从GMV构成和用户属性分析同程艺龙盈利能力

前面讲到了$同程艺龙(00780)$ 的真实盈利能力并不强https://xueqiu.com/6654628252/117705348,这篇先分析第一个原因,角度是同程艺龙的GMV和收入构成以及用户属性。

同程艺龙主要业务是两块,分别是酒店预定和交通票务预定,在行业内,酒店预定的利润最厚,通常佣金率可以做到7-15%,其中,中低端酒店的佣金率大概7-10%(比如美团酒店),高端酒店的佣金率可以做到15%甚至更高(比如携程酒店以中高端为主,是所有OTA利润最厚的业务);交通票务预定生意里,分火车票和机票,机票的佣金率差不多能有3%左右,火车票是没佣金的,只能通过保险等增值服务变现。所以就利润率高低做个排序,高端酒店>中低端酒店>机票>火车票。

同程艺龙,是由艺龙和同程合并而成,艺龙主要是做酒店预定,同程主要是做机票预定,同程并表是2018年3月份才完成,下表把2015年以来同程业务也并进来,以便更好地分析。通过下表分析同程艺龙的GMV和收入构成,可以发现几点问题:

1、酒店业务的GMV占比越来越低,已经从2015年的38.77%降低至2018年上半年的18.52%;

2、交通业务中,机票GMV占比越来越低,已经从2015年的65.5%降低至2018年上半年的48%;

3、酒店业务的收入增速远远低于交通业务的收入增速,酒店的收入占比从2017年开始低于50%;

4、酒店业务的收入增速在2017年只剩13%,而在2018年合并同程后,酒店业务的收入更是从11.87亿同比降低25%至8.9亿;

所以,可以说同程艺龙虽然这几年的GMV有很大的增长,但是高利润业务(酒店和机票)的GMV占比是显著下滑的,原因有可能是两方面的:

一是微信小程序的应用场景,火车票最适合,机票次之,酒店排最后,我们经常看到有人分享火车票的抢票、助力等到微信群或者朋友圈,但是酒店预订则很少看到,有可能是因为酒店预定相对隐私而且流程相对复杂,并不适合小程序;

二是同程艺龙用微信小程序获取的用户群,很可能是低线城市、低收入人群或者小白人群,这些人群定火车票的频次会更高,而商旅人群和高收入人群预订酒店和机票则仍然被携程牢牢把控。

所以说同程艺龙用小程序获取的旅游预定用户,很可能是相对低价值的用户,这点从下表中同程和艺龙这三年的用户数据也能有所佐证,2015-2017年,以酒店预定为主的艺龙,平均月活和付费用户数基本都没有什么增长,大幅增长的是以交通预定为主的同程用户。

综上,虽然同程艺龙利用腾讯小程序获得了大量用户,但是这些用户更多地是购买了低附加值的产品,变现价值是相对低的,有交易流水但是没有利润,从用户属性、GMV构成、收入构成等来看能很好地解释为什么同程艺龙的盈利能力会相对比较弱。

(发表时作者所在的$大道全球精选(P000325)$ 不持有同程艺龙任何仓位,所有言论不构成任何投资建议)

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灰灰菌1mg-丶 12-06 14:46

,z,

s_crat 12-05 23:27

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HareNTortoise 12-05 15:19

请问景区门票佣金率有多少?

梁剑 12-05 15:16

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