斯凯,静悄悄地从美股私有化退市了...


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$斯凯(MOBI)$ 就这么悄悄地完成私有化退市,和美股say goodbye了...

Ricky,斯凯(MOBI)

我还清晰地记得,2010年冬天,应该是个北京时间的周六,我家的暖气热得很,我值早班,6点爬起来,还有点困,看到这家公司顶着中国移动互联网第一股的光环递交了赴美IPO招股书,招股书披露的东西很特别,让我看着有点兴奋,你没怎么听过的一家公司,但是他说他有中国最海量的移动装机量(招股书披露截止2010年9月30日,有4.789亿手机用户,36亿次累计下载量,当时我手持一款诺基亚手机被震惊到了),我挖了一遍他的招股书,用微博推送了几条它赴美上市的相关消息后,竟然真发现在业内不少人称赞其神奇之处,称其为山寨AppStore之王,连QQ都要怕他三分(MTK时代,斯凯发明了一种中间件,预装之后,山寨功能机上也可以很方便地下QQ、游戏、阅读等各类移动软件玩,斯凯由此在功能机时代大放异彩,特别是在低端功能机市场获取了大量屌丝用户,移动QQ有不少的装机量最开始也是通过这种方式预装到功能机里的),哥顿时很有兴趣,第一次用社交网络调研的方式研究了这家公司,然后也就写了我人生中的第一份上市公司研究报告...

Ricky,斯凯(MOBI)

但是斯凯IPO的时候老美完全搞不懂,很不给面子,IPO发行价定在了区间最下限,募资额由预期的1.5亿美元下调至6500万美元,而且IPO当日仍然大幅破发,下跌25%,成为2010年40多家中概集体赴美上市的疯狂时期少有的IPO首日破发(那个时候中概IPO动不动就翻个倍,和现在的A股新股一样,所以破发很少见)...

再后来,2011年的春天,IPO几个月后,经过公司CFO管理层的大力路演向海外投资者阐述自己的商业模式,可能有老外懂了,于是斯凯股价开始躁动,从4美元左右开始启动,短短三四个月股价涨到过23块多,市值最高到过6亿多美元,成为当时的中概最妖股...

再后来,中概迎来做空潮,斯凯在股价20多的时候被知名打假空头Citron发布长篇做空报告,股价暴跌,我记得Citron的核心质疑逻辑是功能机里不可能玩什么APP,因为连美国的功能机都做不到,斯凯的功能机AppStore纯扯淡...斯凯马上和Citron进行了多轮大战,最有趣的就是当时的CFO拿了十几部功能机到美国做路演,向美国投资人演示中国的功能机上斯凯的牛逼之处...

再后来,智能机时代到来,斯凯由于自己的功能机业务惯性,没有及早转型智能机,错过最佳转型时机,错过了类似91、360手机助手等的智能手机应用市场时代,后来开始转型做智能机也还是采用功能机时代和山寨厂商预装的打法,但是小米OV华为雄起的时代,山寨手机厂商死得极快,我形容那时候的斯凯就是和中国的消费升级对抗...

再后来,斯凯业绩就越来越不好,但是通过线下预装、游戏、支付、广告等业务仍然顽强地活着,业务有所起色,竟然也还能盈利,但股价越来越跌,市值徘徊至公司账上现金附近...

再后来,去年中概私有化风靡的时候,听说也有不少人找斯凯做私有化,毕竟公司市值已经跌到和账上现金差不多,公司又还有利润,手头还有一些早年做的移动互联网的股权投资也值些钱(卖了一个手游公司37%的股份给A股公司就就赚了5600万人民币),另外移动互联的概念搬回A股也不错,但是听说CEO宋涛不喜欢国内A股市场...

再后来,斯凯把旗下的魔品科技(是斯凯转型期在季报里提的最多的一块业务)以小几千万的价格拆分私有化了,但是关注到的人极少,连我这种长年沉浸美股中概并且对斯凯有些关注度的老司机都没有注意到,今年魔品科技在新三板挂牌了,业绩好像很不错,2016年上半年营收同比大幅增长706.31%至1.61亿元人民币...

再后来,今年6月份,斯凯收到CEO宋涛的私有化邀约,很快就在8月份达成了私有化约束协议,也很快通过了股东大会投票(CEO持股54.3%)...

最后,2016年11月16日,也就是昨天,斯凯宣布正式从完成私有化从美股退市,私有化价格最终是2.2美元/ADS,私有化的总市值约6400万美元,根据斯凯退市前最后一份年报显示,截止2015年12月31日,斯凯账上现金和现金等价物7500万美元,短期投资1550万美元,净资产1亿美元,2015年营收9394万美元,Non-IFRS净利润865万美元。

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精彩评论

幸运 2016-11-17 12:45

现在不仅仅是移动网的消费升级,中国现在正在向质量时代迈进,大量产品从农业,工业,服务业都在消费升级,举个例子,国内外养殖户都使用瘦肉精,国内瘦肉精主要成份盐酸科伦索罗,有较高致癌性,国外用的布酚类合理使用的话 ,致癌性可以忽略!所以为了助推13亿人农业消费升级,大家要买沙隆达a呀!

