新东方20F年报为什么如此受关注?

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$新东方(EDU)$7月17日在盘前发布2012财年Q4季报,由于调整VIE结构被SEC调查,股价暴跌34.32%;7月18日,浑水发布质疑新东方报告,新东方再暴跌35%至每股9.5美元。7月19日,新东方回应浑水质疑,大涨17.89%;7月20日,管理层宣布5000万美元的回购计划,再涨15.27%至每股12.91美元。此后新东方股价震荡回升,特别是9月末陆续有投行发布利好新东方的评级报告使得新东方股价强势反弹,收复浑水质疑后的所有跌幅。

10月1日,新东方盘前宣布董事会特别委员会调查结果显示浑水质疑无依据,但是公司将延迟2012财年的20F年报递交。受此影响,新东方当日早盘一度大涨超7%逼近18美元,但是午盘浑水在给彭博的邮件中表示回应称“确信新东方造假”,并称新东方如此前浑水质疑的那样延迟年报的递交。受浑水回应影响,新东方当日股价上扬过山车,由涨7%到最多跌4%。

此后几个交易日至今,新东方股价保持震荡走势。目前市场聚焦于新东方的20F年报能否及时递交,那么为什么新东方20F年报如此受关注?我们做个简单梳理

1、什么是20F?

20F指的是非美国本土上市公司的经过审计的年度报告或季度报告,20F年报详细记录了上市公司该财年的重要财务信息和运营情况,并且是通过会计事务所审计的。

一般而言上市公司在公布财年Q4季报时会顺便公布未经审核的年报,比如新东方7月17日公布了未经审计的2012年Q4(截止2012年5月31日)的季报网页链接,同时公布了未经审计的2012财年业绩,但是经过审计的20F年报尚未递交。

2、20F年报一般必须在什么时候递交?

根据美国相关证券法规定,20F在该财年结束后的4-6个月递交即可。比如,新东方的财年是截止当年的5月31日,新东方往年一般是在10月中下旬递交20F年报。

但是根据SEC的最新规定,新东方递交20F年报的时间由截至该财年后6个月缩短至4个月(这是新东方上市以来第一次将20F的年报递交期缩短至4个月)网页链接

也就是说新东方截至5月31日的2012财年的20F年报应该在9月30日前提交,但新东方没有及时递交,10月1日新东方为此递交了NT 20-F进行解释网页链接,称根据12b-25规则将延长15天递交20F年报(即10月15日前)。

新东方这15天的延长期是根据SEC相关规定申请的,所以虽然被浑水借此进行再度攻击,但是暂未引起恐慌。

3、如果未在规定时间递交20F会有什么后果?

如果新东方过了15天的延长期仍未递交20F,会有什么后果呢?这个目前无法预测,但是可以回顾几个和20F递交相关的典型案例:

2012年5月17日,安博教育宣布将延迟提交2011年财年20-F年报,超过美国证券交易委员会规定的15天延长期,因为该公司需要更多的时间完成对2011年财务报表的审计。导致安博股价当日暴跌超20%。

而2011年中概诚信危机高峰时,不少小市值公司无法递交年报,最终导致被交易所退市。无法顺利递交年报是2011年小市值中概退市的重要原因,如如旅程天下、东方生物、多元印刷、第一能源、福麒国际、WSP控股、双威教育等等,这些公司无法及时递交年报有些是因为会计事务所出问题、有些是公司自身出问题导致年报通不过。

浑水在新东方质疑报告中也曾提到新东方的会计事务所德勤最终将离职,如果是这样,那将是最糟糕的情况:新东方无法递交20F年报,并有可能导致退市。

4、如果接下来顺利递交20F会如何?

目前在浑水等空头的质疑下,市场对新东方仍然心存担忧,如果新东方能在规定延长期内(10月15日前)顺利递交20F年报,市场的疑虑或将打消,或将进一步刺激股价上涨。

对此此前也有经典案例:奇虎360自从2011年底以来受到citron等空头质疑,股价阴跌,市场对奇虎20F能否及时递交也是高度关注。2012年4月19日,奇虎顺利递交经过会计事务所德勤审计的20F年报,当日奇虎股价飙涨,最高涨幅高达26.9%,当日收盘涨16.72%。

5、新东方能否顺利递交20F年报?

新东方之所以延迟递交20F,一方面可能和浑水的质疑报告(比如对加盟的质疑、对税收的质疑)有所关系;另一方面可能和SEC对新东方VIE结果调整(VIE能否最终并表)的调查有关。

浑水最初的那份质疑报告里说新东方审计事务所德勤最终将离职,而目前德勤未离职,10月1日新东方特委会对浑水的质疑也进行了回应,所以浑水质疑报告对年报递交的影响因素应该已经消除。

但是特委会10月1日的调查报告称SEC仍在评估新东方将VIE可变利益实体的财务数据并入公司财务报表的情况,这或许是目前影响新东方20F年报及时递交的主要因素。

9月29日,奥本海默分析师Ella Ji在一份电邮报告表示新东方配合SEC的调查已经接近尾声,目前应该已经进入Q&A阶段,SEC的调查结果的解决方案或将有利于新东方。

新东方在10月1日的公告也称会在延长期内(根据 12b-25规则是15天)递交20F。

而新东方股价则在上周维持上下波动,在等待新东方20F,能否在规定时间顺利递交20F年报将对新东方近期股价造成重大影响

全部讨论

翁昭宇2012-10-15 23:59

年报发了,现在可以加仓了,18块不贵的说。

热爱投资的IT大叔2012-10-09 15:38

愿闻其详

weald2012-10-09 14:20

关注新东方20F,同时也对SEC或浑水可能发布利空消息备好了银子。现在这个价位,即便不考虑SEC调查及浑水做空,对我这种胆小的来说安全感也大不如以前了,如果能有再次10元买入的机会就好了。嗯,俺仍是多头。

Peny_Wu2012-10-09 13:27

多谢ricky兄的总结!所以 我还是觉得 赌波动性比赌单边要来的安全一些

奔跑的大肉包2012-10-09 13:16

新东方不会有什么大问题,真正的大问题来自于内部。