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A公司有100股股票在外，都在李四手里。张三想买A的股票，愿意出价40元，控股40%。好了，两种交易结构：
1. 张三从李四手中买了40股老股，每股1元，李四拿走了40元，张三控股40%。李四还剩60股，占60%。A公司估值为100元。
2. A公司增发60股给张三，张三付出对价40元给公司，每股对价0.667...
入股的搜搜和QQ输入法值4.48亿。这样一切就好解释了。 这个资产估值合理，应该各方面都能接受。当初搜狗还想收购搜搜哪，估计也是这个价。腾讯入股40%老搜狗，一半现金，一半资产。 从各方面计算，老搜狗都值22亿。
可是云峰基金退出的价格，和sohu以及charles个人的退出价格是一样的，都是每股10元，而且sohu和charles拿了大头，3亿美元。如何理解腾讯给他们另外两家溢价？除非是sohu和charles看重了soso作价比他们预期的低。按照4.48亿获得20%的Series B股计算（大约在45-60m股之间），腾讯入股价应该在7.5元到10元中间。具体的价格，估计得等sohu公布交易细节才能算出来了。
soso的价值对老搜狗的估值不重要，但是soso作价一部分换了sogou的股份，这个作价（而非大家自己认可的估值，是sohu和腾讯都能认可的作价）很重要。
这个交易里面涉及3个参与者：sohu、腾讯以及云峰基金。sohu和腾讯如何对sogou估值，目前的信息尚未披露完全；云峰基金的作价非常清楚，1.44亿现金，换了其7%的老搜狗优先股。
腾讯真金白银投资的4.48亿是买的优先股（实际是买的套现股东的A类优先股），另外的搜索业务换的是无投票权的普通股//这个是推测，搜索值4.48亿美元可能并不成立，但是对老搜狗的估值里搜搜值多少钱不重要，因为和A类老股东相关的只是这4.48亿美元现金，搜搜和他们没关系
我理解大概的算法，我也在等待sohu公布交易文件。但是腾讯投资的是4.48亿+腾讯搜索业务换来了1.26亿新股（倒算数吧？），所以不能说是每股3.53元，而是每股3.53+腾讯搜索业务/1.26亿。
腾讯搜索业务的估值，sohu并未披露。但是从腾讯获得的40%股份中20%是B类优先股，20%是无投票权的普通股，可以大概猜测，腾讯真金白银投资的4.48亿是买的优先股（实际是买的套现股东的A类优先股），另外的搜索业务换的是无投票权的普通股。这样说来，腾讯搜索业务估值接近4.48亿。
当然这些数字都是猜测的数字。但是有一个投资界的常识不能忽视，就是新投资的估值通常不会低于回购的估值。所以最客观的标杆是云峰基金退出的估值，10元每股，对应投资前22亿。
不管怎样，用4.48亿/40%算投资前估值，肯定是错误的，因为其中完全没有考虑腾讯作为交易参与方所出的对价当中非现金的部分（腾讯搜索业务）。
腾讯投资搜狗，发行了1.26亿股新股，每股3.53美元，对应总股本是3.47亿，估值12.2亿美元，因为请出的那部分老股他们享受的权益是和其他股东不太一样的，所以不能用他们的占股比例来算，得用腾讯入股时候增发的发行价来算，一会我会贴一个整个过程的股权结构变化
4.48亿请出的老股占比20%，每股10块，所以对应融资前估值是22亿整啊。要是4.48亿能直接占40%，那才是12亿估值。拿云峰基金这个完全无关第三方计算最简单，他们持股7%左右，本轮交易后完全退出，套现1.44亿（股利+回购），对应估值22亿。