最近在看一本会计方面的通俗书，里面介绍了一个人：查诺斯（James Chanos），顺手狗了下这个名字，我想他应该是浑水和Citron们的前辈。这些做空者通过发布负面研究报告来操纵股价以及散布谣言等方式，对公司进行掠夺，推动其股价下跌，并成为公司和市场下跌的推波助澜者并从中受益。但实际上，卖空者往往需要更多的智慧和耐心。查诺斯称自己为资本市场的秃鹰，他是尼克斯联合基金公司(Kynikos Associates)的总裁，生于1958年，毕业于耶鲁，世界最大空头对冲基金的掌门人，据说目前管理的资金规模超过70亿美元。
资本市场的“秃鹰”
2002年2月6日，查诺斯在美国众议院“能源和商业委员会”为“安然案”作证时，说了一段话值得我们耐人寻味:" 尽管200年来，做空者在华尔街声名狼藉，被称为非美国主流、不爱国，但在过去10年来，几乎没有一件大规模的企业舞弊案，是所谓主流证券公司的分析师或者审计事务所会计师发现的。几乎每一件财务舞弊案都是被做空机构、或是公正的财经专栏作家揪出来的！我们或许永远不受人欢迎，但是我们所扮演的秃鹰角色，在资本市场中寻找坏蛋！"
“秃鹰”的成名史和战绩
职业生涯早期，查诺斯通过挖掘未被发现的丑闻内幕并利用媒体去影响市场（浑水现在干的就是这个活），1982年，他开始研究当时华尔街的热门股Baldwin-United保险公司，通过财务分析查诺斯发现该公司的债务杠杆过高，会计记账方式可疑，现金流为负，这都是公司破产的前兆。于是他写了一篇研究报告，建议投资者卖空Baldwin的股票。13个月后查诺斯的判断应验了，Baldwin崩盘，不得不递交规模达90亿美元的破产申请，成为当时最大的倒闭案。凭借卖空Baldwin一举成名，查诺斯上了华尔街日报的头版头条。
1985年，年仅27岁的查诺斯与雷夫塔斯成立了尼克斯联合基金（Kynikos Associates） ，初期募集1600万美元。Kynikos在希腊文中意指“愤世嫉俗”，这也暗示了查诺斯的投资风格，他坚持使用怀疑的眼光分析上市公司，并以做空的方式在有问题的公司中获益。查诺斯的空头基金开始并不顺利，仅在一年后，合伙人雷夫塔斯就因为无法承受压力而撤资。后来又赶上了互联网泡沫牛市，到了90年代中期，查诺斯管理的基金规模下跌75％。
而拯救查诺斯、也是查诺斯最经典的战役是安然事件，2000年的秋天，查诺斯在对能源商进行的调查中发现，安然公司的投资回报率明显偏低，即使在该公司如日中天的时候，其投资回报率也只有6％，而同行业的回报率通常是这个数字的三倍。2001年，查诺斯开始做空安然，随着一系列状况的曝光，他也不断地增加自己的空头头寸，安然股价从巅峰时的90美元下跌至1美元，最终倒掉，查诺斯通过做空安然股票获得大笔收益也功成名就。
2008年美国次贷危机中最风光的空头保尔森大家都很熟悉，但是查诺斯也在次贷危机中受益颇丰，他在2007、2008年先后做空房屋建筑、金融、房地产等行业，此外他还对艺术品收藏进行卖空，如做空拍卖公司索斯比的股票。
“秃鹰”的策略
查诺斯总是要求他的分析师们深入挖掘一家公司财务报告中的各种细节，找出公司用来编造经营结果和扩大利润的财务花招(他特别质疑使用市价记账原则的操作，因为这能让公司夸大非流动性资产的价值)。 一旦查诺斯发现了问题，他就会全面介入，一边建立空头头寸，一边等待市场中的其他人士同意他的观点。
查诺斯认为做空三类公司更可能获利：1、高估而获利的公司；2、运营模式有问题的公司；3、有舞弊嫌疑的公司。
此外，他认为那些看起来仍然生机勃勃但即将危机重重的行业(great booms that then go bust);新技术的牺牲者，以及那些风靡一时的时尚类产品公司也比较危险。
(雪球 Ricky搜集整理)