为可转债有转股选择权和固定利率。只要市场行情不太差，一般能获得一定的溢价。
（2）长期持有
上市公司发行可转债的主要目的并不是向投资者借款，而是希望投资者对可转债行使转股权利，转换为股票，以此来实现股权融资。而促使投资者转股的条款为“有条件赎回条款”，一般简称为“强制赎回”。
简单说，如果当前正股价超过转股价的130%，此时可转债价格也在130以上，上市公司有权利以100+利息的价格赎回可转债。对投资者而言，与其低利息被赎回，不如转股卖掉更加划算。
（3）抢权配售
如果你持有的股票刚好发行可转债，或者任何人只要在可转债发行的时候，在股权登记日持有股票，就可以按照公告配售比例配售可转债，T+1日账户会显示最大可配售的转债数量，点击买入或者卖出该转债（不同券商有差异），直接扣款即可完成配售，确定了缴款表示完成配售，如果数量太多，你也可以选择少配，这是股东优先配售权利。
首先配债是有一定风险，股票和转债的比例是不对等，在你配售完转债，股票可能下跌，这样就会损失转债的打新收益，所以在配售之前要尽量选择优秀的转债正股和大盘安全期内进行，在配售之前最好计算好盈亏平衡点。转股价对应现行股价的折价率是重要指标。
（4）网下申购套利
投资者可能觉得网上申购的中签率太低，抢权配债风险太高，那么还有网下申购方式满足中签数量和低风险的要求。
即网下申购需在T-1日足额缴纳50万保证金，申购上限高达80亿，按中签率0.018%记，获配转债145.5万。中信转债上市3月19日上市，当日收盘价为108元，以此计算，网下足额申购的机构投资者单账户盈利11.64万。
如果机构投资者每年做4-5次网下申购，可在低风险情况下获得20-30%的年化收益。
（5）转股价下修博弈
公司发行可转债，表面上看是债券融资，但由于有转股的条款，实际上可转债是一种股权融资，历史上大部分可转债都是以强赎的方式退出的，也就是绝大部分转债都是转换为公司股票，而公司就不再需要还钱。
也正因为大部分转债都是以强赎为终点，让可转债投资者和公司控制人的利益站在了一起：因为只有转债价格上涨，才能促成强赎。
综合而言，可转债最大的投资价值在于熊市后期。因为在牛市中股价大幅上涨，看好权益类资产的话直接参与股票或偏股型基金就行了。
在熊市中，可转债会随正股一起下跌，相比于债券或债券型基金，可转债也没有什么优势。
而在熊市后期，股市已经历大幅下跌，但底部仍不好确定是否已探明，或者说震荡行情的时候，这时就是投资可转债的黄金时机。因为这时候可转债的票面价格是大幅折价。
可转债有票息的保护，即使股市仍下跌，其下跌空间也比较有限。而股市一旦好转，其价格可随正股一起上涨。可谓是“进可攻，退可守”。
所以，市场有一句谚语：牛市股，熊市债，牛熊不定可转债。
*文章所提及一切内容不作为任何股票买卖和投资建议，仅供大家交流之用。投资有风险，入市需谨慎。
