| 2022-05-14 23:27 | Android | 转发：31 | 回复：160 | 喜欢：50 |
请教下大师@梁思禺 最近在思考几个问题：1、这轮上市猪企负债率高企超出历史低谷期，即使猪价进入盈利区间估计也不敢大幅上产能了，保持目前的规模降成本或许是最优选择了？2、而散养户敢补栏母猪么？大部分应该都是外买仔猪为主吧，过去接近一年的巨幅亏损，在没有猪价大幅上行20以上的话，散养户...
是的，很混沌，其实各种数据矛盾点不少，唯一不混沌的就是猪周期肯定要来，但是这里面又有个问题，因为猪周期来的早或晚对投资收益率影响很大，因为股市提前博弈的原因，比如今年反转，明年出高点的话，和明年反转后年出高点的话，收益率上差别巨大，天晓得今年反转高点出现在明年，小猪股的这一波高点还能不能突破
这两个问题我可以回答你，
第一个问题，去年9月底10初猪价跌破11，算是第一次探底，当时的原因不是因为去年初能繁比去年6月高，而是因为20年底21年Q1的冬季，市场普遍夸大了冬季那轮非瘟疫情，你可以看当时的农业部仔猪价格，从底部70多一路涨到3月下旬90多，这个导致什么后果呢？一面是各种三元母猪配种又开始了，更重要是出现了大量本来应该正常出栏的，但是很多压栏赌半年后淡季不淡猪价要大涨(包括二次育肥)，结果5月猪价没有如预期开始不断跌，大家彻底慌了，各种卖猪包括淘汰性能差的母猪，一度6月把猪价干到12以下，然后很快反弹起来，后面继续阴跌直到国庆，看猪不能只看数量，还得看出栏重量，我是直到去年4月才知道有人把猪压栏到400多斤甚至500多斤，要知道非瘟前300斤就叫牛猪了，一般不会养太大，因为后面料肉比不划算，我一直以为最多养到300多，看到这么多压栏的，又压这么狠，我彻底清醒认识到年初的判断错了，本来要是没有那一波非瘟的过度传播和仔猪价格快速上涨的佐证，我原计划过了春节，最多4月初企业公布3月出栏量后我就清仓了，唉……判断失误啊，不过行业龙头牧原都判断错了，我也只能原谅自己。
第二个问题很简单，动保销量下滑未必是猪存栏下滑，而是大量散户没钱用药了，而且看着这么低的猪价，更不愿意用药了。
多深入了解下业务，多问几个为什么，不能简单只看数字线性推理。不过虽然这两个问题我可以回答，实际还有其他数据也是比较混乱的，比如农业部现在公布的能繁数量和17年底公布的能繁，到底什么关系，非瘟后换了口径，怎么就能拿到17年底能繁新口径数据？是根据新旧口径比例反推出来的？还是农业部原本就有各种口径统计数据？(这个我不太信)。$牧原股份(SZ002714)$
差别很大，如果今年直接反转，则景气高点在23年，如果三次探底，景气高点在24年，以唐人神为例，23年预期出栏350万头，24年预期出栏500万头，所以二次探底与三次探底预期收益差别很大
梁大师好。猪市上出现了一些极其矛盾的现象：
比如现在拿来做反转论据的去年6月能繁最高对应今年三四月出栏最多，所以现在就是底部反转；那按照这个逻辑，去年十月出现的此轮周期最低的价格，它对应的十个月前的能繁为何不比去年六月的低？
比如说今年一季度的动保销量环比下降，有人以此认为能繁去了很多所以没有量了；但仔猪料和母猪料都产量又维持在高位。
……
很多数据都是打架的。或者这就是周期的混沌性。也是这种混沌性，导致最后能够把周期转换带来的大部分收益都拿到手的投资者很少。
去年那一轮猪价下跌能繁去化当然没完成啊，农业部的绝对数字就算不太靠谱，但是环比减少的比例还是靠谱的，那一次下跌根本不足以去化完成啊，至少还差几百万能繁去化，所以市场明确知道10月后的上涨还会有二次探底。我本来觉得今年2月以来跌破13以下的价格如果能持续四五个月，一定就能去化完成，但4月价格就反弹了，这个反弹有多少因素是因为能繁去年7月开始跌(实际当时跌的非常少，环比也就降了0.5%)，有多少是因为疫情导致出栏困难，有多少是因为到处疫情很多人看了SH人的情况囤猪肉，这些因子实际各占了多少，没有人能知道，不过现在的粮价上涨导致养殖成本比去年又高了1元，目前15块多实际相当于去年14块多点儿，如果现在价格再持续半年，其实也能去化完成，虽没有12左右价格去化的快。不过确实没人看的清，因为养殖宏观数字不太靠谱，但是哪怕你有完全准确的全国能繁数据，也未必能预测到周期反转，因为养牛猪也可以达到不增猪但增肉的效果，养殖行业凡是形成共识性的预测，基本都会错误，因为人们会根据共识预测去行动，反而会改变原有的预测，因为猪弹性其实还是有的，所以有没有三次探底，我也不知道，如果现在猪价快速弹到去年底的19块多，那大大概率还有三次探底，但是如果现在的价格横着，再横几个月，那可能去化就完成了，不过目前的股价看，大资金认为还有三次探底，但是以我2017年以来跟踪猪的经验看，这些机构的预测大多时候也不靠谱。边走边看吧，说实话，如果你看未来三年，最少赚1倍，估值高时可能赚两三倍，看着这个目标就够了，越短期预测越难。$牧原股份(SZ002714)$