东方喵大人 2016-11-17 11:59

低于净资产私有化,鄙视

清风剑客A 2016-11-18 22:44

对,退市制度利于大股东,不利于小散,以后美国捡烟蒂真可要小心了。

香港:
香港的要求就是必须90%的拥有投票权的股东同意(其中好像还要去除退市交易发起人的股份,即X的股份),基本上是充分保护散户利益的规则,所以香港退市的成本很高,溢价很大。

美国:

根据每个公司的章程,通常只需要简单多数或者2/3股东投票同意即可,大股东也可以投票,而且只需要在出席投票的股东里算比例即可。


摘自:
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中概股私有化过程有哪些难点和什么博弈?
作者:Troy爱跑步
链接:https://www.zhihu.com/question/31308007/answer/51421197
来源:知乎
著作权归作者所有,转载请联系作者获得授权。

这个话题最近似乎很火,先给一个概念:和A股上市、借壳需要一堆会和委审批相比,美国退市简直是太容易了,所以所谓的中概股回归A归的最大难点,就是上A时的相关审批和排队啊~~~

首先说说美国退市。一般纽交和纳斯上市的中概股公司,不是注册在cayman就是BVI吧(民营企业家一听说不收税,那热情可了得)。所以,如果你在美国退市时,很多公司决议都是涉及SHA和M&AA里表决事项是怎么约定的,一般这些都是标准的cayman或BVI公司法的内容(而这两地方的公司法都是偏向于大股东的,你弄一堆小股东保护,谁还来你这里注册每年交几千美金注册费呢?)

说一下流程:美国上市的公司在退市时,不是要求你直接把公司所有的floating shares买下的,而是可以使用merger approach,就是注册一个非上市的公司,和上市公司签署一个M&A(merger&acquisition agreement),原上市公司里的股东如果接受退市价格,那就拿钱走人cancel shares,如果不接受退市价格,那就把他持有的上市公司股份换到非上市公司里,所有floating shares要么被cancel,要么被换到非上市公司,由于非上市公司的股票不是公开流通的,自然而然就完成了退市。那这有什么好处呢?举个例子,A是一个纳斯达克上市公司,X是A的大股东,有30%的股份,Y是一个小股东,有5%的股份。X和一家PE一起发起退市,退市价格是10块一股(假设交易日公司股价是8块)。Y觉得这个10块还是低估了,就联合了一些小股东,合计超过10%的公司股票,开始吵没有20块咱不退。如果没有merger approach,比如香港市场,那X就得去和Y谈,要么把价格提到20块,要不然退市就黄了,香港的要求就是必须90%的拥有投票权的股东同意(其中好像还要去除退市交易发起人的股份,即X的股份),基本上是充分保护散户利益的规则,所以香港退市的成本很高,溢价很大,可参考欧莱雅收购美即面膜的交易(90%以上股东同意,溢价了40%多好像)。好了,说说在美国的情况,Y如果不同意,那就不同意呗,反正merger这个事根据每个公司的章程,通常只需要简单多数或者2/3股东投票同意即可(Cayman和BVI略有不同,但对大股东很favorable,大股东也可以投票,而且只需要在出席投票的股东里算比例即可,具体有cayman或BVI法的律师可以补充),那即使Y不同意,但由于merger是一个公司层面的事,多数股东同意以后,他只能被迫接受股份被roll over到一个非上市公司里。而且roll过去的都是普通股啊,那之后大股东要虐小股东还不是看心情看天气分分钟的事。

当然,美国SEC也有一些防止大股东欺人太甚的规定。比如你退市时,需要成立一个independent committee,任命一家投行来做退市价是否fair的valuation。还有即使所有流程都过了,merger也股东投票同意了,仍然保留给小股东起诉退市方出价不合理的机会。听起来很美好是不是?但是,independent committee是公司董事会任命的,虽然说independent,但你要是乱来以后谁还找你做committee member啊?投行说是来做fair value的鉴定的,除非特别离谱,不然结果都是fair的,不然以后这个投行还想不想在业内接活了?最后小股东起诉的权利,要小股东自己花钱请律师,请valuation firm,自己准备材料去起诉,谁吃饱了撑的?

这时候大家肯定有个问题:难道美国退市就这么欺负小股东吗?很残忍,但确实就是这样啊~

先写到这儿吧,退下来以后你就是一家非上市公司了,要再去A股上无非就是把海外的架构拆了,所有在cayman和bvi持股的股东把股份直接换到WOFE即可。美国退市很容易,拆红筹也很容易。上A股就有很多不确定因素,互联网公司还涉及ICP执照及拆VIE的问题,但比起审批都是小事。其他有空再说吧~~~

关于退市以后怎么在A股再上,我今天在另一个问题下回答了,链接贴这儿,欢迎观赏~

清风剑客A 2016-11-18 22:24

$斯凯(MOBI)$ 私有化价格太低,毛估估0.84倍net-net烟蒂股价格,净营运资金算0.77亿,私有化0.65亿。参照历史价格走势,这就是在抢钱,饱了上市老总一人,收割了无数小散。包括投资风格最为安全谨慎的烟蒂玩家,2.6是其1倍net-net。不知道美国市场规则以后怎么制约这种,我为鱼肉,人为刀俎的行为,感觉退市规则应该有问题。可以随意低价私有化,换个ceo照样这样干!

ps:我不在此股亏钱,也没有持有过此股。

时光缓缓 2016-11-18 23:56

管兄,假如亚泥被私有化,大概会在什么价格呢? @管我财

全部评论

江潭潭 2016-11-17 12:01

2010年那波IPO的,现在还在主板的只剩下十几个了

Ricky 2016-11-17 12:00

更严谨地讲,是低于账上现金私有化,大幅低于净资产

方舟88 2016-11-17 11:59

历历在目

东方喵大人 2016-11-17 11:59

低于净资产私有化,鄙视

放眼观美股 2016-11-17 11:54

唏嘘

cody 2016-11-17 11:54

满满的都是回忆啊

RudyLee 2016-11-17 11:53

和斯达康一个命运 都是杭州企业 都被消费升级抛弃

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